英伟达怎样才能顶住压力?

今夜,万众瞩目!

美东时间2月21日美股盘后,英伟达将公布2024财年Q4业绩。

高盛称其是目前“地球上最重要股票”,摩根士丹利认为其财报可能会成为左右美股走势的波动性事件

而在财报前一日(20日),英伟达股价今年以来的强势上涨戛然而止,盘中跌幅一度达到6.7%,收跌4.35%。

并没有明显利空英伟达的消息,核心原因只有一个——太贵了,一些交易员决定在财报公布前锁定利润

另一边,期权交易急剧升温,押注英伟达绩后股价大变,将有11%左右的波动,或创有记录以来单日最大波动幅度,导致英伟达市值出现1800亿美元的变动。

从统计数据来看,英伟达在过去8次财报发布中,有7次的营收和每股收益都表现出色。在2023年的前三个季度,英伟达的季度营收均超出分析师预期10%到20%。

目前市场普遍预计,全球人工智能升级所带来的对英伟达芯片的火热需求,营收指引依旧乐观。

关键在于:今晚,英伟达Q4财报会不会再次“大超市场预期”?要拿出什么样的财报才能顶住压力?

01 太贵了,涨势戛然而止

美东时间周二,英伟达股价低开,盘中跌幅一度扩大到6.7%,触及677美元一线,收盘跌幅有所收窄,收跌4.35%,收于694.52美元,市值1.72万亿美元。

稳居人工智能领域C位的英伟达突然大跌,核心原因只有一个——太贵了。

即使经历了周二的大跌,英伟达今年以来的股价仍累计飙升约40%,前几日其市值更是一度接连超越亚马逊和Alphabet等巨头,成为美国第三大市值公司,仅次于微软和苹果。

股价大跌主要因为市场对英伟达财报能否再次超出预期的担忧加剧,投资者担心其高估值合理性:

有业内人士评论称,“我们今天看到人工智能领域牛股的重大调整。尽管人工智能主题还在,但调整是早就该有的,这无疑是防御性的一天。

有交易员表示,“如果英伟达只是符合预期或略微超预期,股价难以走高,英伟达需要大幅超预期,股价才能走高。”

与此同时,投资者还将特别关注英伟达CEO黄仁勋如何看待2024年对AI芯片的需求。“任何表明人工智能繁荣可能放缓的迹象,都可能导致英伟达出现大幅下跌、逆转股价走势,因此交易员在财报发布之前提心吊胆是有道理的。”

Wedbush的知名分析师Dan Ives表示,虽然2023年是自上世纪90年代互联网诞生以来最大规模技术变革的开始,但投资者需要看到企业支出不断增加,并显示2024年及以后的增长路径,以证明高估值的合理性。

如果英伟达在财报中再次警告称,美国的芯片禁令正在损害其业务和长期前景,以及如果无法解决其芯片代工制造商台积电的供应短缺问题,那么英伟达股价的涨势可能就会放缓。

02 怎样才能顶住压力?三大关注点

鉴于以上担忧,背负着”全村希望”的英伟达,此次财报不止要“好”,而且要“非常好”,对未来的营收指引不仅要乐观且要“非常乐观”。

相比于短期的财报数据,市场更为关注“未来”:H100 GPU 芯片的需求前景,下一代GPU芯片B100的更多细节,以及明年计划的产品路线图。

美国银行分析师Vivek Arya认为,财报发布后,投资者对英伟达的最大关注点将是产品路线图,这份路线图可能会在3月18日的2024年图形技术大会 (GTC) 有更清晰的展示。

Arya认为,如果英伟达股价在财报发布后回调,那么在3月技术大会之后,属于英伟达的“未来故事”有望让英伟达股价再次上涨,届时可能发布的B100将成为人工智能游戏规则的改变者。

关注1:英伟达下一财年收入能否翻番?

市场对本次财报营收预期的中值显示,英伟达Q4有望实现营收205.17亿美元,同比增长239.06%;每股收益4.21美元,同比增长637.74%。

这意味着,2024财年英伟达营收同比增长超120%,达到593亿美元,超2023财年269亿美元收入的两倍多。

那么本次财报的关键问题是:黄仁勋在营收指引中是否会让市场相信,英伟达能在截至2025年1月的下一个财年中再现如此显着的收入增长,继续翻一番?

要知道,七大科技股巨头(Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉)在初创时期的收入都实现了翻倍,但从未有一家实现连续多年翻一番。

根据媒体对48名研究英伟达的分析师统计,有10名分析师预计2025财年收入将远远超过1000亿美元。标普全球市场情报汇编的数据显示,分析师普遍认为英伟达2025财年收入将约为900亿美元,这一数字意味着营收增速达到52%,这可能不足以继续维持英伟达令人兴奋的估值。

华尔街明星基金经理、方舟投资管理公司的CEO“木头姐”凯茜·伍德(Cathie Wood)在接受媒体采访时承认,英伟达是AI领域当之无愧的领导者,但市场对其期待值过高,英伟达可能无法满足,且随着竞争加剧以及库存调整带来挑战,她最近抛售了价值约450万美元的英伟达股票。

关注2:数据中心业务未来的前景

作为英伟达当前的核心关键业务——数据中心业务收入将成为英伟达能否实现营收翻番的关键要素。

当前分析师预期的中值显示,英伟达Q4数据中心业务有望实现营收171.10亿美元,同比增长373.17%。这意味着该业务在公司收入中的份额有望继续扩大至83.39%,上季度为80.1%。

因此,黄仁勋如何看待未来AI芯片需求以及对数据中心业务前景的表态至关重要,Wedbush 分析师Dan Ive表示:“我们相信,随着许多企业在未来几年内走上人工智能应用道路,人工智能市场的资本支出高峰仍未到来,我们预计本周人工智能教父会带来更多好消息。”

关注3:下一代GPU芯片B100是否会改变AI游戏规则

分析师直言“H200出货在即,B100在来的路上”这两点将成为英伟达未来发展的核心。

B100是英伟达准备推出的下一代AI芯片,它的推理速度据称要比H100快3倍,预计英伟达将于3月18日2024年图形技术大会 (GTC) 上将释出更多有关B100的新细节。

摩根士丹利认为,B100对英伟达保持盈利能力至关重要,如果B100如计划发行,进一步捍卫英伟达在AI硬件领域的霸主地位,也进一步给市场参与者期待。

美国银行的分析师认为,英伟达B100的定价将比H100至少高出10%-30%,需求可能会持续到至少2025年中后期。

根据英伟达产品路线图,预计2025年将推出X100,进一步丰富GPU产品矩阵,巩固英伟达AI 芯片龙头地位。

不过,虽然新产品值得欣喜,但财报会议上,投资者需要了解英伟达会如何解决“自己和自己”竞争的问题。之前的100系列芯片还没有交付完,现在又推出了新的现在又推出了更强的芯片,这些会如何影响公司的订单和业绩,需要管理层给市场一个答案。

03 期权市场疯狂看涨

近几个月来,英伟达的期权交易量急剧升温,交易者纷纷买入英伟达的看涨期权,该期权的溢价远高于看跌期权,说明市场押注英伟达股价还将进一步上涨。

根据Piper Sandler的数据,英伟达期权的名义交易量在上周约为5000亿美元,超过了罗素3000指数中其他所有成分股。

另有数据显示,目前未平仓的合约中多为1010-1380美元区间的看涨期权,其中部分期权将在本周末到期,这意味着从英伟达本周的收盘价需要较当前股价水平飙涨45%以上。

Susquehanna汇编的数据显示,市场还有25%的期权押注,英伟达周五的收盘价会下跌10%至620美元或上涨22%至850美元。

04 无论是好是坏,都会终结美股涨势?

根据期权分析公司ORATS的数据,期权市场的定价显示,英伟达在财报公布后的波动为正负11%。

倘若发生这样幅度的波动,这意味着英伟达市值出现约1800亿美元的变动,这将是美股历史上个股单日市值最大的波动之一。

有悲观者认为,英伟达财报无论是好是坏,都会终结美股涨势。

原因是,任何看涨期权偏度较大的公司都可能会承受更大的抛压。

当前看涨期权疯狂押注英伟达等AI股,一旦英伟达公布财报,整个期权市场的隐含波动率可能下降,英伟达相关个股的看涨期权价格随之下跌,并带动美股大盘回调。

高盛也警告,当前看涨期权疯狂押注英伟达,带动了一场“史诗级”的伽马挤压(投资者集中买入短期看涨期权推升标的股票价格上涨),从指数相关性、因子和盈利动量来看,英伟达是目前地球上最重要的股票。

这场“挤压”先是“向上”的,随后将“向下”回调——伽马挤压更多由散户炒作和大量资本流入驱动,一旦达到峰值,价格反转将很快到来。

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目前交易者已普遍预期英伟达财报超预期,因此要想财报后股价持稳,英伟达的业绩就必须达到“大超预期”的水平。

作者葛佳明 李笑寅 袁伟 何浩 编辑位宇祥

*本文不构成个人投资建议,不代表平台观点,市场有风险,投资需谨慎,请独立判断和决策。

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