很多朋友可能已经看到了迪士尼CEO对中国市场的态度，那么中国市场对迪士尼是不是真的无所谓呢？
作为全球人口最多的国家，作为近些年来发展最快的国家，我们是有资格骄傲的，甚至有朋友认为，可以拿这个来要挟任何一家跨国公司。
事情当然不会这么简单，如果这样都行，那么现在大毛和二毛就不用开战了。我们还是围绕迪士尼公开的财报来看一下，然后再谈谈我们的看法。
从2019财年以来，亚太地区的营收占迪士尼的总营收比例有所下降，不到10%。金额大约在61-66亿美元。而迪士尼最大的市场仍然在美洲，占比接近八成，另外还有10%出头的市场是欧洲。
虽然近三年有所波动，但总体上包含我国在内的亚太市场一共占迪士尼的总营收约一成左右。一成左右的营收虽然不低了，但失去这样一块市场，好像真还不会伤筋动骨。
作为14亿人口的大国，为何迪士尼这类明显要以人口为基础来支撑的营收却发展不起来呢？可能结合国内的消费不振，我们心中就会有答案，但也还有其他原因。
虽然迪士尼的产品结构每年有所调整，我们仅看其最近一个财年的分产品或行业的营收构成就行了。迪士尼占比四分之三的业务是“媒体和娱乐发行”，我们认为很大的业务——“乐园、体验和产品”只存四分之一，这就是其为何在亚太的业务远小于美洲的原因。
不得不承认，迪士尼近两年受到疫情的严重影响，虽然营收上的变化不大，但原来是百亿美元以上规模的净利润，2020财年出现了亏损，2021财年虽然止住了亏损，但也盈利较少。2021财年气泡位于图中左下区域，只比2020财年左下角好一些。
在疫情发生前，迪士尼的营收增长还不错，但疫情下的2020财年，营收开始下降，2021财年有所恢复，但仍然没有超过2019财年的水平。
净利润方面，在疫情发生前的2019财年就开始12.3%的下降，接着就是2020财年的亏损28.6亿美元，以及2021财年的小额盈利20亿美元。
从其2022财年上半年15.7亿美元的净利润来看，迪士尼要想恢复每年百亿美元以上的净利润水平，可能还需要时间。
产生盈利能力下降的原因是毛利率在下降，三年下降了11.8个百分点，但33.1%的毛利率也不能算太低，可能只是迪士尼还没有适应这种变化而已。
销售净利率变化就比较大了，疫情前的2019财年虽然下降至16.6%，但仍然是投资者可以接受的。2021财年恢复为3.7%，这就有点低了，不想办法提高，就很难让人满意。
从2022财年上半年的表现来看，迪士尼的营收规模已经超过了疫情发生前的同期水平。但是毛利率下降了1.9个百分点，净利润和销售净利率，仍然和疫情前还有不小的距离。
作为这种传统的美国企业，我们当然要看一下其偿债能力。因为我们知道这类传统企业都喜欢把财务杠杆放得很大，以求取得相当高的净资产收益率。迪士尼这方面的表现并不明显，其资产负债率大约在50%左右波动，疫情下负债水平有所上升，但仍然没有达到某些公司那种90%以上的恐怖水平。
其短期偿债能力方面，更是非常注重风险的控制，流动比率和速动比率都超过了一倍。这种财务战略在美国的传统企业中，迪士尼的经营团队是比较保守的。
从上面的情况来看，包括中国在内的亚太市场，占迪士尼的营收比例并不算高，但绝非可有可无的市场。毕竟这一块市场的增长还是明显要高于成熟的欧美市场。但是由于还是成长期的市场，要说就能起到威胁迪士尼的生死存亡，可能也显得有些力不从心。
正常的交流和贸易往来，经济的互相渗透，能增进国家间的相互依赖，减少战争的风险。这种相互间的经济交往，绝非谁对谁的恩赐，只要都是公平竞争，作为普通的消费者，还是能从中受益的。