“美元崩溃论”可能真的不是玩笑话

欧美冻结俄罗斯的外汇储备,预示着布雷顿森林体系Ⅱ的终结。

口述 / 吴晓波

就在俄乌冲突爆发前几天,俄罗斯驻华大使杰尼索夫在记者发布会上,用中文写了一个biáng字,来概括全球局势纷繁复杂的2021年。

然而到今天,俄乌冲突已经快持续一个月了,全球局势变得愈加复杂,我们可能都找不到对应的汉字来描述,而西方对俄罗斯的制裁更是到了离谱的程度:

俄罗斯主权债融资被禁止,俄企债券被大量抛售,俄罗斯银行被踢出SWIFT系统,一些俄罗斯富豪在海外的私人资产被冻结甚至直接没收……

还有一项更严厉的制裁是,俄罗斯约3000亿美元的外汇储备被冻结了。根据俄罗斯财政部部长的表述,俄罗斯目前的外汇储备达6400亿美元,遭冻结的这部分资金约占外汇储备总额的一半。

就在前几天,前美联储和美财政部官员、现任瑞士信贷短期利率策略师佐尔丹·波扎尔指出,这一系列的对俄制裁意味着我们正在见证“布雷顿森林体系Ⅲ”的诞生。他的这一判断在金融界引起了很大争议。

那么,到底什么是“布雷顿森林体系Ⅲ”?这要从布雷顿森林体系的建立说起。

01

布雷顿森林体系是1944年美国主导建立起的全球货币体系。其核心运作理念有两个。

第一,美元跟黄金直接挂钩,规定35美元兑换1盎司黄金,全球其他货币跟美元挂钩,各国央行可以按照此价格直接找美联储兑换黄金。第二,建立以美国为主导的国际货币基金组织和世界银行,来维持汇率稳定和提供战后经济援助。

这套全球金融秩序维持了十多年便开始出现问题。

由于美元是靠黄金储备支撑起来的,美国必须拥有足够的黄金储备。然而从1950年代中期开始,随着美国贸易逆差不断扩大,各国从贸易顺差赚来的美元,不断向美国兑换黄金,这导致美国国内黄金大量外流。1968年,其他国家持有的美国外债总额首次超过黄金储备。

到了1971年,尼克松政府实在扛不住了,宣布美元与黄金脱钩。1973年起,欧洲各国实行浮动汇率,布雷顿森林体系彻底崩溃。所以在学界,1944年到1971年这一时期被称为“布雷顿森林体系Ⅰ”。

布雷顿森林体系Ⅰ已然成为历史。但诡异的是,明明是美国“违约”了,以美元为主导的全球货币体系不但没有消亡,反而获得新生。经过几年的“寻锚之旅”,布雷森顿体系Ⅱ诞生了,核心依然是“内部货币”——美元。

在这个新体系中,美国通过创造大量赤字,投资新兴产业,消费来自新兴国家制造的商品。新兴国家赚取美元,即外汇储备,转而购买安全资产——美债。与此同时,美元找到了另一个价值之锚——各国工业赖以为生的石油。最终形成了一个以美元为核心结算货币的金融闭环。

此时,全球安全资产从黄金变成了美债。因为人们相信,美国不可能崩溃,赖账的可能性微乎其微。换言之,货币进入信用时代,货币即国家信用。这一切,则背靠美国强大的经济和军事实力。

02

布雷顿森林体系Ⅱ的基础是美元,美元代表美国的信用,但并不意味着新体系就是完美无缺的。其实自金融危机和新冠疫情这两次影响最大的全球性危机以来,美元的信用一直饱受质疑,主要体现在三个方面。

第一是关于美国债务和美元信用。这里讲一下“特里芬悖论”,它是由美国经济学家特里芬于1960年提出的。特里芬认为,如果美元是世界货币,美国就必须保持贸易赤字,让美元流出美国,让其他国家获得足够多的美元。然而美元的不断流出和无限增长的赤字,最终会影响美元的信用。

一句话,各国持有的美元及美元资产,事实上都是美国的负债。美元价值要稳定,就不能作为国际货币;美元要作为国际货币,它的价值就难以稳定。

“特里芬悖论”基本预言了美元和黄金脱钩,同时也揭露了布雷顿森林体系Ⅱ的致命漏洞。

回顾近两年来,美联储印发了所有狭义美元货币总量的45%,这意味着美国200多年来所有的美元,近一半都是近一年半印发的。美国通过滥发美元购买商品,将风险转嫁给其他国家,造成全球性的通货膨胀。

而在去年10月,甚至一度出现债务违约风险,美国政府不得不延期紧急债务上限。“新债还旧债”的游戏何时终结,我们无法预测,但美元信用会在“放水漫灌—加息收割”的循环中不断被透支。

第二是关于货币之锚石油和美元信用。沙特等石油国家当年接受石油作为美元的锚定物,主要原因是当年美国是全球最大的石油消费国,但随着页岩油开采技术成熟,如今美国已变成石油出口大国。

其次,美国凭借先进的军事力量,提供所谓的“安全保护”以换取沙特等国的忠心,但从美军撤离阿富汗的狼狈之态,到俄乌冲突期间的退避三舍,中东产油国最担心的情况还是出现了:原来美军的力量是有局限性的,“安全保护”到头来恐怕是一张空头支票。

所以当国际油价和天然气价格飙升,“欧佩克+”的产油国无视了美国希望其增产和动用储备石油的请求,还将减产执行率从1月的129%提高到2月的136%,沙特、阿联酋甚至直接拒接拜登的电话。

而《华尔街日报》在3月15日发消息称,沙特正考虑使用人民币向中国出售部分石油,全球最大原油出口国将直接对接全球最大原油消费国。此举被认为将削弱美元在全球石油市场的主导地位。

第三是关于外汇储备和美元信用。过去20多年,包括中国在内的一些新兴国家,经历了亚洲金融风暴后,深刻意识到本国货币的风险,于是通过贸易积极增持外汇储备。

从1998年到2021年,各国持有的以美元为结算的外汇储备从2万亿美元增长至15万亿美元。为了防止美元贬值,这笔钱大部分转换成了最安全的美债。但是在今天的俄乌冲突中,情况突然发生了变化,俄罗斯的外汇储备居然被冻结了。

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美国的这一操作已有先例。今年2月11日,美国宣布冻结阿富汗央行70亿美元的外汇储备,其中一半用于对阿富汗人民的人道主义援助,另一半则被美国“私吞”,用于“9·11”恐袭受害者支付诉讼赔偿。

这不禁让所有国家开始思考:如果哪一天我和美国或欧盟作对,美国也开始冻结我的外汇储备,停掉企业的国际贸易结算,没收公民的海外私人财产,该怎么办呢?中国如今有3.3万亿美元左右的外汇储备,其中约70%是美债,万一被没收或者赖掉了怎么办?

这就是为什么波扎尔认为,欧美冻结俄罗斯的外汇储备,预示着布雷顿森林体系Ⅱ的终结。

03

我们可能会继续想一个问题:当美元变得不安全的时候,还有什么能被视为“安全资产”?大概就只剩黄金、石油、天然气、矿产这些东西了。

所以波扎尔判断,如今欧美商品短缺,俄乌冲突结束后,我们将迎来以“东方商品货币”为中心的布雷顿森林体系Ⅲ,它的基础是由黄金和大宗商品所构成的“外部货币”。

波扎尔还专门提到了中国。他认为,在这种新的变局下,中国保护自己利益有两种选择:第一,抛售美债等各国债券。第二,发行更多的人民币去购买俄罗斯的天然气、石油等大宗商品。

波扎尔所描述的景象,可以说是1971年以后最重大的一次货币体系的变局。“美元崩溃论”不缺舆论市场,却一次又一次地不攻自破,尽管美国近期的一系列操作已是自掘祖坟。

美元会不会被抛弃?黄金和大宗商品有没有可能成为新的基础性外部货币?中国和中东的一些高外汇储备国,将如何重新配置自己的海外资产?这一切一切的变化到今天都是一个悬念,但发生或者不发生,以及怎么发生,显然是我们每一个人都需要了解和警惕的。

音频策划 | 徐涛

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料友留言(数量:33条)

料友:????川???? 2022-03-20 11:31
去美元化不是一朝一夕的事,但美国走向衰落是不争的事实。
料友:用户ec_lw6s 2022-03-20 12:36
美元崩溃论跟中国经济崩溃论都是敌方立场里一些人的夙愿。中国经济崩溃不了,因为中国经济的度量衡不是西方经济理论,美元崩溃也不是一朝一夕的事情。
料友:老资料网友788 2022-03-20 21:15
唉!美元绑架的国家太多了
料友:般若@夏至 2022-03-20 21:19
未来俄罗斯,中国,伊朗三国坚定的走到一起,美元立刻崩溃!欧洲立刻脱离美国,中东立刻抱团脱离美国,这是必然的结果,
料友:czg 2022-03-20 21:20
美元崩溃,美帝分裂,这是全世界的大好事!
料友:李桂霞 2022-03-20 22:36
美国胆敢冻结中国美债就意味和中国打核大战只要美国敢中国立刻把美国送入诗器时代
料友:花猫与狗 2022-03-21 06:34
请不要推送假新闻给我 谢谢
料友:用户xnk0ivd 2022-03-21 06:55
其实去年国际结算欧元总量已经和美元差距非常小了。所以美国要搞欧洲。
料友:老资料网友166 2022-03-21 07:03
美元崩溃会带来全球性灾难,不要瞎期盼!
料友:用户jianczl666 2022-03-21 07:05
3.3万亿美外汇储备,70%是美债!这似乎轮不到我们老百姓操心和忧虑?!
料友:平淡人生 2022-03-21 07:09
中国应该早做准备!防止突发状况!抓紧!
料友:老资料网友166 2022-03-21 07:13
美元崩溃真的有哪么简单吗?一头大象🐘倒下地上还要砸个大坑,边上还会引起大的尘土飞扬了,不要误到人,经济有其深层次的根源。
料友:平淡人生 2022-03-21 07:18
我国外汇本来就很高,几万亿美元,要是哪天也受到欧美国家制裁,把在国外的资产全部冻结没收,应该怎样应对呢?
料友:水中月 2022-03-21 07:26
时光倒流了又回到2021年了哈哈!!!
料友:成光曙 2022-03-21 07:31
只要美军不衰落,美金就不会崩溃
料友:般若@夏至 2022-03-21 07:31
請問,世界上現在以后你看到哪一家貨币称霸世界!
料友:一叶知秋 2022-03-21 07:35
中国要是收复台湾,是不是3.3万亿左右的美元外汇储备就会被美国赖掉[汗]
料友:用户x7_jvv2 2022-03-21 07:36
抛售美元,转换成石油或其它商品,减低风险
料友:一叶知秋 2022-03-21 07:38
真是可笑美元怎么可能被俄罗斯崩溃?这种推论没一点依据。
料友:水中月 2022-03-21 07:42
美国人开始用美元对等黄金来骗取全世界,以达到美元为全球流通货币。这原本就是一个骗局, 美国人也知道这不会长久的,不久这个骗局就以美元和黄金脱钩结束。其次,美国又用购买美国国债以赚取利息来引诱世界各国上当,美国的信用被特朗普和彭配奥消费殆尽,于是拜登再忽悠也骗不了了于是就明抢,抢了阿富汗,再抢俄罗斯...即使拜登抢劫成功了,美国的信用清零了还能当世界老大吗?凭武力能支撑多久?美国霸权注定就成了过去式,毕竟靠骗是不可以长久的,如今已经到了美国的雷峰塔注定要倒的时候了!
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