每经记者：李孟林 每经编辑：高涵
俄罗斯是全球重要的石油、天然气、金属出口国，俄乌同为全球重要粮食出口国。自俄乌冲突爆发以来，市场对供应风险的紧张情绪导致大宗商品的价格猛涨，出现了欧洲天然气价格完全脱离基本面、镍期货2日飙涨近250%等戏剧性事件。
近日，由于俄乌局势出现暂时缓和迹象，多种商品价格冲高后回落。多家投行和市场分析公司认为，俄乌局势仍将是未来一段时间里内影响大宗商品价格的主导因素。
如此背景下，原油、天然气、粮食等重要商品未来走势如何？《每日经济新闻》记者综合高盛、摩根大通等国际投行研报，采访业内人士，进行前瞻分析。
原油：供需格局难变 或飙升至200美元/桶
据央视新闻报道，当地时间3月8日，美国总统拜登正式签署禁止美国从俄罗斯进口能源的行政令。英国政府也正式宣布，将在2022年底前逐步停止进口俄罗斯石油及相关产品。当日国际油价显著大涨，攀升至2008年以来新高。
9日，阿联酋表态支持OPEC+提高增产速度，一定程度上缓解了市场的紧张情绪。
根据国际能源署（IEA）的数据，俄罗斯是世界第三大石油生产国，仅次于美国和沙特阿拉伯，其石油产量约为1100万桶/日，占全球供应总量的10%，出口量约为750万桶-800万桶/天。俄乌冲突和美欧制裁主导了原油市场的近期走势。
高盛3月8日发布的最新研报认为，由于俄罗斯在全球能源供应中的关键地位，“全球经济可能很快面临有史以来最大的能源供应冲击之一”。
高盛指出，俄罗斯3月份装上油轮的原油有超过一半没有卖出，如果情况持续下去，可能会导致俄罗斯原油和相关产品的海运出口量每日减少300万桶。在俄乌冲突和西方制裁扰乱俄罗斯石油出口的情况下，高盛将2022年布伦特原油现货价格预估从每桶98美元上调至135美元，最坏情况下可能飙升至175美元/桶，将2023年价格预估从每桶105美元上调至115美元。
摩根大通给出的最高预测是185美元/桶，而美银、巴克莱银行、挪威咨询公司睿咨得能源（Rystad Energy）纷纷抛出了油价上涨至200美元/桶的可能性。
如此之高的油价预测背后是对于供应短缺的担忧，制裁之后如何缓冲高油价成了美欧最头疼的问题。
高盛认为，要在短期内应对如此规模的供应冲击，供应端需要释放全球战略石油储备、欧佩克核心国家增产、解除对伊朗石油的出口制裁等措施合力，需求端则寄希望于高油价压低消费需求。
而就目前形势来看，供需格局短期内难改。国际能源署（IEA）3月1日宣布释放6000万桶的石油储备，相当于全球日需求量的一半多一点，被业内普遍认为是“杯水车薪”。摩根大通在近期的一份研报中指出，为了给市场降温，将油价维持在100美元左右，IEA应该每个月至少释放5000万桶的原油储备。数据显示，IEA成员国有15亿桶的战略紧急储备，此外还有27亿桶的商业储备。
除了阿联酋9日的支持表态以外，由石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯等产油国组成的OPEC+目前并没有释放出加快石油产量提升速度的信号。该组织坚持认为，最近油价飙升是由地缘政治紧张局势推动的，而不是真正的供应短缺。
此外，持续了11个月的恢复伊朗核协议谈判始终差临门一脚。外汇交易平台OANDA的高级分析师Jeffrey Halley对《每日经济新闻》记者分析指出，“恢复伊朗核协议能立即缓和原油市场的压力，但效果只是暂时的。中期来看，伊朗出口无法补足国际市场俄罗斯原油的潜在缺口，而伊朗提高生产能力还需要一定时间”。
Jeffrey Halley告诉每经记者，目前业内估计伊朗石油量出口量在250万桶/日左右，一旦协议达成，伊朗能够额外增加150桶/日的出口量。而据普氏能源资讯（S&P Global Platts）估计，伊朗要提高150万桶/日的出口量需要9个月的时间。
不过，出口受限的伊朗一直在把生产出来的原油存储在海上船舶上。据大宗商品分析公司Kpler的估计，截至2月中旬，伊朗存储的原油有1亿桶左右。摩根大通认为，伊朗可以立即从储备中向国际市场提供每日提供100万桶的出口量。
天然气：欧洲2022年需求或下降5.4%
欧盟高度依赖俄罗斯的进口天然气，约40%的天然气需要从俄罗斯进口。此次俄乌局势搅动全球能源市场，天然气方面欧盟受影响最为严重。
自2月24日俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动以来，欧洲天然气价格基准荷兰TTF天然气期货的最高收盘价为3月7日的227.2欧元/兆瓦时，上涨169%，英国天然气期货收盘价同样在3月7日达到最高点，报539.53便士/千卡，上涨152%。
当前天然气价格高企，欧盟要将2022年天然气储备存满将付出翻倍的高价。据美国智库战略与国际研究中心能源分析师Nikos Tsafos分析，按照2月份80欧元/兆瓦时的价格推算，欧盟天然气储备存满将支付550亿欧元，而按照9日155.88欧元/兆瓦时的收盘价，这一数字将上涨至1072亿欧元。
但另一方面，高企的气价可能会造成需求端的紧缩。花旗银行预测，欧盟的天然气需求在2022年将下降5.4%。此外，花旗银行预测俄罗斯2022年对欧洲的天然气出口量将同比下降34%。
飙升的天然气价格让欧盟不得不直面能源安全问题。3月8日，欧盟委员会提出一项名为REPowerEU的方案，计划在2030年前逐步摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖，其中对俄罗斯天然气的进口将在2022年年底前减少三分之二。
方案的总体思路是“开源节流”。一方面，拓宽俄罗斯以外的管道天然气和液化天然气（LNG）的进口源，增加生物甲烷和可再生氢的生产和进口；另一方面，提高能源利用效率，增加可再生能源和电气化的使用范围。
德国展现出更加现实的态度。该国天然气需求超过一半由俄罗斯提供，总理朔尔茨承认欧洲需要实现能源供应多元化，但短期内无法“一蹴而就”，德国将继续从俄罗斯进口天然气、石油和煤炭。
8日的欧盟能源政策宣布后，两项天然气期货自8日起开始大幅回调，截至9日收盘均累计下跌超30%。能源分析公司ICIS的天然气分析主管Tom Marzec-Manser认为，新的能源方案显示出，欧盟无意对俄罗斯油气实施制裁，进一步降低了俄罗斯以能源为武器进行反制的可能性。
然而，欧洲要找到俄罗斯天然气的替代的确并非易事。据欧洲智库布鲁盖尔研究所近日发布的研究报告，假如俄罗斯完全中断对欧盟供气，那么即便欧盟用尽一切能力扩大进口量，到年底也将面临10%到15%的天然气缺口，必须从需求端砍掉一部分用气量。如果只是陆地管道受限，欧洲能够在冬季之前储存足够的天然气，但将承受剧烈的价格波动。
布鲁盖尔研究所指出，由于阿尔及利亚和挪威的管道天然气供应紧张，欧盟多元化天然气的方案将更加依赖LNG的进口。由于LNG多为20到25年的长期合约，大头已被亚洲国家早早签下，主要LNG出口国能够灵活腾挪的数量有限。
金属：镍价6月或回落至34000美元/吨
图片来源：每经记者 唐宗全 摄（资料图）
俄罗斯金属行业的部分品种在全球供应中有着重要地位。俄罗斯生产了全球10%的镍，其中高纯度的一级镍占全球市场近20%的份额，镍主要用于生产不锈钢和电动汽车电池。随着全球汽车行业向电动转型，镍的需求量持续增长。
俄罗斯钯金产量占世界总量的25%-30%。这种稀有金属用于汽车排放系统中减少碳排放的设备，对全球油车制造业而言不可或缺。此外，俄罗斯是全球第二大原铝生产国，2021年其电解铝占全球产量5.6%左右，出口量全球出口量的12%左右。
“在一个几乎没有闲置产能和库存极低的世界中，俄罗斯原材料供应的任何中断都可能对价格产生巨大影响。”加拿大道明证券在一篇报告中写道。近期，上述金属价格的飙涨印证了这一判断。
本周一（3月7日）开始，伦敦金属交易所（LME）镍价创下该交易所有史以来最极端的价格波动，两个交易日大涨248%，一度突破10万美元/吨的关口。3月8日，LME被迫暂停镍交易至本周五（3月11日）。据多方媒体报道，本次镍价狂涨或与持有大量空头头寸的产镍巨头青山实业遭海外资本逼仓有关。
瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)的最新机构观点表示，预期镍价6月末回落至34000美元/吨，明年3月前进一步下行至28000美元。但由于电动车电池对一级镍的需求持续上涨，导致全球镍库存一直在下降，地缘政治因素的干扰将使价格大幅波动。
摩根士丹利分析师亚当乔纳斯在3月7日撰写报告时表示，当时LME镍的价格上涨了67.2%，意味着每部电动车的成本增加了1000美元，对电动车企业的盈利预测造成冲击。他还预测，一直到2026年镍的短缺将持续上升。
现货钯金3月7日一度涨超20%，创下3440.76美元/盎司的历史高位，随后价格回落。截至发稿时，报2946.05美元/盎司。分析认为，价格下降或因投资者获利了结。
铝价方面，LME铝期货3月7日突破4000美元/吨，创下新高。但随后因为镍期货的风险和LME的管控措施，价格下跌，截至发稿时，报3406美元/吨。
东证衍生品研究院3月9日研报指出，从本次俄乌冲突来看，对于铝价的影响更多是在预期层面，随着冲突的逐步升级铝价大概率也将逐步走强，不过需要警惕的是随着预期的逐步落地，价格将面临回落压力，最终归于基本面。
农产品：谷物价格或将进一步跃升
俄罗斯和乌克兰均为世界重要粮食出口国，其中肥沃黑土平原广阔的乌克兰更被成为“欧洲粮仓“。据央视财经报道，俄罗斯和乌克兰合计小麦出口量占全球约29%，合计玉米出口量占19%。另外，俄、乌两国葵花籽油出口量占全球大约80%。
全球小麦价格基准芝加哥小麦期货的价格在3月8日一度飙升5.4%，至每蒲式耳13.635美元，超过了2008年全球粮食危机期间的水平。截至8日前的两周，小麦价格飙升了逾60%芝加哥玉米期货在3月7日上涨至每蒲式耳7.8275美元，创下近期新高，3月份已累计上涨近10%。
高盛集团3月8日在报告中表示，随着俄乌冲突导致投资者对航运中断、购进成本飙升以及对乌克兰新季种植前景的担忧，全球谷物市场或将面临1970年代以来的最严重冲击，谷物价格势将进一步跃升。
高盛上调了对玉米和小麦价格的预测。玉米到夏季可能达到每蒲式耳7.75美元，小麦料达到12.5美元。目前，小麦和玉米期货的价格均较本周高点有所回落。截至发稿时，玉米报7.3875美元，小麦报11.45美元。
摩根大通发给《每日经济新闻》记者的一份3月7日研报显示，目前全球农产品市场本来就面临低库存的难题，以及俄罗斯和乌克兰的谷物、葵花籽和化肥出口的扰乱，冲突导致新一季农作物供应受损，无疑将加重农产品市场的压力。
摩根大通估计，当前俄乌共计有1300万吨的当季小麦出口面临无法运输出口的风险，这部分小麦占本粮食交易年度预计出口额的30%。此外，乌克兰的当季玉米和葵花籽油各有约一半尚未发船出口。
摩根大通认为，通过寻找替代粮食供应来源，或者启用国内储备，甚至削减需求，农产品市场尚能够应付3到6个月的俄乌供应中断。但俄乌冲突有可能导致更长期的粮食生产混乱，则长期供应短缺的风险也就更为持久。
农产品期货市场由于有每日交易额限制，因此对供应紊乱和短缺风险的反应较为迟缓。摩根大通最新预测认为，创纪录的高价格将持续一段时间，特别是在乌克兰新一季的玉米和葵花种植受冲突打乱的情况下。
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