港股创6年新低,恒生科技更是近一年跌47%,投资者该怎么办?

一不小心,股市开盘再次遭遇“黑色星期一”,创业板年内跌去20个点,上证50、沪深300创1年多新低。但如果说要比惨的话,港股绝对是其中的佼佼者,Wind数据显示,截至今日,恒生指数已经创下6年多新低,恒生科技指数则续刷上市以来新低。

跌麻了的基民一部分表示已经不看账户了,还有一部分苦中作乐:把港股走势倒过来看,像极了去年的“画线派”。

近一年恒生指数与恒生科技指数走势:

(数据来源:Wind、好买基金研究中心;截至2022.3.7)

那如果是倒着看呢?我们模拟回测近一年按时间刻度逆序投资恒生指数/恒生科技的结果,如下图所示,确实像是两只净值不断创新高的基金。

(数据来源:Wind、好买基金研究中心;区间:2022.3.7-2021.3.8;注:逆序投资指的是以当下为起点,一年前为终点,逆时间投资,仅作为模拟回测)

调侃归调侃,相信大多数投资者想要知道的是:港股市场到底是怎样了?后续还能拉回来吗?

一、港股为啥“跌跌不休”

港股市场目前面临着几个比较不利的局面,主要是疫情加重、地缘冲突、货币政策、互联网监管等几个方面。

1)疫情加重:在内地疫情基本得到有效管控的情况下,香港突然爆发第五轮疫情,连续多日新增确诊病例过万人,拖累本地经济;

2)地缘冲突:俄乌冲突仍有变数,全球避险情绪较强,港股市场较之于内地,外资持股比例更高,话语权更强,受到的影响更大;

3)货币政策:一来美联储3月份加息几乎已成定局,但中期利率引导路径及缩表路径不确定。二来由于香港是联系汇率制,港币与美元直接挂钩,所以香港货币政策是跟随美国,但经济政策却是跟随内地,在美国加息,国内偏宽松的环境下,香港的货币政策也面临考验,而且给市场增加了许多不确定性;

4)互联网监管:国内互联网监管政策仍有收紧风险,制约风险偏好。比如今年两会期间,包括社区团购、版权、“烧钱”、不正当竞争等多个问题被讨论,市场监管总局表示将进一步完善配套立法,细化平台经济领域的垄断行为规则等等。

二、港股基金表现惨淡

我们统计港股投资市值占基金资产净值比例在50%以上的主动基金,共121只,发现今年以来平均回报为-12.03%,中位数回报-12.76%,仅2只年内收益率为正,119只为负。

主动投资港股基金阶段表现一览:

(数据来源:Wind、好买基金研究中心;截至2022.3.4;注:仅统计截至2021年末港股投资市值比例大于等于50%的主动基金)

如果把今天的大跌算上,根据Wind平台给出的估值,那么仅剩的两只正收益的港股基金,今天净值更新后也将全部变绿。即:今天过后,投资港股的主动基金大概率年内全部负收益。

在这样的大环境下,持有港股基金的投资者,很难做到“独善其身”。

三、港股后续会怎么走?

当前虽然受到外围不利因素扰动,但港股市场在大跌之后,已经出现了出了一些积极的信号。

一方面,目前AH 溢价指数(全称恒生沪深港股通AH 溢价指数,该指数追踪在内地和香港两地同时上市股票的价格差异,指数越高代表A股相对H股越贵,指数越低代表A股相对H股越便宜)已达到近10年来的高位,在当前时点下,港股资产的价格处于相对低位,相对于A股资产具有更高的性价比,配置价值更高。

恒生沪深港通AH股溢价指数近10年走势:

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(数据来源:Wind、好买基金研究中心;截至2022.3.7)

另一方面,南向资金(内地买入港股的基金)积极流入港股效果显现。在近一年,特别是反垄断政策推出发生后,南向资金曾有一段时间处于流入流出平衡的状态,但随着政策的边际影响逐渐变小,近半年来南下资金呈持续净流入的态势,截至上周末已经创下累计净流入额新高。

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(数据来源:Wind、好买基金研究中心;截至2022.3.4)

因此,后续影响港股市场的主要因素,一方面取决于香港疫情会怎样演绎;一方面是情绪面的悲观效应会发散多久;一方面是美联储加息对港股货币政策的影响。而在其他层面,不论是估值、溢价,还是南向资金层面,港股市场都释放出了积极信号。

根据招商证券研究,随着疫苗研发不断进展和接种的持续加速,全球经济复苏仍将持续加速,国内外的不确定因素会相对减弱;另一方面,从大类资产配置角度,预计南下资金和海外资金有望继续持续流入港股市场,后续仍看好港股市场表现。

总结

当前压制港股市场的主要因素在于香港疫情加重、外围地缘冲突风险加剧、跟随美联储的货币政策与跟随内地的经济政策之间的制约、互联网监管等几个方面,从机构观点看,在内地大力支持下疫情终将会得到有效管控,美联储加息预期充分演绎,内外不确定性因素相对减弱的情况下,港股市场的后续走势仍值得看好。当下虽然难熬,但对于持有港股基金的投资者来说,现阶段再卖出意义可能不大,持有不动或许是更合适的方式。

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