俄罗斯这次让我们近距离感受了一把「主权信用风险」的具体含义。
战争以外，金融市场的情况同样惊心动魄。
我们先来复盘下俄罗斯被制裁后发生了哪些值得记录的「事实」：
SWIFT体系将俄罗斯的主要银行剔除，俄央行被制裁
卢布汇率大崩盘
美国和伦敦交易所禁止买入俄罗斯公司的股票，很多公司股价跌幅超过90%
俄罗斯紧急大加息，关键利率从9.5%拉到了20%
俄罗斯宣布放水购买大跌的股票资产
俄罗斯股市停盘，禁止外国人抛售证券
欧美要求各大「数字货币交易所」针对来自俄罗斯的账户
以上都是主权信用风险暴露后，经济衰退风险大增、汇率快速下跌、资本流出的细节脉络。
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一个国家的金融市场是分层的：
俄罗斯主权信用风险暴露后，国家金融市场开始从外层向内层反馈——
最先起反应的是外汇市场，卢布兑美元汇率暴跌。
大家希望将资产卖掉，再把卢布换成美元、欧元为主的其它货币后出逃，这样会进一步拉低汇率。
发现没？资本出逃的路径是从内层往外层跑。
此时俄罗斯要保的是本国货币卢布的价值，在「货币层」留住资本。
于是就有了惊天加息，给卢布升值，让卢布计价的资产升值。
记住一个原则：
本土资产，本币计价。本币越弱，大家越想跑。本币强，收益提高，大家就有留下的动力。
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接着俄罗斯开始着手处理内层资产，房子不管了，本来也没啥流动性。
本国股市直接停盘，禁止外国人抛售。
相当于用「资本账户管制」的手段阻止资本出逃。
而且宣布要放水印钱救股市，用流动性来拉股价。
本国债市比较有意思，本来在理财爱好者的认知中，应该是这样的：
经济不好股市不好去债券类资产中避险债券价格上涨。
注意，以上这条逻辑是成立的，但是有个大前提，主权信用必须是良好的。
一旦主权信用出现风险，债市的逻辑完全逆转了——
本国履约能力都被质疑，谁还买债券啊！大家会转而卖出，债券价格大跌，债券收益率飙升。
那履约能力的源头又是啥呢？实体经济情况和前景。
而俄罗斯被成体系制裁，经济命脉被拿捏，实体经济前景堪忧则是金融市场大震荡的根源。
是的，长期看，无论汇率还是债市信用，其根源都由实体经济的发展决定。
我做复盘，也是借俄罗斯本次事件让大家对债券和汇率有个更深刻的认识。
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我们再看本国老百姓的资产：
如果都是本土资产，人在本国生活，内部财富坐标系变化不大的。
如果资产在外，证券账户可能被冻结，银行账户可能被冻结，数字货币交易账户可能被冻结（交易所都在美股上市啊）。
除了实物黄金，我真想不出有啥更好的标的。
以及，去TMD的私有财产神圣不可侵犯。
环境决定财富上限，一切都是在国家保护人民这个前提下实现的。
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下图是富途发的俄罗斯相关标的风险提示：
感兴趣的读者可以自己去搜一下途中红线标出的代码，看看它们的股价走势，基本都跌了90%以上，每个都是带血的筹码。
以俄罗斯联邦储蓄银行(SBRCY)为例，这是俄最大的国有商业银行，近期股价走势是这样的：
超过95%的极限跌幅，肯定有来自基本面和估值冲击，但更多的是流动性被人为掐死。
最新消息是，据媒体报道，美东时间2022年3月4日美股收盘后，将暂停相关俄罗斯ADR的交易。
细思恐极的是，如果某弱国允许资本自由流动，美国是否可以用同样的套路，在现实和金融世界对其进行收割——
先在现实直接捣乱、制裁某国实体经济大受影响核心资产股价大跌外资趁机大举买入核心资产的股票本国向世界银行申请贷款重建经济贷款附带一堆整治条件比如放开外资持股比例限制、国企私有化外资进一步入股控制该国核心资产和经济命脉...
最后呢？
美国同时实现了资本外逃收割、汇率收割、核心资产收割、外债收割。
韩国当年就经历过这样的历史。