美股3月开局不佳。美东时间3月1日，美国三大股指集体收跌，道琼斯工业平均指数跌1.76%或597.65点，报33294.95点；标普500指数跌1.55%或67.68点，报4306.26点；纳斯达克综合指数跌1.59%或218.94点，报13532.46点。板块中，金融股跌幅最大。
大宗商品方面，俄乌局势影响下油价、农产品、贵金属价格在高位波动。受市场担忧玉米、小麦等出口受限冲击国际供应等因素影响，3月1日芝加哥期货交易所玉米市场交投最活跃的5月合约收涨5.07%，报7.2575美元/蒲式耳；小麦5月合约收涨5.35%，报9.84美元/蒲式耳。同时，对葵花籽油的替代需求推高棕榈油、豆油等油脂价格。此外，避险情绪下，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价1日收涨2.27%，报1943.8美元/盎司。
美国通胀预计升温
占美国经济比重约11.9%的制造业保持扩张态势。美国供应管理协会（ISM）3月1日公布的数据显示，美国2月制造业PMI环比升至58.6，高于57.6的前值和58的预期值，为连续21个月保持扩张。
从分项指标来看，生产指数从1月的57.8升至58.5，为过去3个月以来首次上升。此前，奥密克戎毒株蔓延等因素导致劳动力和原材料短缺，从而抑制去年12月和今年1月的生产增长。就业指数从1月的54.5降至52.9，不过连续六月处于扩张区间。新订单指数从1月的57.9升至61.7，连续21个月扩张。供应商交货指数从1月的64.6升至66.1，显示交货速度有所放缓，该行业仍处于需求驱动、供应链受限的环境中。物价指数降至75.6，不过仍处于高位，显示通胀压力仍较大。
ISM制造业商业调查委员会主席菲奥雷（Timothy R. Fiore）称，俄乌局势将影响供应以及能源等大宗商品价格，但影响范围相对有限，不太可能拖累美国制造业的扩张态势。
富国银行资深分析师Tim Quinlan表示，受供应失衡、俄乌局势推高大宗商品成本等因素影响，预计物价在一段时间内仍将继续升温。
中国银行研究院高级研究员李佩珈告诉21世纪经济报道记者，当前的乌克兰局势主要将从以下三个方面影响美国通胀。
首先，能源价格大幅上行。俄罗斯石油出口量占全球总产量的近10%，天然气出口量超过全球总产量的5%。考虑到俄罗斯在全球能源出口方面的重要地位，一旦原油出口严重受限，全球油气价格必将随之激增，进而加大能源价格上行压力。目前，能源价格约占美国CPI权重7.35%，是影响美国通胀的重要因素。
其次，全球粮价有所上行。乌克兰可耕地面积位居欧洲第一，被誉为“欧洲粮仓”，其大麦、玉米、小麦、葵花籽油的出口量均居世界前列。根据农业数据分析公司Gro Intelligence的数据，乌克兰和俄罗斯的小麦产量加起来约占全球小麦产量的14%。这两个国家的小麦出口约占全球小麦出口的29%。俄乌局势将直接影响粮食生产和供应，也将对美国粮食价格形成间接影响。
再者，供应链紧张的问题持续，服务业通胀加速。去年以来，美国住房租赁、汽车、家具家电等服务类商品价格显著上涨，这主要与交通运输不畅以及芯片短缺背景下全球制造业成本普遍上行、美国消费类商品进口价格上行有关。俄乌局势将造成全球交通运输环境进一步趋紧，加之乌克兰是氖气等主要芯片原料的供应国，将影响全球芯片的生产和供应，加剧全球供应链紧张。美国作为全球主要消费资料进口国，进口商品的大幅上涨将明显推高其服务业价格。
美联储加息预期转变
美联储主席鲍威尔将分别于3月2日和3日出席美国众议院金融服务委员会和参议院银行委员会的听证会，市场预计鲍威尔在听证会上将继续围绕通胀和加息发表见解。Columbia Threadneedle高级分析师Ed Al-Hussainy表示，鲍威尔本周在国会发言时将表态全力应对通胀，并与财政部携手合作，确保美国金融市场流动性充裕。
此前，考虑到通胀、就业、经济等情况，美联储开始收紧货币政策，于2021年11月启动削减购债计划，减少自2020年6月以来每月增持的1200亿美元的资产购买规模。不过，对于首次加息幅度和今年加息次数，美联储官员和市场分析人士并未达成一致看法。
当前，地缘局势因素为美联储货币政策前景增添了更多不确定性。在李佩珈看来，一方面，美国通胀可能在1月高涨的基础上进一步上行，这加大了美联储加息的压力。另一方面，美国经济下行的风险也在不断加大，这使得美联储需要在“控物价”和“稳增长”中作出更艰难的选择。
考虑到物价、经济、金融稳定等多方因素，李佩珈称，美联储3月议息会议上启动加息的可能性依然存在，不过相较于此前市场普遍预期的一次性加息50个基点的预期，很可能会相对稳健和审慎，预计首次加息幅度约为25个基点。“整体上，美联储加息将采取小步快走、且看且行的策略，而不是一次大幅加息。”