（图源：每日优鲜官网）
不断输血才能讲好的故事，是好故事吗？
作者 | 周戎
编辑丨李逸明
来源 | 野马财经
从百亿规模的短跑赛，到千亿级别长跑的淘汰赛，生鲜电商们一次次延长资本故事的“终点”，但这个故事究竟是否有终点？
2021年Q3财报显示，每日优鲜总营收为21.22亿元，同比增长47.24%；亏损9.74亿元，同比扩大101.69%。截至美东时间12月28日收盘，每日优鲜股价3.99美元/股，距离13美元/股的发行价，已经跌去69.3%。
更值得注意的是，每日优鲜的账面现金及等价物只有23.48亿元，按照上个季度单季10亿元左右的烧钱速度来计算，每日优鲜的“钱景”并不容乐观。
社区团购赛道已少有热钱涌入，作为已经在美上市的第一批玩家，每日优鲜的故事该怎么讲下去？
（图源：罐头图库）
“前置仓”模式的“得”与“失”
每日优鲜也有自己的高光时刻。
2014年，时任联想佳沃集团高管的徐正在带领团队进军现代农业时，敏锐地发现，生鲜类目还未被标准品电商平台注意到。此外，徐正也同时看到了生鲜电商的破局，主要取决于能否解决“最后一公里”的问题，因而创办每日优鲜。
为了解决“最后一公里”的问题，每日优鲜创造性地打造了 “前置仓+到家”模式，即通过深入城市内部的多点仓储与即时配送相结合的方式，达到高效率的配送。
比如，2015年11月每日优鲜的第一个前置仓，就在北京望京开业。通过该前置仓，每日优鲜可以给消费者提供2小时极速达服务。
前置仓上线后，每日优鲜在生鲜电商赛道一骑绝尘。官方数据显示，2016年，每日优鲜营收年增长近500%，复购率高达80%。2016年11月，易观智库发布的电商榜单显示，生鲜电商行业中，每日优鲜的月活稳居赛道第一，总数甚至接近第二名和第三名的总和。
（图源：每日优鲜官网）
前置仓之所以可以带来如此惊人的业绩表现，主要是因为其极度契合生鲜“新鲜”的商品需要。
艾瑞咨询发布《2020年中国生鲜电商行业研究报告》显示，2020年，“生鲜不新鲜”占生鲜电商投诉量的20%左右。
此外，有调研机构数据显示，由于不同于标准品，生鲜在运输途中极易出现磕碰、变质、腐烂等问题，整个行业的损耗率大约在20%～30%左右。
每日优鲜的前置仓同时解决了这些问题。官方数据显示，2016年末，每日优鲜就做到了覆盖全国10个核心城市，全品类生鲜2小时内送到家，并且整体的损耗率不超过1%。
自2015年开始，每日优鲜就不断地通过融资，快速建设大量的前置仓。《招股书》显示，截至2019年，每日优鲜的前置仓数量达到了约1500个。
但是随着数量越来越多，每日优鲜也逐渐开始发现前置仓身后深不见底的阴影。
首先，前置仓成本很高。徐正此前曾透露，每个前置仓初期的建设成本约6万～10万元，这还不包括投入使用后的运营成本。《招股书》显示，2020年，每日优鲜平均每单履约成本（主要由仓库租金、配送员工资等要素构成）为19.6元，占营收的比重高达29%。
此外，每日优鲜的前置仓仅仅是仓库，并不承担引流与直接对外销售的功能，这也意味着每日优鲜的流量大部分都来自线上，不仅会增加运营成本，同时也让每日优鲜丧失了一块重要的流量池。
《招股书》显示，2018年至2020年，每日优鲜用于市场推广和销售的费用分别为7.95亿元、7.4亿元和5.89亿元。与之相应的，2018年至2020年，每日优鲜的有效用户数分别为510万人、720万人、870万人，甚至到了2021年初，这一数字还降到了789万。
作为对比，擅长轻模式的互联网巨头们就“聪明”得多了——这些玩家直接选择了社区团购的模式。社区团购是“预售+自提”的模式，负责销售、售后的是团长。因此，在流量和仓储投入上，成本更小。东吴证券发布的数据显示，社区团购每件商品的平均履约费用约1元左右，是前置仓模式的5.1%。
不到3年亏损76亿
也正因此，对于每日优鲜来说，前置仓模式带来的一个最大的问题，就是持续性的亏损。财报显示，自2019年到2021年第三季度，每日优鲜累计亏损76亿元。
这除了是因为前置仓的建设成本过高以外，更大一部分的原因也是因为只服务自家平台的前置仓很难形成边际效应，只能靠营业额反向对冲前置仓高昂的成本。
财报显示，自2019年以来，每日优鲜的履约成本并没有显著下降。比如2019年，每日优鲜的履约成本占比为30.5%。而到了2021年Q3，这一数字依然高达30%。
但是遗憾的是，每日优鲜的GMV也没有显著增长。财报显示，2019年，每日优鲜的GMV为60亿元，2020年为61.3亿元，2021年前三季度为55.4亿元。
（图源：每日优鲜官网）
在此情形下，每日优鲜开始调整前置仓数量。财报显示，2019年每日优鲜前置仓的数量达到巅峰的1500个左右，而到了2021年Q2，这一数字仅为625个。
关于前置仓，久谦中台研究员曾表示，高品质的生鲜电商最契合的用户是消费能力高、对生活品质有要求的中产阶级，北京、上海、深圳等一线城市的消费密度可以支撑2-3家生鲜电商平台盈利，而二线以及之后的下沉市场，消费密度不够，很难对冲前置仓的成本。
转型B端
新故事能否引得投资者买单？
作为成立仅六年的创业公司，每日优鲜大可以按部就班的调整业务，继而探索新的商业模式，但账上的资金或许有不同意见。
前置仓是每日优鲜的营收主力，2021年Q3财报显示，其营收占比达到了99%，依赖程度很高。另一方面，每日优鲜的现金流状况也不容乐观。截至2021年9月30日，每日优鲜拥有25亿元左右现金、现金等价物和各项短期投资，而每日优鲜光是上个季度一季就亏了9.74亿元。
行业分析人士指出，每日优鲜还可以继续找投资者输血，但问题是，现有模式下，公司亏损不断，想要找到有意愿且有能力提供足够资金支持的投资者，也并不是容易的事。
比如，2020年12月，青岛国资向每日优鲜战略投资20亿元，对每日优鲜的估值约为30亿美元（约191亿元）。根据入股时的价格和估值计算，仅每日优鲜上市第一天，青岛国资的投资就亏掉了7亿元。
为了给投资人信心，2021年中，每日优鲜就讲起了“社区零售数字化平台”的故事。简而言之，每日优鲜希望通过AI技术+零售云，对超市、菜场进行赋能，帮助实体商户提升运营效率，也就是从此前的To C，转变为To B。
对此，每日优鲜合伙人兼CFO王珺表示：“若每日优鲜继续重点做前置仓到家业务，至多也只能在生鲜和快消领域占到6%-7%的市场份额，而做平台端，则有机会抢占25%乃至40%的市场份额。”
财报显示，2021年Q3，在智慧菜场方面，每日优鲜已在18个城市与73家菜场签约；零售云方面，也与11家客户签订了合作协议。不过，尚没有看到这些业务给每日优鲜带来显著的业绩变化。
不知道每日优鲜的新故事，还会不会吸引投资者埋单。
你从每日优鲜上面下单买过东西吗？留言区聊聊吧。