南方财经全媒体 资讯通研究员崔海花 综合报道人民币兑美元周四收盘小跌，盘中曾短暂突破6.4关口；中间价则刷新逾四个月高点。
业内人士认为，人民币持续走高，或意味着监管层容忍人民币走升。由于人民币持续强势，人民币CFETS指数亦续升并刷新五年八个月高点，短期已逼近上限。
国内GDP跌破5。18日，国家统计局数据显示：第三季度GDP同比增长4.9%，前值7.9%，弱于此前市场普遍预期的6.0%的水平。国外美联储Taper在即。根据美联储9月的议息会议纪要，十一月美联储大概率会宣布 Taper（收紧货币政策），并于11月中旬或者12月实施。
在当前经济形势下，人民币却升破6.4整数大关。9月中旬后，人民币汇率与美元指数走势出现脱离，在美元指数整体上涨背景下人民币强势突破6.4。美元兑人民币的即期汇率从6.435（9月15日数据）一路下行至6.3998（10月19日），美元指数则从92.49升至93.78。人民币汇率指数更是创下2016年初以来的新高。
2014年初，美联储Taper，全球股市、汇市、大宗商品等暴风骤雨，除了美元之外，所有货币都急剧暴跌。如今，又到了美联储taper的时候了，而人民币却一反常态，逆势飙升。
为何突破6.4？
综合中金公司、中信证券、东吴证券、平安证券、华泰证券等多家机构观点，认为以下几大因素助推人民币持续升值：
强劲的出口是主要推动力。近几个月来，我国出口均超市场预期，贸易顺差规模增长为人民币形成支撑。8月、9月的出口延续强劲表现，两年复合增速分别达17%、18.4%。在出口大超预期、进口保持相对平稳的情况下，9月贸易差额667.6亿美元，环比增加114.2亿美元，且两年复合增速持续高增，对人民币汇率形成支撑。另外中美贸易关系缓和、出口预期缓解了人民币贬值压力。
商务部周四表示，中美双方应共同努力，为推动落实第一阶段经贸协议创造氛围和条件；对于美国表示将启动有针对性的关税排除程序，“中方欢迎美方的有关举措。”
美元指数疲弱，美元承压。从经济基本面看，美国非农数据再爆冷，同时美国通胀水平传导至下游，整体通胀压力也大于中国。从流动性来看，无论是境内的美元还是全球美元均呈现流动性泛滥。美元指数的下跌带动了非美元货币的集体反弹。美元指数自上周触及94.52后出现下跌，进入10月以后，美元是除日元之外的最弱G10货币。两位美联储官员周三表示，美联储现在是时候开始缩减资产购买步伐，但短期内不太可能加息。
外资加速流入。对结售汇数据和国际收支平衡表（BOP）的分析表明，境外资本流入中国加速，境内机构和个人持有的外币资产增加。
四季度国内降准预期降低，中美货币政策分化收敛。此前市场一直预期中国的货币政策将在四季度降准，但上周央行举行2021年第三季度金融统计新闻发布会降低了市场的降准预期。面对经济可能的下行压力，央行更愿意采取结构性政策工具精准发力，而非直接采取宽松的货币政策，中美货币政策分化收敛。受此影响，中国债券利率快速上行，10年期国债收益率回到3%附近，中美利差保持在140BP的高位。中国股票和债券市场都具有较强的吸引力，这会支撑资本流入，从而对人民币形成支撑。
人民币后市如何
中金公司认为，近期美元走弱的原因皆为短期性因素，中长期来看，在美元重新走强、中国贸易收支平衡化、货币政策宽松等可能性的背景之下，认为人民币持续升值走强为小概率事件：
今后的美元走势。中长期来看，在美联储货币正常化以及美国经济相对强劲将对美元形成强劲支撑。货币政策方面，欧日央行的超鸽派姿态；经济增长方面，美国之外发达国家的相对疲软，也都会对中长期的美元形成支撑。
今后的中国出口。近期中国出口的强劲主要得益于海外需求旺盛、海外供应链吃紧及中国供应链稳定三方面因素。然而，在今后随着美国财政补贴的结束、海外疫情改善带来的供应链恢复及国内节能限电所带来的影响，认为出口顺差在中长期维持在高位的可能性不大；
今后的中国货币政策。认为货币政策在四季度至明年一季度存在宽松空间。伴随着经济的放缓与社融的回落，货币市场利率的下行是较为可行的宽松途径。
对股债的影响
当前人民币表现强劲如何影响资产价格？中信证券认为，股汇联动效应下，短期内的人民币走强有助于提高投资者风险偏好，利好权益类风险资产（例如股市）。
对比2016年以来的美元对人民币即期汇率和万得全A指数，发现二者存在一定的相关性，究其原因，人民币走强会提高投资者的风险偏好以投资风险资产，而风险资产的高收益又会潜在提升人民币的吸引力。以今年4月1日-5月31日为例，期间美元兑人民币即期汇率受中国经济基本面影响，从4月1日6.57下行至5月31日的6.36，同期的A股市场在基本面向好以及上市公司盈利预期修复下继续走高。当前短期内人民币强劲或可带动投资者风险偏好提升，万得全A指数大概率表现较好。
而对于债券市场，四季度债市或面临进一步调整的风险，在中美利差维持震荡的行情下，债市受到汇率的影响则相对中性。尽管历史上存在“股债汇”三牛局面，但当前国内通胀形势愈演愈烈，并对货币政策宽松形成一定制约，“股债汇”三牛的形成条件并不具备。四季度债市或面临进一步调整的风险，债市受到汇率的影响则相对中性。
（报告来源：中金公司、中信证券、东吴证券、平安证券、华泰证券）
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