文 | 金卫
中炬高新还会更低吗?
9月17日，已经连续6连阴的中炬高新盘中再创出28.8元的阶段新低，收盘时股价略有回升，截止收盘，中炬高新报收于29.9元，总市值为238.7亿。
今年初，中炬高新曾创造73.61元/股的高价，随后一路回调至近期30元以下，回调幅度近6成。去年9月，中炬高新股价曾高达82.70元，总市值659亿元，一年来中炬高新的缩水421亿。按中炬高新9.7万股民计算，相当于人均亏损43万。
中炬高新是 A 股第二大的酱油白马股，仅次于海天味业，去年酱油股被炒上天，作为酱油老二中炬高新也一飞冲天，为何现在跌到地上?
中炬高新怎么了?
中炬高新，主营业务为调味食品、园区运营及城市开发。
资料显示：早在1993年，中炬高新在广州建立，两年之后就成功在A股上市，此后中炬高新通过收购美味鲜公司正式入局调味品行业。
依靠“美味鲜”和“厨邦”两大品牌，中炬高新成功进入调味品行业头部阵营。
2015年至2020年，中炬高新业绩增长迅速，营业收入从27.6亿元增至51.2亿元，几乎翻倍；归属股东净利润从2.5亿元增至8.9亿元，增长了2.6倍。
业绩向好，中炬高新的股价由此走上主升浪，2020年初，中炬高新股价还在30元左右震荡，到2020年9月，中炬高新股价最高达82.70元，总市值达659亿。
奈何好景不长，一年时间，中炬高新的股价一路下跌到近期29附近，跌幅超过65%。
中炬高新出现暴跌，至少有三大因素。
第一，今年市场风格转换，资金转向周期股，消费白马股持续暴跌，“酱油龙头”海天味业遭遇到近年来最大跌幅，跌幅超过了50%，作为酱油老二的中炬高新难以置身事外。
第二，中炬高新今年上半年业绩出现暴跌。
8月30日，中炬高新发布的半年报显示，2021年上半年，中炬高新实现营收23.16亿元，同比下降9.33%；归母净利润2.80亿元，同比下降38.50%。
其中，调味品品牌美味鲜公司报告期内实现营业总收入22.38亿元，占营收比重达96.65%，实现净利润3.29亿元，同比减幅33.54%。按中炬高新的说法，主要是因为调味品销售收入减少，原材料采购单价上涨。
持仓机构数持续减少。中炬高新作为重仓股，2020年末，机构持仓比例高达68%，持仓市值达362亿；今年上半年，持仓规模持续下降，持股股数累计减少近6000万股。
中炬高新的新问题
目前，中炬高新的控股股东中山润田，持股比例25%。进入9月，中山润田的股份连续被质押。
9月18日，中炬高新发布公告称，大股东中山润田质押1018万股，占公司总股本1.28%，目前累计质押1.681亿股，占公司总股本的21.10%。
今年7月25日，中炬高新发布公告宣布以不超过60元/股，不超过6亿，不低于3亿进行回购，截止9月3日，公司累计回购932万股，约占公司总股本的1.17%，成交均价为34.81元每股，成交金额为3.24亿。
中炬高新急于回购，和控股股东有很大关系，由于股东大规模的质押，而公司股价持续下跌，很可能波动到警戒线或平仓线。回购股份有助于稳定股价，但结果却相反，最新的股价早已跌破其回购价。
除了回购支撑股价，此前中炬高新还计划出售资产，8月30日，公司发布公告称，拟通过产权交易所公开挂牌转让广东中汇合创房地产有限公司89.24% 的股权，挂牌底价不低于标的资产评估值111.69 亿元。
按公司说法，中炬高新房地产业务的大部分资产实现剥离，公司业务将进一步聚焦健康食品主业，从本次股权转让中获得的资金，也将更大力度支持健康食品主业，有利于食品主业的加快发展。
不过，因为有董事投反对票，这起出售计划暂时被搁置。
200亿的利润野心
最近，市场较为关注的是中炬高新的资本运作。
7月25日晚，中炬高新发布公告，拟以非公开发行的方式募资78亿元，分9年分批投入，将公司现有产能扩大5倍。
若新增产能全部达产后，中炬高新营业收入将新增200亿元。而海天味业在去年才实现营收227.92亿元，中炬高新超越海天的意图显露出来。
中炬高新这次的定增计划是为了增加公司蚝油、料酒、食醋、酱类等产品产能，是一个长期性的计划。
不过，这个定增计划在业内争议较大。主要是调味品行业竞争激烈，有分析称，中炬高新在优势区域拓品类能提高销量，横向拓展不难，但5倍的产能很难消化完，中炬高新必须再去抢占新领地。
而像调味品市场易守难攻，任何渠道的拓展意味着很高的投入。新进入市场，要为商超交高昂的品牌进入费，且前途未卜。
目前，市场海天、千和味业、加加、李锦记等都有各自的优势领域，大家虽然都觊觎别人的领地，却陷在“他人的地盘进不去，自己的领地出不来”的尴尬中。
目前，中炬高新虽在全国有布局，但主要还是霸住了华南和浙江地区。未来如何抢占更大的市场仍是个问题。
中炬高新是高估还是低估了?
就目前来看，中炬高新的市值为238亿，持有地产价值为106.81亿（包含税费），公司的主营业务为调味品，2021年上半年净利润为2.8亿，按照一年5.6亿净利润计算，那么主营业务市盈率为23.5倍，如果按照2020年8.9亿利润来计算，市盈率为14.8倍。
目前，海天味业的动态市盈率为56倍，千和味业的动态市盈率为104倍，对比来看，中炬高新的市盈率确实不高。
对中炬高新的股民来说，今年以来确实是个煎熬的时刻，股价持续收跌，市值缩水。
“是割肉还是加仓?”在尺度中炬高新股东群，不少投资者总是发出如此的困惑，有股民在高位建仓，到如今缩水40%，有的股民仍选择坚守。
对中炬高新，你如何看，欢迎在下方留言。