今年累涨超300%,多家大行仍看好!这只大牛股的大涨逻辑何在?

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编者注:中国玻璃是中国建材旗下最大浮法玻璃平台,随着此前行业供给侧改革等三大因素,未来新增产能受限;看看中国玻璃还有多大成长空间

今年以来玻璃期货价格(玻璃2109)就呈现加速上涨的趋势,在7月19日一度创下3163/吨的历史新高,月线上来看也走出了6连阳的行情,7月以来涨幅已经超过7%。

而随着玻璃价格景气度不断提高,大型玻璃企业如信义玻璃、福耀玻璃、洛阳玻璃等企业今年股价走势也持续上涨。

例如信义玻璃在7月13日股价刷新历史新高,今年截至7月21日累计涨幅超50%,而在2020年其年度涨幅更是高达109%。

而全球领先的汽车玻璃生产商福耀玻璃今年以来股价一度达到68.9港元的历史新高,区间最大涨幅也有83%。

而另外一家与光伏产业相关的玻璃企业洛阳玻璃股份,今年截至7月21日累计涨幅超78%,2021年股价累计涨幅超过167%。

而今天要重点介绍的这家玻璃企业,今年以来截至7月21日累计涨幅已经超过300%,近一个月股价涨幅接近翻倍,这家企业就是中国玻璃。

尽管今年以来中国玻璃股价上涨迅猛,但是如中金、天风证券、东方证券等大行对其仍然看好,究竟这家公司还有多大上涨空间,其股价暴涨背后的真实原因又是什么,我们详细看看。

一、浮法玻璃:三大因素维持行业高景气

中国玻璃这家企业主要业务是浮法玻璃的生产,因此其未来业务的成长性与行业发展息息相关。

所谓浮法玻璃就是经过“浮法”这一特殊工艺制造出来的高质量平板玻璃。

浮法玻璃具有表面平整光滑、厚度非常均匀,光学畸变很小的特点,全球近9成的平面玻璃都是应用浮法玻璃。

而这个浮法玻璃制造行业未来却面临着需求景气,但是生产供给有望零增长的局面。

根据机构申万宏源的观点,主要源于三大因素:

1、控制环境污染,供给侧改革限制产能

2014年之前我国浮法玻璃产线产能规模快速攀升。

进入90年代,随着国内房地产行业的快速发展,浮法玻璃行业产能规模迅速发大。

从2002年的92条快速增至2014年的337条,总日熔量从2002 年3.7万吨快速攀升至2014年的19.7万吨。产能过剩的问题逐步加重。

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2013年开始,国家逐步加大对于严重过剩行业新增产能项目的管控,明确新项目必须按照等量或减量的原则制定产能置换方案。

在2020年12月工信部发布的《水泥玻璃行业产能置换实施办法(修订稿)》中明确提出位于国家规定的大气污染防治重点区域实施产能置换的平板玻璃建设项目,产能置换比例分别为2:1和1.25:1;

位于非大气污染防治重点区域的平板玻璃建设项目,产能置换比例分别为1.5:1和1:1。

且2013年以来,连续停产两年及以上的平板玻璃生产线不能用于产能置换。从2015年开始,在供给侧改革背景之下,我国浮法玻璃的新增产线和产能的数据明显下滑。

截至2020年底,我国浮法玻璃总日容量为23.4万吨,在产日容量15.7万吨。

2、行业处于大规模冷修期

浮法玻璃生产需要炉窑温度在1500度以上,24小时运作,一旦运行,就很难停产。

冷修是指玻璃融窑运行到窑龄后期,窑体经常会出现局部构造薄弱受损的现象,再运行下去就有可能出现大面积坍塌;

或者出现能耗升高、产品质量变差、运行效益降低的情况。

这种情形下就需要止火降温,在常温常压下、对窑体进行大面积更换或修补。

玻璃融窑期一般运行8年左右就需要冷修,由于2010-2014年是玻璃行业的投产高峰期,目前玻璃行业处于冷修高峰期。

2020年年初由于受到疫情和环保影响,许多玻璃产线顺势冷修。

根据中玻网预计,2021年冷修复产的产线共8条产线,对应日熔量0.68万吨;同时有计划冷修的产线11条,对应日容量0.73万吨。

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3、部分浮法玻璃产能转做光伏

光伏玻璃,又称超白玻璃、高透明玻璃,是玻璃产品中的高档品种之一。

光伏玻璃具有高透光率的特点。因我国实现碳中和战略,太阳能光伏发电系统需要使用光伏玻璃作为玻璃基片,光伏玻璃产业得以快速发展。

由于当前光伏行业的高景气,光伏玻璃以及作为原片的超白压延玻璃供不应求,价格大幅上涨。

由于在光伏背板上超白浮法玻璃对于超白压延玻璃有可替代性,而普通浮法玻璃产线改造为超白浮法玻璃产线较为容易,因此国内部分企业已经进行结构调整进行转产。

申万预计2021年行业有3%-5%原片产能将转做光伏。

除了上述三大因素以外,加上由于地产行业三道红线政策导致房企去库存加速,房地产端对于浮法玻璃的需求也加速上升。

机构申万认为浮法玻璃行业,在2021年有望供给端零增长,但是需求端有望同比增长超10%。

结合库存数据来看,2021年重点省份浮法玻璃库存也处于历史同期的最低位。

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二、三大机构看好中国玻璃未来上涨

中国玻璃是中国领先的浮法玻璃生产商,和国内主要的镀膜玻璃生产商。

公司积极研发,拥有数十项玻璃产品专利技术,产品种类丰富,其中在线镀膜玻璃占有国内大部分市场份额。

公司的前身为江苏玻璃厂,于1994年建成江苏省第一条浮法玻璃产线;

2004年公司成立后,于2005年在香港联交所主板上市;05-13年公司分别在宿迁、咸阳、东台、临沂、乌海等地建设浮法及镀膜玻璃生产基地。

目前,其浮法玻璃生产线共13条,广泛分布于华东、西北地区,2019年起在境外的尼日利亚也拥有了浮法生产线。

截至2020年末,中国建材集团和联想控股分列中国玻璃的第一、二大股东,二者分别间接持有公司23.01%、22.80%股份。

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有趣的是近期三家机构,中金、天风证券以及东方证券都对中国玻璃给予买入评级,目标价更是巧合的定在4.3港元水平。

根据机构天风证券的观点,在2020财年公司在产浮法产线有10条(合计13条),结合公司浮法玻璃产量推测,预计2020财年后冷修复产产能可为公司带来30%左右有效产能增幅。

此外,中国玻璃在外部收购整合浮法资产有丰富经验,公司前期已公告拟收购尼日利亚目标公司70%股权、拟收购福建龙泰实业55%股权(2021年5月点火1条建筑玻璃产线,同时在建1条汽车玻璃产线),随着收购资产事项逐步落地,公司浮法产能有望进一步提升。

此外,公司大股东中建材在中国玻璃体外还拥有15条合计 7910 t/d (吨/天)的浮法产线也有望带来一定潜在向上业绩弹性。

综合下来,天风认为中国玻璃2021-2023年收入分别为46.4、49.8、55.8亿元,同比增长分别为47%、7%、12%。

在7月20日,工信部对于水泥玻璃行业产能置换实施办法印发了通知,其中强调严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃项目。确有必要新建的,必须制定产能置换方案,实施产能置换。

面对行业发展机遇和获得多家机构看好的中国玻璃,聪明的投资者您又看好吗?

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