编者注：微软公司获得军方AR设备合约引爆行业，科技巨头纷纷出手。号称全息AR第一股的微美全息，是否也迎来风口？
微软公司在3月31日称公司赢得了向美国陆军销售AR（增强现实）头戴设备的合约，且该合约合作期长达10年，价值高达218.8亿美元。这令沉寂许久的智能穿戴行业再度沸腾，微软的股价近日连连上涨，再创历史新高。
微软公司股价走势 来源：华盛通
天风国际分析师郭明錤在今年3月时发表文章称，MR（混合现实）和AR（增强现实）是科技业下一个10年的大趋势。以预测苹果产品闻名的郭明錤，对科技发展的趋势有着独特的敏感。摩根大通分析师曾透露，2022年一季度苹果将正式发布VR、AR产品。事实上，苹果公司早在2016年就开始研究AR技术，CEO库克称自己长期看好AR的发展。
随着5G技术的快速发展和应用，很多采用VR/AR/MR相关技术的行业垂直领域也正高速发展。除了微软和苹果，Facebook、谷歌等科技巨头也纷纷参与到这个赛道。很多专注于AR技术细分市场的小型公司也崭露头角，其中号称“全息AR第一股”的微美全息（WIMI），在去年7月连续两日累积大涨544%刷爆科技圈。不过随后股价快速回落，目前市值仍只有不到6亿美金。
微美全息美股走势 来源：华盛通
微美全息到底是一家怎样的公司？在所谓未来10年的大趋势中，微美全息是否能够引领趋势的发展呢？
01
公司概况：毛利惊人的“广告公司”？
公开数据显示，微美全息成立于2015年，短短几年已经成为AR细分领域的龙头企业，并在2020年4月1日登陆纳斯达克。从公司的招股书来看，公司主营业务为全息AR广告服务和AR娱乐服务。
招股书中披露的财务数字表现十分亮眼，公司自2017-2019年的营收分别为1.92亿元人民币（单位下同）、2.25亿元和3.19亿元，同比增长17%、41.1%，呈明显的增长态势。不仅如此，公司已经实现了盈利，2017-2019年的净利润分别达到了0.73亿元、0.89亿元和1.1亿元，增幅也同样高达22%和24%。
来源：招股书
尽管收益较为亮眼，但具体来看的话，公司的收入大部分还是来自于AR广告服务，占比高达82.7%，而AR娱乐服务则占17.3%。值得注意的是，公司的毛利率非常高：AR娱乐项目甚至高达90%，AR广告业务毛利率也高达50%，综合毛利率在60%左右。可以看出，微美全息十分依赖收入占比极大的广告业务，因此一度被人调侃为“广告公司”。
来源：招股书
02
行业或迎风口，获得高达1.7亿美元投资
随着5G技术快速发展，AR应用场景也更加广泛，微美全息也正逐步摆脱“广告公司”的形象。公开资料显示，微美全息目前在车载AR全息HUD、3D全息脉冲LiDAR（激光雷达）、头戴光场全息设备、全息汽车导航等专业领域拥有多项专利，已成为AR综合技术方案提供商。
同时随着新能源汽车的高速发展，自动驾驶技术也成为兵家必争之地。《智能网联汽车技术路线图2.0》指出，到2025年L2和L3相当的自动驾驶和有条件的自动驾驶汽车销量占比将超过50%。而要实现高阶的自动驾驶技术，激光雷达是必不可少的部件。包括蔚来、小鹏、宝马等主要车企，都已经开始量产搭载激光雷达的车型。机构预测到2025年，仅激光雷达市场规模就将有望突破100亿美元。
4月1日，微美全息的电动车全息AR应用产品“WiMi HoloAR HUD”获准进入美国市场，此前微美全息的头戴式显示器产品“WiMi Hologram Soft Light”也成功进入美国市场。AR-HUD能够提供多样化信息互动，也是未来自动驾驶领域的核心配置，被广大电动车企业所需要。微美全息的产品能够根据客户需求定制光学处理、图像处理、语音交互、增强现实等技术，为车主提供安全驾驶服务。
众多资本纷纷看好AR行业赛道发展，上市仅一年的微美全息目前累计获得来自盛世景投资、新加坡大华创投、微博投资等众多机构高达1.7亿美元的投资。根据调查机构预测，至2025年，以收入划分的全球全息AR市场规模或将接近5000亿美元，复合增速超过65%。
来源：招股书
03
强援加入核心团队，技术有望继续领先
公司创始人赵杰是拥有清华大学硕士学位的专业人员，曾担任亚信科技北京有限公司的软件开发工作，后历任深圳威讯易通科技有限公司董事、厦门翔通动画有限公司董事等职位。
新上任的CEO石硕在公司超过4年，在销售、网络管理和文化传媒方面有超过10年的经验，曾担任深圳市三维电影协会秘书长，对全息影像等技术有很深的认识。
不仅如此，在去年年末，公司更是引进了三名博士加入微美全息科学院，进一步壮大技术团队力量。其中胡博士是来自北大电子学系的博士后，北大深圳研究院5G课题组组长，拥有“十大南山好青年”等多项荣誉，申请发明专利17项，参与国家级项目十余项。
袁博士来自中科院电子学研究所，获得通信与信息系统专业博士学位。先后参与国家自然科学基金、湖南省自然科学基金和省教育厅重点科研项目等5项；目前获专利授权2项；在国内外重要学术期刊上发表论文十余篇，其中被SCI（科学引文索引）收录9篇。
彭博士是来自北京理工大学电子科学与技术专业的博士，长期从事电子信息、人工智能、医学信号处理等领域的研究工作。彭博士拥有丰富的研究开发经验，发表论文10余篇，申请专利20余项。
CEO石硕先生评论道：“随着5G技术的快速发展和实施落地，我们希望促进增强现实、虚拟现实和全息技术迅速成熟，并在广告、娱乐、旅游、医疗保险和建筑等领域得到广泛应用。由此，我们建立了微美全息科学院，在推动了全息AR技术的发展的同时，致力于解决现有的包括显示模式、显示尺寸、分辨率和计算等在内的许多技术上的瓶颈。展望未来，我们计划利用学院来不断加强科技研究能力，进一步提升我们在全息AR技术领域的领导地位。”
04
面临的风险和投资建议
1、财务数据有所恶化。从已公布的数据来看，微美全息2020年上半年公司净利润为2290万元，而2019年同期则高达7930万，同比下降了71%，同时毛利率也自68%下降至31%。不过业绩变差的主要原因是因为疫情导致了大批商店关门，广告收入大减造成的。值得欣慰的是，研发支出跳升422%，显示微美全息对于技术投入的决心。但这能否在未来及时变现，是投资微美全息的一大风险。
2、竞争将变得激烈。除了科技巨头纷纷开始打造它们的VR帝国之外，很多细分行业的公司也正在崛起。比如在激光雷达领域的Luminar（LAZR.US）受到资本热捧，截止4月8日收盘，其美股市值超70亿美元。同时，微美全息赖以生存的广告和娱乐领域也存在激烈的竞争，如果不能在其他领域迅速抢占市场，对广告的高依赖性是公司的巨大风险。
3、行业的专注度不够。我们可以看到微美全息的产品和业务涉及的行业太多，包括广告、娱乐、影视、汽车等，针对不同行业所需要付出的成本都是巨大的。如果自身没有在一个行业取得绝对领导地位就开始多行业发展，恐怕是比不过竞争对手的。
总的来说，微美全息作为AR行业的先行者，致力于打造完整的全息AR生态系统是非常值得敬佩的。随着AR市场的扩大和相关技术的进步，未来微美全息如果能很好解决自身营收单一等问题，在行业即将爆发之际，保持技术领先且市值较低的微美全息确实是个不错的投资标的。
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