一夜暴跌20%!爱奇艺市值蒸发295亿,高瓴资本“躺枪”了

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文 | 杨万里

一夜之间,中概股纷纷遭遇空头暴击。

3月25日美股收盘,热门中概股集体下跌,腾讯音乐、唯品会跌超20%,趣头条、雾芯科技、蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车跌超10%。

值得关注的是,明星机构--高瓴资本重仓的爱奇艺,跌幅为19.85%,总市值蒸发约45.28亿美元(约合人民币295.74亿元)。

截至3月25日午间发文,爱奇艺股价为23.17美元,总市值为182.9亿美元。

为何爱奇艺等集体暴跌呢?主要与美国方面的政策变动有关。

美国当地时间3月24日,美国证券交易委员会(SEC)通过《外国公司问责法案》最终修正案,该法案要求:外国发行人连续三年,不能满足美国公众公司会计监督委员会,对会计师事务所检查要求的,其证券禁止在美交易。

外界解读为,这主要针对在美上市的中国公司。因此,该法案直接利空中概股。

我们关注到,在尺度股东群,有投资者称,“爱奇艺一直是高瓴资本的美股重仓股,高瓴踩雷了”。

截至2020年四季度,高瓴资本持有爱奇艺3864.8万股份,爱奇艺则为高瓴资本第5大重仓股。经过昨晚暴跌,高瓴资本持股市值缩水约2.21亿美元(约合人民币14.43亿元)

近年,爱奇艺一直在高瓴资本重仓股名单中。2019年,爱奇艺一度成为高瓴资本第一大重仓股。但进入2020年后,爱奇艺的“地位”逐渐滑落。

例如,截至2020年三季度末,爱奇艺从第二大重仓股滑落至第五大重仓股,排名前四的则是ZOOM、百济神州、京东、阿里巴巴。截至2020年四季度,前四大重仓股又变为拼多多、百济神州、京东、ZOOM,爱奇艺又未进去前四。

有投资者发现,爱奇艺在二级市场表现不及其它中概股。

以拼多多为例,同样是高瓴资本的重仓股,该公司从2020年1月初至今,股价涨幅高达201%。在股价触及212.6美元时,拼多多最高涨幅达415.6%,总市值一度突破2600亿美元(约合人民币1.6万亿)。

再看爱奇艺,从2020年1月初至今,其股价涨幅不到1%。从下方K线图也可以看出,这期间爱奇艺经历过多次大幅波动。

当其它中概股股价创新高时,爱奇艺股价却相对低迷,这可能与2个原因有关。

第一个原因是曾遭到做空,影响投资者信心。

2020年4月7日,做空机构Wolfpack发布报告直指爱奇艺虚增2019年的收入约人民币80-130亿元,占财报营收的27%—44%,同时该公司还虚增了约42%-60%的用户数量。

此外,Wolfpack还认为爱奇艺夸大了其为内容、其他资产和收购支付的成本,通过烧假钱,向审计师和投资者隐藏欺诈行为。

当晚,爱奇艺盘中一度跳水,跌幅超11%。不过,收盘时爱奇艺又翻红,最终收涨3.22%。

第二个原因是,爱奇艺业绩持续亏损,面临国内众多竞争对手且与国际巨头奈飞有差距。

最新财报显示,爱奇艺2020年总营收为297.1亿元人民币,同比增长2%;归母净利润亏损70.38亿元人民币,同比增长31.82%。

此前三年(2017年至2019年),爱奇艺归母净利润分别亏损37.37亿元、91.10亿元和103.2亿元。近四年时间,爱奇艺归母净利润合计亏损超300亿元。

值得关注的是,爱奇艺流媒体领域面临着优酷、腾讯视频以及芒果超媒等公司竞争。

以芒果超媒为例,依托湖南台的先天优势在综艺市场占据优势。2020年《乘风破浪的姐姐》成为爆款综艺,芒果超媒的商业价值再次放大。与此同时,芒果超媒正在发力电商业务,受外界关注。

再看爱奇艺,该公司对标的是美国的奈飞(流媒体巨头),但两者差距较大。

截至2020年4季度,奈飞有99%以上收入来自会员付费。同期,爱奇艺的会员付费占总收入比例为55.51%,而在线广告占比为22.96%。

虽然爱奇艺的会员付费业务,占营收比重越来越大,但仍与奈飞有40%以上比重的差距。

从2018年开始,爱奇艺确立主打精品内容的总体战略。此后,付费会员收入占营收比重逐渐扩大。

现在的趋势是,随着消费者对生活质量提高有需求,更愿意为优质内容付费。不过,爱奇艺在付费模式上,曾遭到外界争议。

例如,爱奇艺的付费会员有“VIP”和更高的“VVIP”服务。比如,你购买了“VIP”,却还会看到广告,所以你得购买“VVIP”。

之后,在舆论抨击下,爱奇艺无奈地降低了额外收费的价格。

爱奇艺实施的付费模式,本质上是想增加收入而提振业绩,却忽视了消费者的感受。而在国内竞争激烈的市场里,一旦失去消费者信任,其它竞争对手将拿下市场份额,这对爱奇艺也不利。

综合来看,爱奇艺股价低迷与内外部多个因素有关。作为高瓴资本重仓股,你认为爱奇艺的投资价值出现了吗?欢迎在下方留言!

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