5月24日,經濟管理學院遲國泰教授科研究團隊在《金融時報》公眾號和網站正式發佈《中國上市公司違約風險的影響因素研究——基於大數據違約預測的中國上市公司信用特征分析》的研究報告(以下簡稱《報告》)。
我國金融市場交易量巨大,巨額投融資交易亟待建立合理的信用評級體系。研究報告通過大數據實證分析了影響中國上市公司違約風險的關鍵因素,揭示了不同行業、不同地區和不同所有制形式上市公司的信用特徵和清償能力之間的差別,建立了以違約概率為覈心的信用評級體系,為投資者的股票投資、債券投資和金融監管部門對上市公司的監管提供決策參考。
該報告測算了中國上市公司每家企業2000-2018年19年間的違約概率,預測2019-2023年這5年每家上市公司的違約概率,揭示影響中國上市公司違約風險的關鍵因素;並根據24年信用得分平均值進行統計檢驗得出不同行業、不同地區和不同所有制形式上市公司的信用特徵,同時也給出了未來預測年份的信用特徵。
研究發現,根據24年信用得分平均值的曼惠特尼U檢驗結果,不同行業上市公司信用特徵如下:資訊傳輸、軟件和資訊技術服務業、製造業、建築行業3個行業信用資質最高;文化、體育和娛樂業、批發和零售行業、其他行業3個行業信用資質居中;採礦業、電力、熱力、燃氣及水生產和供應業、房地產業3個行業信用資質最低。根據未來少數年份的樣本預測,2021年和2023年上市公司九個行業均可能存在違約風險,其中建築行業的違約風險最高。
不同地區上市公司信用特徵之間存在顯著差异。廣東省、浙江省、江蘇省等10個地區信用資質最高;河南省、上海、甘肅省等10個地區信用資質居中;青海省、寧夏回族自治區、海南省等11個地區信用資質最低。根據未來少數年份的樣本預測,2021年所有地區上市公司均存在違約風險,其中青海省的違約風險最高;2023年除甘肅省外的其他地區上市公司均存在違約風險,其中寧夏回族自治區的違約風險最高。
不同所有制上市公司的信用特徵也非常不同。民營企業、集體企業、外資企業這3類所有制的信用資質最高;公眾企業和中央國有企業這2類所有制的信用資質次之;地方國有企業和由協會等實際控股其他企業2類所有制的信用資質最低。根據未來少數年份的樣本預測,2021年七個所有制類型上市公司均存在違約風險,其中其他所有制類型上市公司的違約風險最高;2023年七個所有制類型上市公司均存在違約風險,其中集體企業的違約風險最高。
基於上述研究成果,《報告》提出以下幾點政策啟示:面對新冠肺炎疫情對我國上市企業各行業造成的衝擊,應加大貨幣政策逆週期的調節力度;應密切加强對上市企業的監管,保護參與股票投資、債券投資等廣大投資者的利益;需强化“放水養魚”意識,提高企業的清償能力。
該報告為國家自然科學基金重點專案“大數據環境下的微觀信用評價理論與方法研究(71731003)”和麵上項目“大數據環境下的企業違約預警研究:基於參數優化的視角(72071026)”的階段性成果。報告的執筆人為遲國泰、周穎、袁昆鵬、章彤、李哲。
研究報告全文連結:
http://sem.dlut.edu.cn/info/1005/5344.htm
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