日前，北京大學深圳研究生院副院長、北京大學滙豐商學院院長王鵬飛教授的合作論文“Asset Bubbles and Foreign Interest Rate Shocks”（《資產泡沫和外國利率沖擊》）正式發表於SSCI期刊Reviewof Economic Dynamics（2022年第44卷，315-348頁）。論文合作者為波士頓大學苗建軍教授和復旦大學周晶博士。
Review of Economic Dynamics由Elsevier代表Society for Economic Dynamics出版，每季度一期，是宏觀經濟學領域公認的國際一流期刊，影響因數為1.791。
2008年的全球金融危機重新引起了人們對資產泡沫的關注。通常認為，美聯儲在本世紀初的過度低利率政策助長了美國的房地產泡沫，泡沫的崩潰導致了這場前所未有的金融危機。當泡沫出現時，資產價格、投資和資本流入都呈現一派繁榮景象，隨之而來的往往是突然的顯著逆轉。相比之下，新興經濟體似乎更加容易受到這種“泡沫驅動型”危機的影響。囙此，瞭解和量化外國利率對泡沫的影響，對解釋新興經濟體的商業週期十分重要。
王鵬飛教授的合作論文建立並評估了一個包含資產泡沫的動態隨機一般均衡（DSGE）模型，以便瞭解外國利率衝擊對新興經濟體總體經濟波動和資產價格的影響。論文發展了近年來興起的基於特异性衝擊（idiosyncratic shocks）和信貸摩擦（credit frictions）的無限期界模型（infinite-horizon models）中的資產泡沫理論，並將其拓展為小型開放經濟模型。
文章研究就外國利率對無限期小型開放經濟中泡沫的影響進行了穩態分析。結果證明，低的外國利率會導致資本流入和更低的國內利率，從而助長了國內資產泡沫。泡沫的規模隨外國利率的上升而减少，當外國利率足够高時，資產泡沫就會破滅。這一結果擴展了學者對封閉經濟體的現有研究結果。
論文最重要的貢獻是，通過使用貝葉斯估計方法，用本文的模型和1990年一季度到2011年四季度墨西哥的經濟資料，定量評估了外國利率衝擊的影響。研究發現，本文的模型估計值和墨西哥商業週期的實際數據（包括股票價格）基本一致。同時，論文估計的模型對外國利率衝擊的脈衝回應與實際資料顯示的響應結果十分吻合。
論文研究表明，外國利率衝擊在解釋一系列經濟指標變化方面起到至關重要的作用，比如在解釋淨出口/GDP比率、股票價格和投資變化等方面。之所以會產生這種影響，是因為資產泡沫提供了一個顯著的放大和傳播機制。論文還通過對比沒有資產泡沫的模型，來進一步探索泡沫產生的原因和傳播機制。
王鵬飛，北京大學深圳研究生院副院長，北京大學滙豐商學院院長、經濟學講席教授。主要研究領域為宏觀經濟學、金融經濟學、貨幣經濟學。現時，王鵬飛教授已在Econometrica，American Economic Review，Journal of Finance，Journal of Economic Theory，Journal of Monetary Economics，Journal of Financial Economics，American Economic Journal: Macroeconomics等國際頂級期刊上發表論文四十餘篇，在動態隨機一般均衡理論、資產泡沫與金融危機、多重均衡與內生經濟波動等領域取得了令人矚目的研究成果，是一位在宏觀經濟學領域具有國際影響力的經濟學家。