一切皆可NFT會是一個新的泡沫嗎?

如果說2017年的NFT熱潮還僅在“幣圈”傳播的話,那在2021年,NFT則實現了“徹底破圈”。在元宇宙爆火、大型企業參與、各路藝員紛紛湧入等因素的廣泛助推下,NFT熱度持續升溫。據協力廠商數據機构nonfungible統計,2021年NFT交易規模達到140億美元,規模高達疫情前2019年全球藝術品拍賣總額105.7億美元的1.3倍!那麼,NFT究竟是下一代資產,還是一個全新的泡沫?

如果說2017年的NFT熱潮還僅在“幣圈”傳播的話,那在2021年,NFT則實現了“徹底破圈”。

在元宇宙爆火、大型企業參與、各路藝員紛紛湧入等因素的廣泛助推下,NFT熱度持續升溫。以NFT藏品中最出圈項目之一的“無聊猿”價格為例,該項目發行時僅需約190美元,而現在這組藏品的地板價已經超過了30萬美元,最高交易價格更是達到了約291萬美元。

據協力廠商數據機构nonfungible統計,2021年NFT交易規模達到140億美元,規模高達疫情前2019年全球藝術品拍賣總額105.7億美元的1.3倍!

隨著NFT的持續出圈,紐交所等老牌證券交易所也打起了它的主意,希望在NFT市場早早建立其在股票市場的地位。

2月16日,紐約證券交易所在向美國專利商標局提交的監管檔案中表示,它希望成為NFT的金融交易所,以與OpenSea和Rarible等主流NFT交易平臺展開競爭。

那麼,NFT究竟是下一代資產,還是一個全新的泡沫?

什麼是NFT,它有什麼優點?

NFT,即Non Fungible Token(非同質化代幣)的縮寫,本質是由智慧合約創建、維護、執行的非同質化數位資產通證。

簡單來說,NFT通過智慧合約ERC-721、ERC-1155等標準合約形式(不同區塊鏈合約標準不同)部署在乙太坊等區塊鏈上(主要存儲在公鏈以及聯盟鏈上),NFT所具有的唯一公開、不可篡改、可交易等屬性均是基於區塊鏈為底層科技實現。

一項科技的誕生與延續,總是為了解决某一類問題。那麼,NFT解决了什麼問題,優點何在呢?

對此,中泰證券韓筱辰團隊認為,NFT實現資產的去中心化認證與交易。與傳統的中心化交易機构相比,這種去中心化的交易科技優點主要有二

  1. 從認證角度來講:覈心原因是由於認證的不可篡改性和永久性,不可篡改内容實現基礎是基於區塊鏈科技的數據交易過程公開以及分佈式存儲,上傳到鏈上經過認證的資產就是屬於該地址所對應的個人或者機构,不依賴於任何組織,擁有完全的控制權與處置權。而存儲在中心化機构的帳號、數據等存在被封禁、被篡改而大致遺失的風險,且基於中心化機构的服務一旦中心化機构消失則認證也不復存在。

  2. 從交易角度來講:除了不可篡改、公開可追溯之外,還由於成本因素,因為NFT對應的是資產,中心化機构做中間信任機构有仲介成本,而NFT基於區塊鏈,區塊鏈本身就是基於信任的機器,消除中間成本。

缺陷&風險點

NFT的熱潮最先在藝術領域爆發。

在藝術界,NFT很快被文宣為解决各種問題的“神器”。它為藝術家提供了一種將藝術作品數位貨幣化的方法,為藝術家們提供了一條新的變現路徑。值得一提的是,在NFT巧妙的交易規則設計下,在藝術產品被售出後,藝術家們還能從之後的每次轉手出售中抽成,獲取自己創作產品的“長尾價值”。

不過,從科技上嚴謹地說,NFT本身不是藝術品,而是一份數位契約。可以說是一件與原本藝術品相關聯的所有權證書,買家們交易的實際上是原藝術品的這份“所有權證書”。

不過,隨著NFT的爆炸性增長,新技術的缺陷也顯露了出來。

(1)版權問題

首先,作為一份藝術品的“數位產權認證書”,當下NFT卻並不一定能完全保障創作者的知識產權,猖獗的盜版和欺詐行為屢禁不止。

正如NBC此前指出的那樣,當下主流NFT交易所對版權保護的措施並不完善,而是將保護產權的工作推給了創作者:

“迄今為止,在包括最大的NFT市場OpenSea在內的大多數NFT平臺上,人們可以創建一個帳戶並開始銷售他們想要上傳的任何數位圖像。”

“賣家無需提供所有權證明或使用其真實姓名開始拍賣,但提交版權認證的藝術家必須證明他們是作品真實的創作者。”

同時,在一個交易平臺上出售的NFT產品可能會被“非官方複製”到另一個NFT交易平臺,導致大多數分辨力不佳的普通購買者吃虧上當。

對此,在一份聲明中,OpenSea的發言人表示:

“我們會認真對待盜竊行為,並製定了相關政策來履行我們社區的義務,同時封锁平臺上的盜竊行為”

(2)交易速度較慢、共識機制算灋導致成本增高

儘管作為一項新技術,NFT有大量優點,但中泰證券韓筱辰團隊,在此前研報中也指出了這項科技當下的“效率不足”:

當前NFT基於的區塊鏈科技更追求於去中心化與安全,犧牲的是執行效率。

  • 比特幣採用PoW共識機制,每秒處理7筆交易,每筆交易確認的時間近1個小時,這樣的機制達到了足够安全和去中性化的需求;

  • 乙太坊每秒可處理20筆左右交易,每筆交易確認的時間在4~8分鐘左右;

  • 中心化機构:Visa官方披露VisaNet網絡2020年處理總計2040億筆交易,平均對應每秒6469筆交易,支付寶高峰時期每秒處理幾十萬筆交易。

囙此,中心化的機构也有其優勢所在,不可一味追求去中心化,而是要依據商業模式和内容針對性的選擇解決方案。

此外,成本問題也是需要改進的一點。投資者在交易中會發現,在交易的同時還會產生一筆不可預測的交易費用,稱為“gas fee”,鑄造或購買NFT所需的費用會根據需求而波動。

對此,中泰證券韓筱辰團隊提及,共識機制算灋導致的礦工算力消耗也會弱化去中心化成本優勢。不過,隨著科技的進步,NFT使用場景有望進一步擴展。

投機潮與現金流

讀到這裡,很多讀者朋友們可能會發現:大多NFT藏品本身並不產生現金流。這就意味著,大多NFT的估值邏輯接近於“零股息成長股”,投資者的盈利幾乎完全來源於交易。

那麼,自然一個問題就會被引出:

當下,大量投資者在NFT平臺上燒錢支持很多的“零息資產”,風險會不會很大呢?

當然如此。

此前,中泰證券韓筱辰團隊經統計發現,資金湧入帶來投機潮,NFT市場頭部效應明顯,事實上交易參與者大部分都虧損出局。

目前來看,NFT交易市場頭部效應明顯。同時,白名單是交易新發行NFT獲利的關鍵,未進入白名單的參與者78%轉售虧損。

瞭解了這一點後,下一個問題接踵而至:

理論上來說,音訊、音樂等一切產品皆可NFT。那麼,當油管、B站、抖音等更多內容大廠加入到這個市場,並能在一定程度上提供“生息藏品”的時候,現有大量不產生現金流NFT藏品的價值還能否維穩呢?

此外,在歐美各國央行連續兩年“洪水滔天”後,市場上現金流充裕。那麼,當加息週期來臨的時候,“數位藏品”的價格還能否堅挺呢?

可能,問題的答案就得看NFT與現實世界資產的連接能否進一步加強了吧。

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