賣酒，是一門好生意嗎 貴州茅臺和五糧液非常賺錢，但是，給它們當“金牌服務員”也很賺錢嗎？ 2021年，貴州茅臺營收1061.90億元，歸母淨利潤為524.60億元，銷售毛利率高達91.54%，淨利率為52.47%；五糧液營收662.09億元，歸母淨利潤為233.77億元，毛利率為75.35%，淨利率為37.02%。 跟這兩臺賺錢機器相比，華致酒行就差意思了。 2021年，華致酒行的銷售毛利率20.96%，淨利率為9.22%且為近幾年最高水准。 從華致酒行經銷的白酒產品來看，毛利率最高的，並不是53度500ml的飛天茅臺和52度普通五糧液，而是定制的貴州茅臺酒（金）和荷花系列。 由於招股書披露得更為詳細，我們就從其中的2018年上半年來看。常見的茅臺酒大單品飛天茅臺、15年、30年茅臺年份酒、毛利率相對較低，分別為33.67%、9.23%、10.31%，普通五糧液也只有10.05%。 而合作定制的貴州茅臺酒（金）、荷花系列的毛利率分別高達56.84%、45.65%，遠遠高於華致酒行當期的整體毛利率，且都快趕上一些白酒廠家的盈利水准了。 所謂定制酒，就是華致酒行與酒廠合作推出的產品，一般是酒廠負責生產，華致酒行負責產品外觀設計及市場推廣。其中包括“五糧液年份酒”“貴州茅臺酒（金）”“荷花酒”“釣魚臺精品酒（鐵蓋）”“古井貢酒1818”“虎頭汾酒”“習酒·窖藏1988（琉金）”“金酒鬼”等。 2011年，華致酒行獲得了貴州茅臺酒系列、普通五糧液系列的一般經銷權。2015年，在前期合作的基礎上，又與貴州茅臺合作推出了貴州茅臺酒（金），簽訂了總經銷合同書。 總經銷資質與一般經銷資質的區別在於，總經銷一般是公司發揮市場開發和品牌策劃能力，通過分析和調查，尋找合適的酒廠與其合作並取得總經銷權；一般經銷模式通常是公司憑藉自身優勢，獲取酒類產品的經銷權。 相較於飛天茅臺、普通五糧液這種廠家強勢且價格透明的產品，定制酒的價格通常不那麼透明，包括出廠價和通路利潤，而且華致酒行也會有一定的主動權，所以利潤率會更高一些。 光大證券研報分析稱，華致酒行的合作酒企的超級單品可協助引流獲客，如普五和飛天；合作定制酒可拉升利潤——總經銷類產品均由華致發起，上游名酒廠合作定制，適應市場需求，終端價格和毛利率持續上升。 華致酒行在業績預告中也提到，定制精品酒及名酒銷售大幅提升，對銷售和利潤均有較大貢獻。 自成立以來，華致酒行經歷了中國白酒行業的持續變化。 2013年，受“塑化劑事件”及限制“三公消費”影響，白酒行業遭受重創，由“黃金十年”急轉直下，進入了深度調整期，直到2016年才逐漸復蘇。 緊接著，行業擠壓式增長，一線品牌和高端品牌，尤其是“茅五瀘”，强者越强，伴隨著的是，底部中小酒企、低端酒企艱難求生，“二八分化”越來越嚴重。 在分化加劇的態勢下，所有酒企都在艱難尋求新的增長，就連貴州茅臺也在通路改革，向直銷傾斜，還上線了i茅臺。同時，定制酒市場的競爭也越來越激烈。 背靠茅臺和五糧液兩大巨頭，“永做名酒廠金牌服務員”的華致酒行，現在雖然看似無憂，但長期來看，受制於大酒廠，在行業的內卷之中，可能會越來越被動。
