科興生物近日發佈了2021年年報，憑藉新冠疫苗的廣泛接種，科興生物2021年實現營收193.75億美元，約合1280.33億元，淨利潤144.58億美元，約合合955.41億元，歸屬母公司淨利潤84.6億美元，約合560億元。
4月初，科興中維股東中國生物製藥發佈財報時曾披露過聯營公司的利潤數據，此次科興生物發佈的數位，與當時外界推算的量級相當。
這個利潤數位，與人們熟悉大廠比對一下比較好理解。2021年，騰訊、華為、百度財報的淨利潤分別是2248.2億元、1137億元和188億元，論盈利能力，科興生物約合0.42個騰訊，0.84個華為，5個百度。
日進3.5億
今日，不少企業飽受新冠疫情的困擾、叫苦不迭，科興生物則逆勢而上。
觀其財報：2021年，科興生物總營收193.75億美元（約合人民幣1280.33億元），淨利潤達到144.58億美元（約合955.41億元人民幣）。按照人民幣核算，總營收1280億元，相當於日進3.5億元；利潤955億元，相當於每天賺2.68億元。
看看科興生物前幾年的情况，2020年，公司總營收5.1億美元，2021年的193.75億美元相當於1年暴漲了37倍。再看2015年--2019淨利潤，2015年--2019年，公司淨利潤為分別為-95.7萬美元、-72萬美元、3670.5萬美元、3611.1萬美元、6521.5萬美元，5年加起來是1.36億美元，相當於2021年1年淨利潤的1/106。
報告中顯示，科興生物的巨額收益就是源於新冠疫苗的研發與銷售。科興生物生產的新冠疫苗名為克爾來福（CoronaVac），2021年2月5日在中國獲得附條件上市，2021年6月1日被世衛組織列入緊急使用清單（Emergency Use Listing，EUL）。7月12日與全球疫苗免疫聯盟（Gavi Alliance）達成預購協定，科興生物提供多達3.8億劑克爾來福。之後還有十幾個國家準予克爾來福用於兒童。
事實上，克爾來福是現時世界上使用量最大的新冠疫苗，這也不難解釋其暴漲的營收。截至目前，科興新冠疫苗在全球供應量超28億劑，其中，國內捐贈3億劑。在使用範圍上，61個國家（地區和國際組織）獲批，56個國家和地區使用。據牛津大學一項報告，全球累計報告接種新冠病毒疫苗中，有至少24.2%來自科興生物。
這一次，科興生物的營收表現確實也得益於不斷提升的海外市場銷售額。
其疫苗出口的銷售收入為84.74億美元（約合559.96億元人民幣），占總收入比重43.74%，2020年這一比重僅為28.43%。相應的，中國市場銷售額占總銷售額比例由2020年的71.6%下降到2021年的56.3%。
例如，自2021年2月2日到2021年11月16日，智利大規模接種了新冠疫苗，其中，科興滅活疫苗共接種2050萬劑（59.0%），輝瑞mRNA疫苗為1060萬（30.5%），阿斯利康腺病毒疫苗為310萬（8.8%）。
那麼，科興生物這家公司是什麼來頭？
1999年3月1日，科興生物在安堤瓜及巴爾布達注册成立，將總部落於北京。2003年，即4年後在納斯達克上市，招股書中稱，主要從事研究、開發、製造與保護免受感染性疾病的疫苗。
有一點需要分清——現時，在納斯達克上市的主體叫科興控股生物技術有限公司（簡稱科興生物），而科興生物通過全資子公司科興控股（香港）有限公司擁有以下四家公司：北京科興生物製品有限公司（簡稱“北京科興”）、科興（大連）疫苗科技有限公司（簡稱“大連科興”）、北京科興中維生物技術有限公司（簡稱“科興中維”）和北京科興中益生物醫藥有限公司（簡稱“科興中益”）四家企業。
新冠疫苗克爾來福則由科興中維研發，即生產新冠疫苗的主體公司是科興中維，在北京、大連有兩個生產基地，對應廠商分別是北京科興與大連科興。
科興生物有兩位創始人，一個是尹衛東，一個是潘愛華。二人1995年相識，其時的尹衛東是唐山一縣城防疫研究所的普通衛生院，自己成立公司，借款500萬元搞研發；而潘愛華是北京大學生物系的教師，旗下有自己的生物醫藥公司——北大未名集團。
相識後一拍即合，决定一起幹。2001年，兩人在北大生物城內成立北京科興——北大未名集團通過旗下控股子公司深圳科興以人民幣5100萬元占股51%、唐山怡安生物工程有限公司即尹衛東以A型肝炎滅活疫苗專有技術，評估作價2400萬元占股24%、新加坡華鼎生物科技有限公司以折合2500萬元占股25%。
反觀此次上市主體公司科興生物的股權結構，有以下幾個主要股東：第一大股東是賽富投資基金，占股15.07%，尹衛東或者說是以尹衛東為首的一個團隊持股8.89%，鼎暉投資持股8.39%，接下來還有永恩國際和唯吾資本，分別持股8.25%。
科興生物是國內憑新冠疫苗獲利最多的企業，這得益於它此前的科技累積與這一次的先發優勢。
除克爾來福疫苗外，還有5種疫苗獲批上市，分別是國藥中生旗下北生所和武生所研發的2款疫苗，康希諾的克威莎、智飛生物的智克威得、康泰生物的可唯克。
1.國藥中生並不是上市公司，囙此暫且不能獲知它的準確經營情況，這是一家典型的國資控股企業，第一大股東與第二大股東都是國資。國藥中生疫苗的全球供應量與科興生物相差無幾，也是供應量高達27億劑，給196個國家和地區供過疫苗。由此推算，它的淨利潤可能與科興生物相差並不太多。
2.康希諾2020年8月登入科創板，公司業績一直虧損，2018年--2020年分別是-1.38億元、-1.57億元、-3.97億元，但2021年也實現了業績大反轉，營收43億元，淨利潤為19.14億元，首次實現盈利。
3.智飛生物2010年登入創業板，公司2021年的營收有306.4億元，淨利潤為102.09億元，同比增長209%，顯而易見，也是新冠疫苗提升了公司的整體淨利率。
4.最後一家康泰生物比較老牌，1992年成立，2017年登入創業板，公司在2021年實現淨利潤12.63億元，同比增長近80%。
這樣看下來，淨利潤達到幾百億的國藥中生與北京科興是此次新冠疫苗生產企業中的第一梯隊，智飛生物淨利潤百億，在第二梯隊。其他兩家淨利潤十幾億元，在第三梯隊。也就是說，並不是每一家新冠疫苗廠商都能收穫暴增利潤，有的只能跟著强者“喝湯”。
科興生物對疫苗的敏感度始於2003年，這或許可以解釋多次經歷流感或者疫情之後的經驗使然。
2003年非典疫情爆發後，科興是最早參與SARS疫苗研發的企業之一。8個月技術研發，科興比較早地完成了第一期臨床試驗。但這時候最後一個非點病人已經治癒出院，SARS疫情結束，疫苗二期臨床試驗還沒來得及開始。
這一次科興的巨大投入沒有獲得多少收入。2009年H1N1流感與2013年的H7N9高致病性禽流感在國內相繼出現，科興拿到了分離毒株，將滅活疫苗推進到三期臨床試驗。但這一次同樣地，疫苗研發出來，疫情已經過去，無功而返。
雖然營收上沒有什麼巨大起色，但幾次事件讓科興在判斷疫情、疫苗研發方面積累了不少經驗。2020年春節前夕，新冠疫情爆發，武漢封城。有媒體報導稱，在封城的3天前，科興中維的副總以最快速度將新冠病毒毒株帶回北京進行研發。科興生物也領先其他幾家公司，在2021年2月份上市。
雖說科興生物跑贏了國內新冠疫苗生產企業，但還是不能與輝瑞這樣的國際巨頭相比。輝瑞在2021年實現營收813億美元，是科興生物的4倍多。梳理包括科興生物在內的新冠疫苗中國企業出海情况發現，現時這些企業重點在東南亞、非洲等國家，更高價的歐美市場占比還是小，這也是與國際巨頭有差距的很大一部分原因。
就科興生物克爾來福的效果而言，有這樣一份數據，發表在《柳葉刀·全球健康》上題為“Effectiveness of homologous and heterologous booster doses for aninactivated SARS-CoV-2 vaccine: a large-scale prospective cohort study”的研究對滅活疫苗的效力進行了比對。
研究者選取了智利接種新冠疫苗的8767194人作為研究對象，選取的研究時間為2021年2月到11月，最終得到的結論是：
在預防感染有效率方面，科興、輝瑞、阿斯利康的數據分別為78.8%、96.5%和93.2%；
在降低住院有效率方面，科興、輝瑞、阿斯利康的數據分別為86.3%、96.1%和97.7%；
在降低重症有效率方面，科興、輝瑞、阿斯利康的數據分別為92.2%、96.2%、98.9%；
在降低死亡有效率方面，科興、輝瑞、阿斯利康的數據分別為86.7%、96.8%、98.1%。
當然，除新冠疫苗外，科興生物還有包括甲型肝炎、乙型肝炎、EV71、流感病毒、腮腺炎、水痘、肺炎球菌等一系列疫苗產品獲批上市。
始於私有化的股權鬥爭
除了盈利能力，科興生物另一個廣為人知的故事是股權鬥爭。
科興生物的創始人股權鬥爭看起來是“大時代的小插曲”，但細究的話，會發現其實只是“大時代序曲的小插曲”。
潘愛華和尹衛東的私人關係是如何一步步惡化的無人可知，但起碼明面上，是從2015年開始的，熟悉中概股的朋友很清楚2015這個年份的含義，就是上一波熱炒“中概股回歸”的時間點。標杆案例就是360私有化，時間在2015年年末，這個經典案例，後來有個投資人套利6倍的說法。
其時在美股表現不佳的科興生物，自然也動了回A股的念想。所以在2016年年初，股東就私有化的目標動起來了——令人沒想到的是——分別動起來了，出現了兩撥財團，那麼結果只有一個：競價。
2016年2月1日，科興控股CEO、北京科興總經理尹衛東聯合賽富基金組成內部買方團A團，提出了對科興控股的私有化要約，報價6.18美元/股；很快，潘愛華方的B團也報價了，未名醫藥聯合的是中信集團、中金公司等，提出了競爭性要約，報價是7美元/股。
令人意想不到的是，報價更低的尹衛東方居然拿下了交易，2017年6月，尹衛東和獨董等組成的特委會在未向潘愛華方詢價的情况下，便通過了A團每股7美元的新報價，向美國證券委員會簽訂了合並協定。但僅隔一天之後，潘愛華方再次報價，提價至8美元/股。當時的13D檔案裏的資訊是：這份報價獲得了一比特“關鍵股東”的支持。
在此之後，就是曠日持久的踢皮球，直到2018年7月30日，科興控股宣佈：私有化並購協定終止。為什麼此時終止私有化，大概是局面已經即將無法收拾了。
當時有媒體報導稱，尹和潘的控制權“爆發”，時間是2018年4月17日，並且此次不是資本上的爭奪，而是物理上的“爆發”。結果是：車間多次被强行斷電，多條疫苗生產線被迫報廢或停產。4月30日北京科興發佈公告稱：公司計畫報廢保存於上地廠區1號廠房內的用於23價肺炎球菌多糖疫苗生產的菌種。
雙方甚至對外上演了“寒戰”橋段：互相罷免。
2018年4月24日，潘愛華召開媒體會，宣稱尹衛東因行賄、涉嫌職務侵佔，已被董事會免除總經理職務；而北京科興則發佈公告：潘愛華等人通過偽造印章與偽造簽名的手段，正試圖非法獲得對整個北京科興公司的控制，為了維護公司的合法權益和正常生產經營秩序，董事會已於2018年9月5日召開會議，罷免了潘愛華先生擔任的公司董事長及法定代表人的職務。
時間來到2019年2月中旬，科興生物發佈公告，稱董事會在年度股東大會之前將部分股東確認為“收購人士”。在科興生物私有化計畫醞釀之初，公司曾宣佈過一個可能稀釋某些股東股份的權利計畫，也就是說在這個時間點上，尹衛東方啟動了“毒丸計畫”。雖然此計畫在3月初便被美國特拉華州衡平法院，但在此之前的2月22日下午4點02分，科興生物在納斯達克交易所以6.47美元完成一筆交易之後，隨即停牌，直至今天。
尹衛東此後再在科興中維做出新冠疫苗是後話了。但為什麼本章開頭要說這一波股權鬥爭連“大時代的小插曲”都算不上，而是“大時代的序曲的小插曲”呢？
因為站在今天看，你會發現那一波中概股回歸除了360等有限的幾個案例成行，大多數有回A股想法的公司都沒能如願，裡邊當然也包括科興生物。對中概股來說，2015年的事情，只是一個微不足道的序曲。
序曲播完，也就完了，但是兩位創始人由“註定一場空”而引發的决裂，卻再也沒有回頭路。