今年註定是不太平的一年。
今年註定是不太平的一年。
俄烏戰爭加劇了世界的分裂；中概股跌入穀底，大量公司市值嚴重低於一級市場的估值，不少美港股上市公司公司和覈心員工的股票資產大幅縮水；美股上市依然面臨著視窗未開的困境，已上市公司還面臨更嚴格的稽核；美元基金LP開始觀望甚至撤出中國市場，美元基金在國內的投資也受到一定影響，尤其是對2B的硬科技的投資影響較大；新冠疫情持續發酵，波及面、影響深度都在擴大，不少項目因為無法出差而使得融資進度大大變慢，影響了企業的發展……
總而言之，就宏觀環境而言，一級市場的風險投資人好像看不到太多樂觀的點。
2022年，風險投資行業將何去何從，水溫如何，融資和估值的市場熱度如何變化，成為一級市場從業者關心的話題，也更是關乎很多創業公司的生命線。
跟不少投資人、FA溝通，大家普遍感覺，今年市場在變冷，機构出手在變慢，變謹慎。為了瞭解真實的情况，我在幾個比較熟悉的投資人群裏，做了一個問卷調查《2022年一級市場會變冷嗎？》，在清明假期期間，收集了140比特投資人的調查問卷結果，從這些問卷調查結果，我們能真切的感受到2022年的市場變化情况。
1.調查結果
我們先來看調查的幾個問題的結果。
問題1:54%的人認為自己所在投資機構今年出手次數低於去年同期；只有7%的人認為新增了。
問題2:46%的人認為其所在機构今年投資的估值比去年卡的更死了；只有4%不到的人認為估值比去年給的高；29%的人認為部分賽道估值高了，部分賽道估值低了。
問題3：大家認為今年消費、互聯網、科技金融是投資事件减少最多的三大賽道。
問題4：大家認為今年最熱的三個賽道是新能源、電晶體、工業製造。醫療和元宇宙熱度不減。
問題5:70%的人認為今年美元基金的投資次數比去年更少。
問題6:55%的人認為今年一級市場的估值會下降，只有2%的人認為估值會提升。31%的人認為部分賽道估值下降，部分賽道估值上升。
問題7:65%的人認為2022年一級市場會變冷。
從調查結果來看，大多數人認為今年一級市場會變冷，投資次數變少，估值下降，美元基金投資變少，消費、互聯網、科技金融等領域變冷迹象最為明顯；同時，局部賽道也呈現熱鬧、甚至過熱的現象，如新能源、電晶體、工業製造領域。
這一調查結果，值得創業者和投資人深思和關注，並在融資和投資決策上做出相應的調整。
2.幾點觀察與分析
（1）部分頭部投資機構已經在控估值、控節奏
春江水暖鴨先知。
跟幾家比較頭部的人民幣機构溝通，今年其內部對項目的估值和風控已經明顯控制的更嚴格，覈心原因在於一是未來市場的不明朗，二是去年因為市場情緒過於樂觀，投資的一些項目業績沒起來，後續融資較為艱難，估值撐不住；三是次級市場的估值和一級市場估值倒掛比較嚴重，一級市場高估值投資，已經受了傷。
頭部機构的決策在市場具有風向標的作用，會慢慢傳遞到市場其他機構身上。那些對市場還抱有過於樂觀預期的機构應該謹慎。
（2）風口輪動快速，今天的消費、互聯網的慘狀，會發生在明天其他過火的行業
現在消費領域的投資已經十分寒冷，去年那些中式糕點、餐飲連鎖、咖啡奶茶爭先恐後披露巨額融資，今年其實已經鮮少見到這類新聞了。不少新消費項目的融資都遇到了極大挑戰，數據沒起來，單店模型跑不通，瘋狂開店刷數據的模式已經行不通，市場冷靜下來後，投資人越來越注重企業經營的實質，不再聽信故事和概念。在瘋狂期不斷下注的投資人已經吃了瘋狂的惡果。
然而市場的資金總得找到新的方向扔出去，今年是新能源最熱，幾乎全中國都認可了新能源的趨勢；電晶體依然還處於高位，數千家晶片IC設計公司，數百家晶片設備公司；工業製造終於從冷板凳站起來走到台前，這是好事。
和去年新消費一家店估值一億類似，今天在新能源領域只要憑幾個概念就可以輕鬆天使輪估值過億，A輪估值十億，所以才會有某藍固態電池公司，收入不過兩三千萬，估值卻可以拉到150億；電晶體的天使融資現在早已是突破2億大關了，豪華點的團隊不要個三四個億，都是良心團隊了……
只是，君不見，新消費創業公司昨日的風光和今日的困頓；君不見，人工智慧當年的一時無二和今天的跌跌不休……
只能說，創業者和投資人都是記吃不記打；只能說，太陽之下沒有新鮮事，一切都是人性而已。
（3）對於投資人來說，尊重企業成長的客觀規律，多一些敬畏之心
我在上一篇文章《早期投資的噩夢是從戴維斯單擊到戴維斯雙殺》中說到，當我們在大衛斯按一下時投資，退出時卻面臨大衛斯雙殺時，我們的投資將面臨滅頂之災。如果說去年的新消費是大衛斯按一下（估值情緒上來了，企業業績沒變化），今年其遇到的就是大衛斯雙殺（估值情緒下去了，企業業績沒上來）。
對於投資人來說，保持自己心智和情緒的穩定，以平靜的心態來對待投資，“不以市場樂觀而喜，不以市場悲觀而悲”，嚴格遵循自己的投資原則、紀律、和底線，在自己的認知範圍內賺錢，不人云亦云，不要害怕錯過。
在經歷了那麼多行業週期，看過那麼多企業的生生死死之後，應該深刻瞭解行業成長規律、企業發展規律，客觀看待創業者吹的牛畫的餅、客觀對待媒體的鼓吹與熱捧、客觀對待估值變化，知道自己要賺什麼錢，嚴控投資的風險冗餘空間，我們應該將風口來臨帶來的估值提升當做市場給與我們恪守紀律的額外獎勵，而不應該去為了賭額外獎勵，將自己置身於未經計算、不可承受的風險之中。沒有風口我們也能賺到合適的錢，有了風口我們能賺額外的錢，而不是為了去賺額外的錢而不顧風險。
（4）對於創業者來說，深刻認清自己，多一些敬畏之心
深刻認識到，只有時代的自己，沒有自己的時代。今天的估值高漲，是因為時代的風口造就的，而不是自己真的有這麼牛。
深刻認識到，BP只是用來忽悠投資人的，別講太多遍BP，自己也相信了最初自己都覺得假的謊言。BP上的科技優勢、研發進展、商業藍圖，落地到日常中，是十分繁瑣的招人、留人，買設備，調良率，攻科技難點，客戶試用、驗證，陪客戶喝酒吃飯搞關係催回款的過程，每一個都比嘴上說來難一萬倍。
深刻認識到，冬天隨時可能會來。短期的估值高低，並不重要；真別想著自己的一個idea就值10個億，換你是投資人讓你投，你投不？多拿點錢備點糧是王道。高築牆（提升競爭力），廣積糧（多儲備錢），緩稱王（精打細算過日子），回到商業的本質上來。你的競爭對手可能還處於亢奮中，只要冬天來臨，你還活著，競爭對手或者死了，或者奄奄一息了，你就是剩者為王。
總之，2022年太不容易了，未來每一天有可能更不容易，每一個創業公司的CEO，都承受著巨大的壓力，所以還是要向創業者致敬，每一個員工的家庭太需要你們，社會的安定太需要你們，科技的進步太需要你們！