今天看到一組數據，說是進到4月份以後A股的新股破發的比例出現快速上升，現時這個月一半過去了，上市了13只新股，而破發的就達到了7只，這個比例超過了50%，從過去的一季度新股破發的數據看為22%。
在所有的新股破發中，科創板和創業板成為了重災區，這也是為什麼今年科創板指數持續下跌，並且創出了新低的原因，新股破發不僅僅影響了士氣，還對當年存量市場造成了衝擊，對於這種現象大家拍手叫好，以前不是一級市場是暴利麼，現在好了終於不能割韭菜了，讓那些在一級市場活躍的資金失去了無風險的套利機會，這樣一級市場和次級市場就達到了某種平衡。
果真如此嗎？
首先新股破發的現象被人們稱之為注册制下的市場化發行，這的確沒錯，一切完全由市場來定價，市場定價是誰說了算呢，還不是機構投資者，從過去新股發行的情况看，一些上市新股看起來頻頻跌破發行價，好像是真的受到了“高價發行”的懲罰，實際上一些公司超模的現象非常嚴重，就是說即便在破發的情形下也能超募，那麼這樣對誰最有利呢，一方面是承銷商，可以賺更多錢，一方面則是上市公司，超募的錢拿來買理財也很爽啊，所以說即便高價發行破發又能怎樣呢，我的利益一點也不受損失。
但是真正造成的是市場估值的開始偏移向下，大家想想這似乎有點跟當年的中石油一樣，高價發行之後，開始的時候雖然說不計入指數，但是終究還是會形成巨大的拋盤效應，特別是現在一些質量較差的企業上市，打著注册制下的市場化旂號，實際最終都會對市場造成嚴重的拖累，否則你根本無法結束最近這段時間科創50指數為什麼持續新低了。
其次注册制還是要有我們自己的特色，在沒有出現嚴格的退市制度的前提下，所謂的市場化還是應該打個大大的問號，我看到有基金機構投資者說，在新股密集破發的的時候，一次級市場差價相比注册制初期大幅下降，反映出了價值功能的進一步提升，那麼超募現象該怎麼解釋呢，所以說監管還是應該對上市企業的質量嚴格把關，並且對發行層面的募集資金的額度要理性看待，上市的目的是為了支持企業發展，要愛惜一級市場的資金資源，將錢給那些真正需要發展的企業，而不是前脚募集資金結束，後腳就去買銀行理財，這樣的上市到底是圈錢來了還是為企業發展，這些都是在市場化前提下，要拿出我們自己的監管特色來，否則市場亂象不止。
最後現在看起來新股破發的現象很明顯，我們似乎達到了一種市場化調節的目的，讓一級市場擺脫了無風險套利，的確是如此，這是一大進步，但是給人感覺也似乎成為了一個假像，你想想一級市場沒有利潤了，以前散戶偶爾中簽還能分得一杯羹，機构也能賺點錢，現在是散戶一點湯都喝不上了，機构可以作為承銷商利用高價發行和超募獲得更多利潤，而上市公司的利益不僅僅沒有比之前變少，反而更加的豐厚了，以前低價發行時募集資金就那麼多，現在市場化高價發行了，那還不高興啊，相當於募集的錢越來越多，而對市場資金的資源來說，似乎越來越枯竭了，這就是現狀。
由此看來，新股持續破發的背後，真正稱的上贏家的是承銷商和上市公司。