金龍魚收入比天高、利潤比紙薄,這是為何

再强大的行業巨頭,如今也經不起上游原材料價格波動。2021年,糧油巨頭金龍魚年收入規模首次突破2000億大關,卻一脚踏進增收不增利的河流。就連對相關產品提價,也沒能減緩成本上揚的壓力。金龍魚經營的米麵糧油雖然屬於剛需產品,可並不賺錢,2021年淨利率不足2%。

再强大的行業巨頭,如今也經不起上游原材料價格波動。2021年,糧油巨頭金龍魚年收入規模首次突破2000億大關,卻一脚踏進增收不增利的河流。就連對相關產品提價,也沒能減緩成本上揚的壓力。

金龍魚經營的米麵糧油雖然屬於剛需產品,可並不賺錢,2021年淨利率不足2%。忙活一年,相當於做了一年搬運工。

增收不增利

2021年,糧油巨頭金龍魚(300999.SZ)營收規模首次突破2000億元,但未能給中小投資者帶來更多驚喜,如同2月底業績快報裏的預期。

昨日,公司披露年報顯示,去年實現營業收入2262.25億元,歸母淨利潤41.32億元、扣非淨利潤39.96億元,同比分別增長16.06%、-31.15%和-43.17%。

或受此影響,昨日公司股價跌1.80%,收盤收報49.00元,總市值2657億元。

公司2020年10月登入創業板,上市之前業績一直向好。2019年-2020年,營業收入分別為1707.43億元、1949.22億元,同比增長2.20%和14.16%,歸母淨利潤分別為54.08億元、60.01億元,同比分別增長5.47%和10.96%。

為何到了2021年,歸母淨利潤驟然下行,特別是扣非淨利潤接近腰斬?

公司表示,原材料價格上漲是主要影響因素之一。

大豆、水稻、小麥、油籽、棕櫚油及月桂酸油的採購價,分別較上年上漲50.52%、1.30%、7.70%、17.34%和35.63%。

廚房食品是公司重要業務板塊之一,2021年,營業成本1301.94億元,較上年增長21.38%;另一業務板塊飼料原料及油脂科技業務,營業成本同比增長16.63%,達764.04億元。

除原材料價格上漲影響,公司用來管理商品價格波動風險的衍生工具,未滿足套期會計要求計入主營業務成本,其中計入非經常性損失-9.23億元。還有投資收益-17.09億元、公允值變動損益8.66億元。

利比紙薄

隨著營業成本上漲,公司廚房食品業務、飼料原料及油脂科技兩大業務盈利空間被壓縮,去年這兩大業務板塊毛利率分別為8.30%和7.41%,較上年分別下滑4.70%和3.25%。

2021年,金龍魚整體毛利率為8.18%、淨利率為1.98%,較上年分別下降2.83個百分點、1.39個百分點。

忙活一年,淨利率不足2%,糧油企業賺錢難可想而知。這主要是因為,直接資料在公司營業成本中占比較高。

公司直接資料金額1860.63億元,占比營業成本的89.57%,同比增長20.21%,另外,直接人工、製造費用占營業成本的1.22%和9.21%,分別較上年增長27.91%、14.57%。

為了緩解成本上漲壓力,公司想到了對產品提價。據中泰證券研報,2020年和去年3-4月,金龍魚就曾調整不同油種價格,整體漲幅約10%-15%。

中泰證券研報披露,去年,金龍魚遭遇到壓榨、小包裝產品利潤雙殺的境遇。公司大豆壓榨規模出現較大幅度下滑,全年油籽壓榨實際產能下降29.58%,預計金龍魚去年大豆壓榨利潤較長時間處於負值。

去年大豆進口均價上漲41%達到555美元/噸,加之疫情疊加消費疲軟,對食品加工行業衝擊巨大。

糧油生產廠商一旦被上游扼住命門,整個行業遭遇困境。其實不單單是金龍魚難做,國內糧油行業低毛利率早已是普遍現象。

2021年,維維股份糧食初加工業務毛利率僅3.30%;金健米業、道道全在2021年前三季度,毛利率分別為4.18%和7.23%,同期,淨利率分別為0.24%和-1.46%。

金龍魚對外稱,未來會通過大型綜合企業群實現效率最大化和規模經濟,還要推進高增長和互補性業務來提升盈利水准,甚至已著手涉足火爆的預製菜領域。

“油茅”風光不再

從上世紀90年代初,金龍魚從一瓶小包裝食用油起步,逐漸將散裝油陞級為桶裝油產品,再從食用油延伸到米麵糧及調味品領域,陸續走進國人的廚房,成為中國糧油行業的大哥大。

綜合中泰證券、歐睿數據,2020年,在中國食用油品牌榜單中,金龍魚以32.5%市占率位居第一,旗下的歐麗薇蘭、胡姬花市占率分別為2.5%和1.9%,也進入行業前十。

公司在上市之初頗追捧,股價在去年1月11日達到高位145.51元(前複權),市值達7896億元,一時“油茅”美譽加身。

在這之後延續1年多的下跌,幾乎跌破券商們的預期。公開報導顯示,僅2021年,公司股價跌幅41.90%。今年以來延續跌勢,最新市值相比高峰時已蒸發超5000億元。

儘管現時公司還能以2000億級收入規模維持在糧油行業的龍頭地位,上市第二年即遭遇業績大變臉,實際並不體面。

中小投資者們也開始攤牌了,公司股東人數從去年12月31日的20.73萬(戶)一路降至今年2月28日的19.96萬(戶)。

不過,一些券商看好公司中長期發展,給出推薦評級,但同時降低了對未來的盈利預期,主要是認為金龍魚面臨未來競爭加劇和消費恢復趨勢的不確定性。

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永久網址: https://www.laoziliao.net/doc/1648395191395699
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