其實道理很簡單,因為記憶體市場已經進入週期下行階段,NAND已經跌成白菜價,2017年底500G SSD價格大概一千左右,現在已經腰斬;記憶體價格從最高8G 800元以上,跌到現時8G 400元左右,也基本上腰斬。
並且,這樣降價的趨勢並未到頭,為什麼?因為生產商都還有相當的利潤。從週期性來說,什麼時候價格會見底,生產商虧損的時候會見底,不一定所有的生產商虧損,起碼大部分生產商虧損。
舉個例子,2011年至2015年的鐵礦石大熊市,最終全行業虧損,包括成本最低的力拓,2015年財報也是虧損的。產量常年世界前二的淡水河谷,股價較高點跌去92%。淡水河谷做錯什麼了嗎?沒有,他什麼也沒有做錯,淡水河谷的成本是全球最低水准,基本僅次於力拓。
一個世界頂尖企業,什麼都沒有做錯,就要跌掉90%以上,這就是週期。週期性即人性,只要做生意的還是人,週期性避免不了,除了壟斷行業,基本逃脫不了這個。
那麼,週期下行和回購又有什麼關係?因為週期下行是行業競爭最激烈的時候,是價格戰最兇殘的時候,是虧損最厲害的時候。這個時候拼的是什麼?是現金。誰手上現金多,誰的儲備厚,誰就能熬過冬天,等到春天。
誰手上現金沒了,誰就死了,倒閉了,破產了。一個500億市值的企業,在週期下行階段,拿100億寶貴的現金出來回購股票,將大大削弱企業的抗風險能力,基本上是自殺行為。這基本上相當於棕熊在冬眠之前减肥,相當於馬拉松選手在比賽前去夜店玩幾個通宵,相當於散戶炒股票在熊市加杠杆。
囙此,對於美光科技的回購,個人認為,如果美光保持理智,那麼象徵性的拿一點錢出來回購一下,也就罷了。如果真拿出10B,基本上,不死也得殘。