大投資家芒格是一個逆向思考者,遇到問題他總是反過來想,正如他經常講的一句話:“如果我知道我會死在哪裡就好了,那我將永遠不去那個地方。”別人都在研究如何成功,而他卻在專注研究失敗。《投資最重要的事》的作者、橡樹資本創始人霍華德·馬克斯也強調,投資最重要的不是追求偉大成功,而是避免重大錯誤。
看完了大投資家們的言論,我們再來看看頂級企業家是如何說的,阿裡巴巴董事局主席馬雲在一次演講中提到:“我們能成功,其實是研究透了別人的失敗。人都是差不多的,別人犯這樣的錯誤我們也會犯,只有避開那些經常犯的錯誤,才有可能成功。”悟道之人,萬法皆通,無論是投資家,還是企業家,他們不是在強調如何成功,而是在強調避免犯錯。
人們常常認為懂得去做什麼是最重要的,然而現實世界卻是一個複雜、充滿不確定性的系統,事實上,知道不做什麼比知道做什麼更重要。
此刻,我想作這樣一個比喻,投資就如同大航海,每一次出行,你都渴望滿載而歸,然而决定你收穫的不是你開的船有多快,而是能順利的歸來。浩瀚的深海中佈滿了危險的暗礁、神秘的暗流和惡劣的天氣,所以我們必須要有屬於自己的航海圖,幫助我們避開各種危險。
你必須時刻保持一顆對“大自然”的敬畏之心,小心翼翼的駕駛著自己的“投資”號輪船,沿著航海圖的標記,挑戰充滿未知的領域。記住你的目標:裝滿貨物,順利歸來。所以你必須抵擋住各種誘惑,切莫隨意改變航線,以避免犯下重大的錯誤。
瞧!這個比喻跟我們所經歷的投資是不是真的很像?我們到這個市場上每天強調的都是如何賺錢,如何更快的賺錢,如何賺更多的錢,真可謂“慨當以慷,憂思難忘。何以解憂,唯有暴富。”然而,2018年,有太多人迎來的不是暴富,而是陰跌不斷,傷痕累累,甚至有的人意外“觸礁”,使自己跌落深淵、萬劫不復。
與牛市相比,熊市總是教會我更多,雖然沒有得到我想要的東西,但是我得到了更有價值的經驗。過去這些年,無論是我曾經買過幾只翻倍股,還是獲得怎樣的收益率都不再重要了。在那些順風順水的日子裏,我覺得投資很容易,好像自己已經掌握了投資的全部秘密,然而卻忽視了可能正在犯下的錯誤。
其實,犯錯並不可怕,關鍵是我們要學會從錯誤中汲取經驗教訓,避免自己不再犯同樣的錯誤。
我們必須根據自己或者別人犯下的錯誤,標注出新發現的每一個“暗礁”,時刻完善自己的航海圖。根據我的經驗,自己親身經歷的錯誤或失敗可能會更加讓人記憶猶新。然而,如果能及時從別人的失敗種汲取教訓、總結經驗、完善自己,我們又何必非要以身試法呢?
回顧2018年,我犯了如下的錯誤:
一是過快的擴展自己的能力圈。對於一些股票還沒有做足功課就買入了,事實證明很不理想。不懂不做,真的不是一句空話。
二是主意太多,但是好主意並不多。巴菲特說:“一年只找一個好主意就夠了”,主意太多了不是好事,因為你的精力就會被分散掉,而且很有可能把精力浪費在平庸的股票上,大熊市里還可能會“觸礁”。
三是對財務指標不够重視。過去我最重視盈利名額,對現金流、應收賬款、商譽等財務狀況有所忽視,遇到大環境不好的時候,這些財務上存在困難的公司會將進一步惡化,反映到股價上自然是一瀉千里。而對於涉嫌財務造假的公司則是絕對不能碰的,寧可錯過,不可做錯。
坦白說,2018年我的一隻股票險些成為塔勒布《黑天鹅》書中那只第1001天的火雞,現在想來依然不寒而慄。2018年5月4日和5月7日我買了康得新,後來幸得朋友提醒:“這個公司的財務可能有問題。”一語驚醒夢中人,既然帳戶裏有大量的現金,短期也無重大支出計畫,卻為何不去歸還數目不小的貸款呢?這似乎不合邏輯。於是我在5月8日清倉了康得新,如果拿到現在我將損失掉75%以上的本金,而且我會被無休止的跌停板困在裡面。四是為高成長的預期支付了過高的溢價。事實證明高成長很難長期持續,而一旦增長不及預期,將迎來大衛斯雙殺,遇到2018這樣的年份,殺到腰斬的比比皆是。
四是為高成長的預期支付了過高的溢價。事實證明高成長很難長期持續,而一旦增長不及預期,將迎來大衛斯雙殺,遇到2018這樣的年份,殺到腰斬的比比皆是。
五是缺乏耐心。有些時候在還沒有等到最佳的擊球點,我就急於揮杆,結果擊出的球大多不太理想。
六是不够靈活。在倉位的配寘上缺乏靈活性,明明意識到一些公司經營上會遇到困難,但是因為堅信長期向好,而沒有及時採取降低倉位等補救措施,結果造成了不小的回撤。
今天很殘酷,明天更殘酷,後天很美好!我希望我們都不斷完善自己的航海圖,在資本市場的海洋中安全航行,駛出今天,駛過明天,駛向美好的後天!