1966-1981年期間,美國股市出現了下滑。巴菲特在1966年股市高位時候(漂亮50巨大泡沫,市盈率有些高達50-60倍)套現大部分,持有現金,之後解散了自己管理的基金公司,說明巴菲特早期投資也不是簡單的長期持有,而是在合理的估值範圍內,對優秀公司,如果不發生重大黑天鹅,灰犀牛事件時持有。
前年巴菲特買入的蘋果,一度高達最高市值,530多億美元去年四季度减持了一部分,下跌到現時跌幅30%,現時市值390億左右。為何巴菲特公司在短短兩年即出售300萬股蘋果股票?
只能說明手機行業和競爭格局出現了重大變化,比如華為近五年快速崛起,成為全球份額最大手機,蘋果手機市場份額從五年前第一,現時下滑到第五,連小米Oppo,VIVO都不如,三星更是因科技落後,性價比低,韓國薩德事件影響,導致快速衰退。
蘋果自從約伯斯過時,基本上就是吃老本,技術創新不足,帳面現金太多,也許是擔心下一次金融危機,實際上對作為CEO來說,已經有足够的研發經費了,為何不能創新?為何不能降價獲得更多市場份額?也許失去了約伯斯靈魂,就不是蘋果,巴菲特也有看走眼的時候,投資IBM五年解套,之後虧損出局。
說到以上,必須分析價值投資和技術指標分析投資風格及結合可能性。
第一:價值投資一般是在一個長期牛市3-10年有效,如果資本市場熊市十年,有些企業即使利潤穩定增長(不超過10-15%),最後也可能不賺錢。
價值投資,行業及公司業績反轉,隱蔽資產,業績持續增長三種情况,都屬於價值投資。而不是,長期持有優秀股才是價值投資。
價值投資精髓是,低價買入具有足够安全邊際的好公司。而不是股市高位,如中石油48元,現時某些個股市盈率80-120倍人工智慧。再好的股票,如果無法預測未來三年穩定增長業績,也不能高價買入。短線除外。
第二:技術指標分析投資。美國科技流派盛行了數十年,西蒙斯大獎章基金年化40%且十多年業績,並不是價值投資。而是高頻股票衍生品等科技短線交易。股市是千萬人參與數萬種因素影響的產量,心態心裡政策資金戰爭利率加息降息等影響,而技術指標是及時反映了各種因素的交互作用,是結果。有一定短期預測性,而中國股市政策干預,行業政策波動,金融去杠杆影響等,導致政策非常不穩定影響股市波動,囙此有必要研究技術指標和短期影響。
第三:從基金募集資金來說,公募基金流動性好,認購最低可以10-100元,即使回撤30%,比較優秀基金還是有人購買,屬於政策支持。而私募基金,如果一年回撤30%,基本投資人會逃走。不利於私募基金長期持有。
第四:技術面實際上綜合反映了總體經濟中觀行業微觀企業的各方面變動因素,也包含了資金面政策面影響,囙此有必要關注,現時主題是散戶為主市場,散戶資金流入流出看技術面更多,囙此從博弈論來說,需要瞭解對手變化。隨趨勢而變。
第五:適度結合中長期價值投資和技術指標面分析投資兩種風格,可以科技看買入時點,獲得安全邊際,價值面選股。這樣就可以買入比較安心,才能短期中期有一定浮盈而安心持有,如果回撤50%也不賣,持有說明您够膽,但不是好投資人,因為為何不逐步在低位買?為何滿倉持有?巴非特也不是長期滿倉,也分析股市高低點,無非看的更長線一些。
第六:學巴菲特神而不是形,巴菲特是科班出身,早期對科技非常專業,也是一邊持有一邊看價格,如一年內當時價格市盈率達到買入價格2-3倍,業績成長才20-30%,也會馬上賣出,而不是長期持有,他基本上是當年股價增幅在個股當年業績增長1倍之內是長期持有的,也要看國際經濟政治等宏觀,如果宏觀面好就繼續持有,如果一般,也股價持有超過業績漲幅一倍,就應該賣出。比如兩年業績累計增長50%,股價上漲了2倍,就應該賣出,中石油2003買-2007賣就是好交易,股價在07牛市大漲,業績增長遠遠達不到股價上漲,就可以賣出。
價值投資適合比較穩健的傳統行業,不一定適合波動太大的高科技。2015年創業板的滿地雞毛,就知道不太適合價值投資。
判斷一個名額,PEG,低於0.5就適合分析買入(前提是熊市進入底部),PEG大於2就適合賣出。
第七:本人提出的價值投資不一定是長期持有,哪怕是一年持有也全是價值投資,只是一個時間緯度長短。如果年初買入PEG0.5,年底1-2,已經賺了50%-1倍,就應該賣出大部分,才能確定收益。而不是愚忠迂腐於一個股票一生。一個是市場波動千變萬化,一個是便於安全實現收益,為來年複利調整心態,選擇更好時間更好的股票。資金變化快,政策變化快,就只能投資節奏變化快,不變應萬變,需要十年賭性,中國行業政策十年大變化,不太確定。
每年實現絕對收益,資金安全是第一,不求第一,只求盈利,穩定複利,豈不是複利投資工具打敗一定賭性?
再次強調價值投資非常專業,需要專業+選股+好運+長期固執毅力,您可以作對嗎?不反對價值投資,反對片面的和刻舟求劍的價值投資。
話說回來,過去十年十倍股都是中國經濟持續向好,總體經濟給力,外部環境給力,而不是回測看到這麼多十倍股(大約30-40只吧),未來總體經濟增長放緩十年估計十倍增長股不超過十只。康波週期造就一代個股英雄,企業經營努力都是很小的因素,猶如在江水划船的一葉小舟,如果大浪汹湧,再好水准的只是穩定强一些,划船快一些,別忘了江水(總體經濟行業週期)和風(政策等)的巨大影響。