毫無疑問,基本面是股票長期走勢的决定性因素,也是承擔投資風險的底線。但是,現實中我們會發現,基本面與股價不是簡單的對應關係,不具有完全的同步性,或者說,股票走勢並非某個單一因素所影響,而是多因素共同作用的結果,並且在不同的場景下主導因素不同,囙此,理清不同場景下影響股票走勢的主導因素對於選股具有較大的意義。
一、市場强弱與可操作性
在我看來,把市場簡單劃分為牛熊市並不合理,容易模糊可操作性,很多時候處在轉換階段的震盪平衡市既不屬於牛市,也不屬於熊市。或許根據强弱内容把市場分成強勢市場、弱勢市場和震盪平衡市更為合理。
強勢市場下,股票普漲,市場呈現出强者恒强的特徵。弱勢市場下多數股票單邊下跌,沒有可操作性。震盪平衡市下除了極少數牛股,多數股票上下震盪,上漲空間來自於波動中的下跌。
一般來說,只要不是單邊弱勢市場就可以操作,並非一定要等牛市來了才可以炒股。強勢市場選股時思考什麼股票漲的多漲的快,震盪平衡市里思考什麼股票不會一路下跌。
強勢市場需要攻擊性思維,講究以攻為守,敢於買漲,追求利益最大化,震盪平衡市要求保守型思維,講究以退為進,看漲買跌,不虧錢的思維。當前的市場有點像是微縮版的小牛市,整體放量,主題鮮明,强度足够,屬於局部強勢市場。
二、基本面與股票漲跌的關係
有人喜歡把藍籌股的上漲理解為基本面的兌現。這種想法對應到股票的長期走勢上是合理的,但是,分拆到各個具體的波動階段就很難解釋,因為業績與股價未必完全同步,甚至逆向,完全按照同步性思維很難指導我們的日常操作。
另外,除了個別股票因為個性化因素的階段性價值發現,大週期上藍籌股的股價上漲同樣表現出較强的板塊效應,和市場上其它主題的板塊炒作並無二致,同樣是資金的集體選擇,甚至抱團行為。故用基本面同步化思維挑選藍籌股,不如用主題投資思維簡單實在。也就是說,藍籌股也有潮起潮落的時候,漲潮的時候跟進,退潮的時候出局。
囙此,我更願意把基本面理解成是用來排除公司的,而不是選擇股票的主導考量。
三、主題投資的模糊正確
股市的一個顯著特點就是時空上的不對稱性。股價由預期引導,預期具有不確定性,也許兌現,也許落空,故股價與預期的兌現往往前後倒置。索羅斯曾經說過:“世界經濟史是一部基於假像和謊言的連續劇。要想獲得財富,做法就是認清其假像,投入其中,然後在假像被公眾認識之前退出遊戲。”
個股存在預期,行業乃至整個股市也有預期。而主題熱點通常代表了國家政策的潜在利好或行業景氣預期,它們承載著投資者對價值的信仰和追求,具有客觀的邏輯基礎,儘管裡面包含一定的主觀成分,但這種導向卻不該被否定和歧視,資金的選擇正是市場價值觀的集體展示。
當然,主題投資的價值導向與事實結果是兩回事。既是預期,就有可能不達或者超出,短期的炒作熱情與未來的兌現也可能存在誤差。一旦短期暴炒過頭,未來一地雞毛也是常有的事,一切按市場法則買單。投資與投機原本沒有截然分清的界線,故主題投資無需在價值投資面前矮人三分、面帶羞愧。
主題投資板塊聯動,色彩鮮明,屬於消息面範疇,只需要模糊的正確,易於掌握,是散戶投資者的好朋友。證券股或證券ETF是牛市裏省時省力、確保不跑輸大盤的標配。
四、選股需要極端思維
股市運行遵循强者恒强和否極泰來的規律,故選股宜按照“極端思維”,忌中庸思維。從基本面來說,宜選擇公司基本面超好、估值極具優勢的,從消息面來說,要選擇所處風口巨熱、猪都能上天的,從技術面來說,要麼選擇走勢強勁的(强者恒强),要麼選擇跌幅巨大的(否極泰來)。
低估值、高股息、機构紮堆的藍籌股股價穩定,抗風險能力强,一旦市場轉強馬上有表現,是配寘組合的定海神針。大多數時候,基本面優异的知名上市公司的股票出現大跌都是中長線配寘的絕佳機會,除非公司遭遇可能導致倒閉、摘牌的滅頂之災。
處在風口上的主題熱點股股性活,走勢强,上漲快,並且因為人氣旺,容易被反復炒作,短期反而不容易被套牢,但風頭一過則容易被長期套牢,畢竟這類股票往往泡沫較大。
那些基本面還算過得去但沒有顯著亮點、走勢波瀾不興、又沒有處在熱點主題下的股票既不符合强者恒强的邏輯,又沒有否極泰來的預期,往往得不到大資金的關照,所以既不能在大盤下跌時抗跌,又不能在大盤上漲時領漲,是選股的大忌。
五、估值與走勢的對立統一
很多人因為價值投資的估值“枷鎖”而忌憚主題投資,畢竟主題投資基於未來不確定的預期,在市場情緒的推動下,股價短期可能呈現出一定的泡沫,甚至事後證明是巨大的泡沫。但是,我不認為這應該成為價值投資者參與主題投資的障礙。
畢竟股票價格是市場集體交易的產物,並非由某個單一因素决定,基本面只是其中之一,估值也是一個相對的範圍,沒有一個絕對精確的度量。換個角度看,估值可以被理解為一個動態的過程,通常圍繞一定的平均值上下波動,但是,當某個特殊預期出現時,股價出現大幅上漲,這應該被理解為正常的市場行為,正如熊市裏也沒有人能阻止股票跌過頭。動態來看,股票的價格都會朝著接近合理估值的方向行進,A股市場也許因為自身的缺陷,這個修復過程拉得比較長,但已經在路上,具備相當的有效性。其實,無論泡沫大小,修復快慢,都是這個市場的客觀存在,都屬於市場化的一部分。
按照走勢代表一切的邏輯,我們可以依據技術面買進主題投資的股票,同樣可以依據技術面選擇賣出時機,而不受估值“枷鎖”的制約,如此,我們才是一個真正尊重市場的投資人。
題材型主題投資股票的估值容易大幅偏離基本面,相比較而言,藍籌股的偏離度就要理性的多,也容易判斷的多,正因為如此,作為組合配寘定海神針的藍籌股同樣可以依據技術面做好大級別調整的波段操作,提升投資收益,不必為“價值投資就是長期投資”的錯誤理論所束縛。
六、不同場景下的選股和買賣
任何場景下,低估值、高股息、機构紮堆的藍籌股都是配寘投資組合的定海神針,必不可少。其它類型股票選擇則區別場景,合理配置:
1、強勢市場
強勢市場熱點突出,强者恒强,故要麼不做,要做就選最强的板塊做,或者同時配寘幾個輪動的主流板塊。寧可空倉等待主流板塊上車機會,不可隨便買入雜牌佔用資金,以免貽誤戰機、偏離焦點。主題投資操作要領:
a、聚焦主流熱點,不玩雜牌旁系。
b、基本面托底:不買基本面很差的公司。一輪有力度的主題投資必定是整個板塊全面開花,裡面有基本面好的,也有基本面差的;淘汰基本面差的,再根據走勢代表一切的原理選擇技術面好的;倘若只有基本面差的、沒有基本面好的,極有可能只是曇花一現的行情,堅決頂住誘惑不參與。
c、技術面選股:優先選擇浪型大、人氣旺、股價想像空間大的股票。
d、買點:起漲前買在20天線坑裏最佳,倘若錯失低位買入機會則分批買入,短線以不有效跌破10天線的上升通道為持股原則。
2、震盪平衡市
震盪平衡市偶有主題投資熱點,多數時候熱點不突出、不持久。若熱點突出、主題持續,則按主題投資模式操作。
倘若缺乏整體性主題投資機會,則按“極端思維”選股:要麼選擇安全邊際最高的股票,諸如低估值、高股息的藍籌股,結合技術面操作;要麼按照“氣運理論”選出大趨勢向上、基本面能托底、估值相對合理、股價波動清晰有規律的優質強勢個股,波段操作跌出來的空間,這樣的股票上有空間,下有托底,不容易虧錢。安全邊際、底線思維是震盪平衡市的操作關鍵。
任何場景下,均線上升時不買跌破均線的股票,均線下行時必須等到均線低位走平形成坑道方才買入。