現在到處都能聽到一些路人在討論股市。這令人高興呢,還是令人擔憂呢!宏觀上來講,韭菜多了是好事,參與者多了,市場才能活躍起來。對於基金投資者來說,借助基金等機构的力量,在市場中也能占到優勢微觀上來講,有一些人兼具股民和基金的雙重身份,我並不希望這些新入市者被人割了韭菜。所以,當我覺察到市場中還是有不少似是而非的投資理論的時候,相信還是有必要為一些言論做一下分清。
一、尋找偉大的企業,長期持有
這個理論被奉為自下而上投資的圭臬,幾乎成了巴菲特式投資的不二法則,但它是有點坑的。事實上,它只適合機構投資者,並不適合個人投資者。
因為它需要極深入的研究,與企業管理者作長期交流,在投資上又需要很分散,且具備長達十年乃至幾十年的持有耐心。個人投資者根本無法做到這點。
它經常有一個被反復煉成了各種版本的例子,就是美國一個老太太,年輕時買了100股可口可樂,到老了變成了千萬富婆。
可這個故事是瞎扯。簡單看一下走勢就會發現,假設老太太1980年25歲時和巴菲特同時發現了可口可樂,並且以11元買入100股,約40年後也就是現在漲到了複權價6980元。哦,這個錢也只够付北上深的一個房子首付。
更何况,這個故事不具普遍性,可能無法在中國重演。想想看,1980年國企職工月平均工資42元,誰家能掏出價值1100美元的錢投入股市?即使中國當時有股市。
而後面美元和美國政府經歷了翻天覆地的變化。1980年裏根上臺時,美國國債不足1萬億美元,而現在美國國債已超過20萬億美元。美國老太太投資翻的535倍裏,有至少一半收益被通脹吞噬了。
40年裏,滄海桑田,多少曾經的偉大淪落為不堪回首?
進一步說,假設你現在買100股某公司,40年後能否讓你變成千萬富婆呢?
有可能的,做法就是你把滬深300+中證500的成分股每個買100股,或許真的會買到幾個40年後價值1000萬的票,當然其中有500萬是通脹造成的。
所以,長期持有一個偉大的公司,對於個人投資者只是一個唬人口號,本質上可能是叫你不要賣出,長期拿著替人站崗。
正確的做法是長期持有,在牛市的高點把它賣了。畢竟投資是為了賺錢,不是為了當股東。
二、定投的秘訣是“微笑曲線”
“微笑曲線”,就是先跌後漲,下跌中攤低成本,上漲中獲利。這句話也非常唬人,因為它的結論看起來無懈可擊。
但是,定投的前提是不進行擇時,因為我們無法判斷拐點。那麼微笑曲線又是一個確認前半段是下行軌道的過程,那說明知道開始定投的前半段是下跌的。
這就產生了悖論,你到底擇不擇時呢?
如果知道是微笑曲線,那應該在下跌到底後再開始投資,可是這和定投是不擇時的前提是衝突的。囙此,可怕的結論是,之所以提出“微笑曲線”,是因為這樣計算看起來能賺更多錢。真正的定投,是即使是上升市,也要分批買入。即使最後它看起來沒有一次性買入賺得多。
“微笑曲線”是事後得知的,是結局,不是預設的過程。但是定投在牛市裏很容易被駁倒,因為一次性買入者得意洋洋,大肆嘲諷定投者。請注意,一次性買入者也暗含了一個前提,就是假設後市都是單邊上漲,其實如果他獲利了,也是碰巧而已。
長期來看,定投者因為謹慎而避過的坑,幫助他遠遠勝出了一次性買入者因為方向失誤而遭的套。