近期股市行情好，無聊得很，都不想說話了。但是，我想自己應該養成勤於總結的習慣，把自己的想法及時進行梳理，這樣有助於不斷完善自己的投資體系。下麵我們來談談“區間交易策略”。
一、何為區間交易策略
股市“七虧二平一賺”的鐵律，告訴我們一個基本事實：在股市賺錢的永遠是少數人。換句話說，我們要在策略上做到與眾不同，才有可能在股市上賺到錢，取得令人滿意的股市收益率。
如何找到一個與眾不同的有效投資策略呢？
首先，我們要認清股市上大多數人的操作策略是什麼。中國股市，是全世界參與人數最多的一個市場。中登公司資料顯示，截至2018年底，A股擁有自然人帳戶1.45億戶，這個數量，毫無疑問在全球是獨佔鰲頭。股民數量越大，羊群效應越强，囙此中國股市牛短熊長、大起大落的特性不可能迅速消失。股市“羊群效應”最為突出的特徵，就是：“追漲殺跌、高買低賣”，絕大部分人均以虧損告終。
再者，我們要認清追漲殺跌的本質。追漲殺跌，其基本邏輯是認為“股價漲了還會繼續漲，跌了還會繼續跌”。用一個詞概括，就是“趨勢”。所有投機行為，都在強調要“順勢而為”，不要與市場作對。“追漲殺跌”的本質，就是“趨勢交易策略”。趨勢交易策略者認為，市場是有效的，一切資訊都包含在價格走勢裏，投資者無需關注企業基本面，只需要跟隨趨勢，便可以獲得差價利潤。“趨勢交易策略”是否有效？這是幾百年來爭論不休的問題，如果我要說趨勢交易策略無效，那就會馬上被眾人噴的睜不開眼。今天我們暫且擱置爭論，不置可否。
其次，我們要按照“相反論”的原理，採用與眾不同的“低買高賣”的區間交易策略。既然我們對趨勢交易策略採取不置可否的態度，那麼我們就可以跳出趨勢交易的圈子，另闢蹊徑。除了趨勢交易策略，我們還會有什麼選擇呢？在股市裏賺錢，大家都同意應該“低買高賣”才能實現目標。“低”和“高”，都是互為參照標準的，在趨勢交易策略裏，只有事後才知道哪個價位是“低”，哪個價位是“高”，一旦趨勢中斷，原來以為的“低”，卻變成了實際上的“高”，結果就造成了“高買低賣”的虧損局面。
區間交易策略，引入了“股票合理估值”作為參照物，打破了那種“低”與“高”的自證迴圈死結。只要知道了一個股票的“合理價位”，何為“低”、何為“高”，就一目了然了。明確了一個股票的合理價位，我們就可以劃定三個區間：低估區間、合理區間、高估區間，當股價處於低估區間時，可以買入；當股價處於合理區間時，繼續持有；當股價處於高估區間時，可以賣出。這就是所謂的“區間交易策略”。
為了便於理解，這裡做一個類比：把股價區間比作樓層，合理區間是二樓，低估區間是一樓，高估區間是三樓。如果股價始終處於一樓，我們買入後就靜靜的等待他上到二樓、三樓來，假如他不但不上樓，反而跑到地下室去了，我們毫不理會。因為我們知道他總有一天要上來，總有一天要跑到三樓去。
二、區間交易策略的關鍵之處
區間交易策略的關鍵之處，是“合理價位”。只要找到這個“合理價位”，低估區間和高估區間就立刻明確了：低於合理價位的，就是低估區間；高於合理價位的，就是高估區間。“合理價位”可謂是“定盤星”。區間交易策略成敗的關鍵，就在於這個“合理價位”是否真正合理。能否正確的估測出投資標的的合理價位，是考驗一個投資者的能力的最重要標準。把合理價位定的過高，就會造成買價過高，降低投資收益率甚至造成虧損；把合理價位定的過低，就會造成過早賣出，也會降低投資收益率。
可以說，投資者面臨的最大難題，就是給股票估測一個合理價位。巴菲特曾經說過：“投資沒那麼複雜，只需學好兩門課程，一是如何給企業正確的估值，二是如何正確對待股票價格的波動”。實際上，只有給股票作出了正確合理的估值，才有可能正確的對待股價的波動。
給股票作出合理估值，說起來簡單做起來難。估值的困難之處主要體現在以下幾個方面：
1、無風險收益率的變動會影響估值標準的變動；
2、行業差別會造成估值標準的差异；
3、企業的市場競爭地位會影響估值的準確性；
4、無處不在的經濟週期性變動會動搖估值的基本邏輯；
5、企業經營的穩定性决定了估值的準確性；
6、企業的成長性構成了估值標準的重要變數。
總之，影響估值的變數因素很多，這就使我們很難對所有企業製定出一個整齊劃一的估值標準。換句話說，你無法對所有股票作出比較準確的合理估值。
三、區間交易策略的運用
既然不能給所有股票作出合理估值，我們如何能選出最值得購買的股票呢？不要急，我告訴你一個好消息：有一個策略可以讓你化繁為簡，不再烦乱。這個策略是：排除法。
我們知道，A股市場有3000多個股票，這個數量還在繼續增長之中。實際上我們並不需要看懂所有股票，“弱水三千，只取一瓢”。我們只選最優質的公司和最易於估值的公司，同時符合這兩個條件的公司少之又少，大概只占全部股票的不到2%。有一個標準可以把98%的公司排除在外，這個標準是：近5年淨資產收益率（ROE）大於15%。
挑選出既優質又易於估值的60-100個股票之後，再按照合理的估值標準估值之後，我們就可以進一步挑選出處於低估狀態的一組股票，適當分散的買入排名靠前的幾個形成投資組合，隨著行情的演變，進行適度的輪動，長期滿倉，就可以輕鬆的穿越牛熊，取得超越大盤的收益。
有人要問：“說到底，關鍵是怎樣才知道合理的估值標準呀？”有一個簡單粗暴的近似正確的方法：ROE*100*每股收益=合理價位。
舉例說明：招商銀行，2018年年報顯示每股收益3.13元，但是其不良貸款撥備覆蓋率高達358.18%，遠超銀監會製定的150%的標準。2018年度，新增撥備416億元，可以粗略的認為隱藏了每股1.65元的利潤，囙此每股收益應調整為4.78元左右，每股淨資產調整為21.72元，ROE=4.78/21.72=22%，合理市盈率大概應為22倍，合理價位則為4.78*22= 105元。當前股價為32.35元，相對於合理價位，處於極度低估的區間，只要股價在105元以下運行，就絕不賣出。當然，這個合理價位是會隨著企業經營狀況的變化而變動的，我們只要盯緊這個數據，就可以知道股價所處的區間究竟是低估區間還是高估區間。這就是所謂的“一眼定胖瘦”。
投資是一件不容易的事情。一篇文章要把投資原理解說清楚更是不可能的。文章裏的論點存在不嚴密的地方在所難免。不過，如果本文能為您的投資提供一點思考上的幫助，筆者就會覺得很有成就感。順便說明，文中所舉例子，不作為買入推薦的依據。