提到創業板,投資者影響最深的就是盤子小、易被操控、高估值等等,這些已經深入人心的特點使得很多市場投資者望而卻步,當然也不乏一些敢於嘗試的人群,當然這裡面不包含機构,因為多數的機構投資者並不會參與其中,尤其是大型公募基金,銀行的資管計畫等。本次深交所推出創業板大盤指數,我有以下的一些猜測和見解,僅供探討。
1、改善投資群體印象中的創業板形象。
在我國,上市公司在創業板的IPO門檻要比主機板低很多,尤其是後面推出新三板之後,從其中脫穎而出的很多企業進入了創業板,使得創業板的上市公司魚龍混雜,好的企業有,劣質的融資企業也屢見不鮮,本次從創業板中選取剔除基本面和股票流動性差、質押和商譽占比高的公司,按總市值由大到小排序,選取50家公司作為樣本股,旨在集中一些優質上市企業引進更多的機構投資,新增創業板的流動性與認可度。
2、以上證50為範本,創建創業板的藍籌集中營。
股民都知道,上證指數的是我國主機板市場的典型代表,而上證50是集中了市場規模大,流動性好的股票樣本,能綜合反映上證指數優秀大企業的整體狀況。而創業板大盤指數推出有著異曲同工之處,並且由於上證50成分股都是大企業,大都缺乏成長性,對於那些期望分享上市公司高速成長的投資者,上證50指數並非最好的選擇(上證50成分股中具備較好的成長性股票或許只有幾只甚至更少),成長性較好的企業多數都是小公司,這類公司大多數總市值都小於100億元,創業板大盤指數能够彌補上證50指數的這方面缺陷,對於投資者而言可選擇的標的變得更加豐富。
3、重塑創業板估值。
創業板大盤指數推出以後,創業板當中個股的估值會在長期進行修正,以改善“高危”企業無人敢投的局面,流動性及流通量受限。現時,創業板的749只票,市盈率低於10的只有三家上市公司,低於20的只有50家,並且高市盈率個股中不乏有上百甚至上千的股票;再者截止今日,創業板的平均動態市盈率為48.55,靜態市盈率為57.93,按照深交所行業劃分,市盈率最低的板塊也超過20。可見,創業板的高市盈率問題急需解决,但任重道遠。
4、進一步完善創業板退市制度,為A股市場退市探索新路。
創業板大盤指數的選取,實際上也標明了一些較為差勁的,或者混吃等死的劣質企業,這些企業有很多因為害怕退市而鑽一些制度的漏洞,有的可能東山再起,但更多的是融資套利。在現行制度下,將原“連續兩年淨資產為負”改為“最近一個年度的財務會計報告顯示當年年末未經審計淨資產為負”,以及“最近兩年年末淨資產為負則終止上市”。
這是創業板退市制度最具威懾力的條款,也是“相對主機板一個最大的進步”。其退市制度的多元化、市場化、定量化以及IPO標準對稱化正好是主機板所欠缺的,也是主機板改革的方向,本次推出創業板大盤指數,將會在探索我國退市制度的道路上又前進了一步,對於未來的注册制推出再次累積經驗。
5、為後期推出股指期貨做鋪墊。
目前我國的主要指數期貨品種是上證50、滬深300、中證500,這些指數期貨中沒有一個能完全體現創業板現貨指數並且與之對應,創業板大盤指數推出,我預計不用太長時間就會推出專門針對創業板的期貨指數,對於投資者交易創業板有著規避風險、價格發現、資產配寘等功能,並且由於期貨的做空機制將直接影響次級市場,間接性維護了創業板的估值體系。
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