先輩馬克思告訴我們，價格始終圍繞價值波動。美股的價格整體來看就像一條溫順的小狗，來回也就蹦躂2米遠；A股就像一條被惹怒的瘋狗，前後可以狂奔20米。
下麵我們來對比一下中美股市的特徵：
一、宏觀
美股在長達百年的歷史上，除了1929、1987、2008年金融危機或金融紊亂時期以外，均為溫和上漲或下跌。1929年還要新增對戰爭背景的考慮。而A股則比較有活力，短短30年，瘋狂上串下跳多達七八個回合。在投資的過程中，上漲給投資者帶來的愉悅程度是下跌給投資者帶來的痛苦程度的1/2。
囙此，從感官上來講，似乎美股更容易引導投資者做價值投資。因為市場給予了高價值投資標的更加合理的定價和更加舒緩的波動。
在A股，當高價值投資標的跟隨大盤被錯殺的時候，由於下跌猛烈，投資者可能會被自己的荷爾蒙誤導，從而錯失良機。
二、微觀
那麼巴菲特價值投資理念在中國到底是否能够創造出穩定的收益、超越大盤、超越通脹、超越理財收益率、甚至超越股神巴菲特呢？實際上，在中國做價值投資，超越巴菲特年化20%的收益水准並不是難事。這裡面有兩個主要原因：
1、美國經濟發展到了相對成熟的階段，其經濟增長率遠低於中國。這就直接奠定了一個醒目的事實：在中國做價值投資，長期的阿爾法收益（來自上市公司自身盈利的收益）平均來講會高於美國。）
2、中國股市波動率遠高於美國，如果以相對穩健的模型進行甄選，在中國A股市場嚴格執行買入、賣出量化標準，其貝塔收益（因市場非理性因素帶來的額外收益）會遠高於美國！當然這個過程會要求極其深厚的財務分析功底以及情緒控制能力。
3、分析過巴菲特最近持倉前十的股票，發現其普遍具有資產負債率相對偏高、收益率相對偏低的特徵（與A股優秀公司對比）。投資中國、重倉中國，在當前階段不失為上上之選。
三、實踐
根據我們從2014年初設立至今的價值投資實驗倉位的投資記錄來看，年化收益達到了驚人的27%！（每年只調整一次倉位，且其中2015年收益率並未跑贏大盤！）。也就是：2014-2019，取得了約400%的總收益率；同期大盤，僅上漲31%左右！
四、持續改進
我們選擇在2019年牛市看好趨勢投資的原因：
1、2014-2015年牛市，我們的價值投資實驗倉位並沒有跑贏大盤。
2、牛市重勢、熊市重質。
3、我們認為，根據模型、週期特徵，可以局部捕捉到一些超額收益的機會（貝塔收益）。但這種管道的確定性相對較小、風險相對較大。
五、2020年投資策略
待本輪牛市結束，熊市開啟暴跌之時，我們會全倉位進行佈局價值投資。
六、總結
價值投資無論在牛市還是在熊市，都能够為投資者捕捉到具有很大確定性的收益。而在中國當前的經濟發展增速下，價值投資理念顯得尤其珍貴。
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