價值投資易學難精,是天底下最難學的武功之一。其浩瀚淵深,其磅礴汹湧,其疾其徐,其壯其大其美其闊。仿若銀河系最深處的星辰大海。令人心醉神秘,不能自已。其形綽約,若二八處子,餐風飲露,不食五穀。其歌喉優美,宛如最妖嬈的人首魚身塞壬。
讓探索投資之海的勇士們,一個心智不堅,就是葬身海獸的悲劇結局。價值投資又堪比世界上最鋒利的雙刃劍,其銳其堅,有鬼斧神工之能。成,則揚名立萬、香車美人;敗,則身毀道消、不敢歸故里。
可偏偏很多人,盲信盲從,學了幾句格言,看了幾本價值投資的書籍,偶然買到了幾個還不錯的股票,碰到了價值投資的藍籌行情,就以為已經悟道,以為自己掌握了價值投資的覈心商業機密。就小覷天下英雄,就失去了對市場的敬畏,失去了對不同觀點的包容度。就止步不前,就天天沉迷於與自己完全一樣的觀點陣營,互相打氣鼓勁,卻不敢面對和正視市場的真面目。
很多投資者僅憑價值投資的一鱗半爪、一知半解、一招半式就想大獲成功,實在是最危險的投資心態。價值投資與所有投資策略一樣,必須經過長期的實踐,才能轉化為自己的內在技能。這絕對不是拿來就可亂用的東西。所有的各個環節,都必須內化為肌肉記憶一樣的東西。而這種肌肉記憶,必須歷經刻骨銘心虧損的洗禮,必須經歷爆炸式盈利的狂喜,經歷牛市的癲狂暴走,熊市的悲凉淒慘,猴市的烦乱泥潭,經歷所有情緒週期的摧殘打磨,否則很難形成。
加上價值投資的交易頻率,遠低於超短線、短線等高頻交易,犯錯的次數比較少,很難有足够的直接樣本。所以一旦有他人的成功或者失敗的經典案例,不要去嫉妒他們買了茅臺翻十倍,也不要去嘲笑他們買了康美藥業、東阿阿膠、新城控股深陷爆虧泥潭。
其他市場參與者的巨大成功與滑鐵盧,都是我們絕佳的學習機會。是我們完善交易系統,拓寬眼界,通過鮮活案例汲取深刻教訓的絕好機遇。人老成精,說的就是這個。有的素養,除非天賦出眾的驚才絕豔大人物,都必須通過時間與經驗的沉澱才能獲得,別無他法。而且還必須是善於總結、善於思考、善於反省的聰明練達之人,才能有幸獲得。否則,只能是空度時光的老油條罷了!
價值投資,同樣需要經歷完整的牛熊,需要通過各種直接、間接的學習與體驗。你才能知道適當分散投資、情緒控制、倉位控制、風險控制的極端重要性。甚至擇時、選擇板塊的重要性。才能知曉大局觀有多麼重要。任何一個環節出錯,都足以引發致命性的後果。
國內最致命的誤解之一是:巴菲特都是重倉獲得成功,所以中小資金、廣大散戶更沒有必要分倉,應該看好就重倉、滿倉幹。好多大v也宣揚這樣的策略,真的無言。這種邯鄲學步,可能會讓投資者斷手斷脚,甚至敗家亡命!且不提巴菲特嘔心瀝血參與投資這個行當,更不用說巴菲特擁有非驚才絕豔所能形容的天賦——不要被這個老頭的謙遜迷住了,他真的不是一般人能學來的。
還有很重要的一點,A股價值投資者仰賴用於投資決策的財務報表,由於懲罰的輕微、犯罪成本的極低性,都無法輕易信任,這從近年來揭露的各種財務造假就可以看出。康美藥業、ST康德是最嚴重最典型的。即使有上市公司調研與草根調研手法的一眾機构,都沒能逃過踩雷的厄運,何况投研能力極度有限的中小資金?
那你憑什麼敢特喵的孤注一擲。要麼咱們就老老實實買指數ETF,要麼買公私募基金。要麼就自己把自己當基金經理,構建適當的組合。麻雀雖小,五臟俱全。你孤注一擲、全倉重倉下注,等同於幾億幾十億的基金allin,難道不是極度荒謬可笑、愚蠢至極、不可想見的事情嗎?allin是因為你們嫌賺錢太慢了吧。這難道不是破產的最大禍根之一?至於其他環節,本文限於篇幅,不再詳述。
價值投資不是你放弃獨立思考、深入思考、逆向思考的藉口。恰恰相反,你必須永遠保持足够的清醒與警惕,保持足够的冷靜與非情緒。價值投資不是靈丹妙藥,不是懶人的藉口。同樣需要極其刻苦的實踐才能通往成功的彼岸。你必須保持對所有一切的合理質疑。隨便根據一鱗半爪練習,容易走火入魔。
譬如巴菲特的重倉,那是頂級高手才能用的,中小資金亂用,覺得資金小不用分倉,那你必然會犯下最致命的錯誤。價值投資的方法,取代不了深厚的市場經驗以及由此衍生的對危險的本能直覺。只有在市場這個叢林裡面長期從事一線搏殺,與各種妖魔鬼怪、獅虎怪獸較量,才能知道如何更好的避開危險。只有有過足够閱歷的投資者,經歷過千股跌停、指數連續熔斷,見識過或者經歷過連續一字無量跌停的絕望,經歷過大藍籌的大幅調整,才能從容淡定、保持對市場的足够敬畏。
才知道,在市場不好的時候進場,或者在極高位置進場,即使買到好股票,也要承受地獄一般的心理摧殘,往往很多人扛不住,就會倒在最黑暗的黎明前夕。事後看,茅臺招行平安之類的大牛股曲線玲瓏,極度舒適,可是身處局中,面對深度浮虧的時候,重倉甚至使用高杠杆的時候,投資者是很難保持足够的冷靜與淡定的。即使有那個眼光,也會由於倉位失控而被掃地出局!
我們往往有“後見之明的偏見”,“倖存者的偏見”,往往忘記了大多數股票可能已經被埋入歷史的灰塵中,隨風飄散了,總是覺得我們也能抓住未來的萬科、茅臺與格力。這種偏見是非常致命的。ST康美、ST康德、樂視網、華澤退、ST長生、眾和退、海潤退,等等暴雷股,可能慢慢地會被投資者福斯選擇性遺忘。
留在福斯記憶裏的,就剩下這些倖存的“明珠了”。這樣福斯就會有一種錯誤的幻覺——抓住下一個長牛股,原來挺容易的啊。一旦你輕視市場,武斷作出這種結論,並且滿倉踐行,那麼你裏離爆倉也不遠了。另外一種是投資者在市場長期浸淫,形成的危險直覺。譬如新城控股,其近年來的業績和成長性,是不是對很多人來說,就是“toogoodtobetrue”。即使不完全避開,也可能不會去重倉全倉壓注。任何一種策略,都是浩如煙海的,都是需要極度的專注與第一手的、深度的思考。
終不能放弃逆向思考的習慣。對福斯的潮流,必須時刻保持足够的警覺,尤其是當福斯高度一致的時候,甚至非理性走向泡沫、癲狂之際,與他們為伍,可能會是最危險的。你不知道旅鼠群,是否正在頭鐵地紮入夜半的大河深淵之中。獨立思考,脫離群體,放飛自我,否定在否定之後尋求確定性。不然盲目跟隨福斯,只能獲取一時的、虛幻的、不可持續的安全感和從眾感——因為人類是社群動物,本性有隨大流的强烈傾向。
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