股票是什麼?股票就是籌碼。沒錯。只有把錢換成籌碼,你才能參加賭博遊戲,這是從賭博角度講的。從博弈角度講,一個沒有籌碼的是沒資格和別人博弈的。但這不是股票的本質。股票的本質就是公司,買股票就是買公司。
有人說我就做個短線,賺個差價,要考慮公司幹嘛?不錯。
但怎樣才能賺到差價?當然是股票要漲。股票不漲,甚至跌,那就不僅賺不到差價,反而要貼差價。
股票怎樣才會漲起來?當然要有人買啊,而且不是買一點點,要大買特買。如要漲得長,還得不斷有人跟進大買特買。否則,就只是一哄而散,脈衝一下,市場中的很多脈衝股就是這樣,大買特買哄起來,然後就沒人跟進了。
什麼樣的股票才能吸引不斷有人大買特買?這就和公司的基本面有關了。
只有基本面上具備了優勢的公司,股票才會受人追捧。所以即便做差價,也是在買公司,只是中間隔了一層股票,才常常讓我們一葉障目,不見泰山——只看到股票,不看到公司。
“聰明的投機者總是和長線投資者站在一起的”,我常喜歡引用史泰米亞這句話,就是這道理。
對公司基本面考察可粗可細,端憑我們習慣、偏好,以及投資體系。如果只是做一般策略性投資,對公司基本面只需把握好幾點就行:價值、成長、題材。
題材,本質上也屬公司基本面。如果說,價值和成長反映公司“做得怎樣”,那麼,題材就反映“公司是做什麼的”,以及“有什麼”。股諺道,“做什麼比做得怎樣更重要”,這話道出了股市真諦。
同樣1元的每股收益,利潤增長也相同——至少在一個階段內,但A公司股價50元,B公司只有10元。產生這個差异的根本原因就是它們做的東西不同,有點像印度種姓制度,血統决定了等級高低。所以題材這東西,也屬公司基本面範疇。
廣義的題材是指“公司做什麼”,就是主業屬哪個行業。對不同的行業,市場有比較恒定的估值標準,這就是價值不能用一個標準去套,不能把價值問題看作是按市盈率或市淨率高低,“排排坐,吃果果”的遊戲的原因。
狹義地講,題材常常表現為概念和潮流。比方說,炒5G了,和5G相關的股票就火起來了;炒工業大麻了,和大麻搭上邊的股票就火了。這時,題材就產生了一種驅動力——我把它稱為“市場驅動力”。而且不僅公司“做什麼的”重要,連公司“有什麼”也重要。雖然看起來有點虛無縹緲,但這種驅動力的產生歸根到底還是和公司的基本面有關,首先你得有這東西,市場才能炒啊。
而且同樣有這東西,“有”的程度不同,炒起來的效果也不同。就像前期的區塊鏈,有的漲多,有的漲少。有的漲停打開就完了,有的打開後還能再來幾個漲停板。其中的决定因素就是“有”的程度。所以題材雖屬市場驅動力,但歸根到底,還是公司基本面决定的,是公司基本面因素和市場潮流相契合的產物。
供求是水,股價是船。股價這條船上有三臺發動機,其中有一臺叫題材。這臺發動機衝程很大,但質量不過關,很難發動,又愛突然歇火。弄不好還會突然爆炸,船毀人亡。
與此相反,那臺叫價值的發動機驅動力很小,開不快,風浪稍高一點就開不動了。但它品質穩定,任何時候都不會歇火,可以給你一個最低水准的安全保障,在往前開不動時,可把你帶回港灣。
還有一臺叫成長的發動機,它的衝程沒題材大,但比題材穩定;它的穩定性不如價值高,但驅動力遠比價值高,是無敵艦隊的指定發動機用品。
所謂基本面評估,其實就是對這三臺發動機的檢查、驗收。驗收合格,這條船我要。驗收不合格,這條船我不要,就如此簡單。
外在的、走勢層面的分析評估,也是需要的。它有時是給我們提供一個旁證,這條船表現不錯,確實是條好船;有時是給我們一個訊號,現在流行什麼;有時則是給我們提供一個昭示,這條船已擺好架勢,要啟航了。
但弱雞有時也會擺出一副要決鬥架勢的。如果船本身不行,架勢擺再好,又能咋樣?
股票價格,任何時候都是由價值、成長、題材、供求這4個要素的綜合性反映。個股如此,大盤其實也如此。
一輪牛市,總是起於價值,興於增長,熱於題材,並伴隨供求。如果增長不强,題材不興,供求不旺,再合理的價值也會一直合理下去。