最近要重新修訂指數了,言下之意隱隱有指數編制不合理,導致十年還停留在三千點的意思。修改指數的思路,一是剔除ST股,二是延長新股納入時間,三是加入科創板。ST股跌多漲少,剔除了可以提升指數,有引導資金投資優質股的意思。
新股納入時間現行方法是新股上市十天后納入指數,這個確實不合理,新股上市十天之後差不多就在高位了,後面大多數都是下跌的,納入指數後確實拖累了指數,導致指數失真,這個需要調整。
科創板加入上證指數,這可不一定能够提升指數的點比特,科創板估值過高,現在還在熱炒階段,所以股價都炒的很高,等熱炒過去,未來還是要回落,一樣會拖累指數。
但以上其實都不是重點,指數十年不漲的真正原因根本不是上述原因,而是因為融資太多,導致流通市值增長過快。看幾組資料對比:
流通市值:
2007年大牛市的頂點,上證指數6124點,流通市值不到9萬億。
2015年牛市頂點,上證指數5178點,流通市值是57.21萬億。
流通市值八年增長超過六倍,指數還下降了,可怕吧!
2020年6月19日收盤,也就是昨天,上證指數是2967點,比2015年牛市高點下跌了47.9%。
而昨天的流通市值是51.05萬億,距離2015年牛市最高點僅下跌了10.76%。
指數下跌比例遠遠大於流通市值下跌比例,這還是因為融資太多拖累了指數的緣故。
平均股價:
2007年的平均股價沒有找到。
2015年牛市頂點的平均股價是35.30,現在平均股價是18.99。
平均股價在編制的時候已經考慮到除權的因素,所以這是準確的。
大家看我的文章,我在每天的板塊分析裡面,都有流通市值和平均股價這兩個指數,因為這才是市場最真實的反應,指數會失真,流通市值和平均股價可不會失真。
平均股價從最高點到現在跌幅是46.2%,上證指數從最高點到現在跌幅是47.9%。
上證指數和平均股價跌幅差不多,這說明上證指數並沒有明顯失真,上證指數其實是合理的,大部分股票就是這個跌幅。
指數十年不漲的真正原因是融資過多,流通市值增長太快,透支了牛市應有的漲幅,而不是指數編制的問題。
很多人認為上證指數失真,只是因為看到不同板塊有不同的波動而已,這裡面存在著倖存者偏差效應,因為大家更多傾向於關注熱門股,很多不斷下跌的冷門股並沒有受到大多數人的關注,所以大部分人感覺上會認為指數失真。
炒股票必須要有全面嚴謹的資料分析,單靠感覺並不可靠。
指數只是沒辦法體現出大部分板塊走勢而已,但依然準確的反應了整體的走勢,並沒有嚴重失真。
所以分析大盤,還是要看上證指數,但需要結合不同的板塊指數綜合分析,才能够看清楚全域,這也是我一直以上證指數為主,其他各個不同板塊相結合的原因。
回到主題,上證指數十年不漲,平均股價也在低位,流通市值卻接近歷史新高,這就是指數一直不漲的秘密。
一方面是融資太多,另一方面退市數量太少共同帶來的結果。
上市多退市少,垃圾股佔據了大量資金,指數和平均股價自然上不去,這才是真正的問題所在。
想要改變A股牛短熊長的情况,只能從融資和退市的角度去解决。
當然,還有另一種方法,就是讓市場自己去做選擇,這也是現時採用的方法。
市場自己做選擇,那就只能是優勝劣汰,傳統行業,垃圾股會被市場自動淘汰,這類股票沒什麼人炒作,股價自然會長期低迷,變成僵屍股,或者最後跌破3億市值,或者跌破1元面值,觸發退市規則,自動退市。
優質股,前景好的題材股還會繼續熱炒,也就是長期維持結構性牛市的格局。
這種可能性是最大的,現時看也是這樣。
這樣一來,對選股能力的要求就會很高,現在已經不是什麼股票都會上漲的時代了。
還有另一個問題,是否現在流通市值已經接近2015年牛市高點的流通市值,股市就沒有上漲空間了?
這裡面還要考慮另一個因素,那就是社會上流通的資金總量,也就是M2。
2015年牛市最高點M2是133萬億,流通市值是57.21萬億。
2020年5月M2是210萬億,現時流通市值是51.05萬億。
假設未來牛市高點跟2015年處在同一個水准,那麼理論上的牛市頂點流通市值是90.33萬億,上漲空間是(90.33-51.05)/51.05=76.94%。
如果未來牛市高點在三年後出現,M2大約還會上漲30%,那麼牛市高點相對於現在還能够上漲一倍以上,對應上證指數還可以到6000點附近。
大家也不用太過悲觀,未來的牛市中,即使指數只有一倍左右的上漲空間,個股卻不一定,未來也不可能所有股票都有好的表現,垃圾股可能還會長期走熊,直至退市,優質股上漲三五倍,甚至十倍以上也是正常的。
也可以這樣說,以前的牛市是普漲行情,什麼股票都會漲,未來的牛市是結構性牛市,買對了股票才能掙錢。