股價崩盤，在股票市場上顯然會極其引人關注，畢竟這背後是巨大的利益受損。這週三（3月24日），美股中的中概股眾多股票價格下跌异常，引發加杠杆資金的爆倉，進而進一步引發股價下跌，騰訊音樂跌逾27%，唯品會跌逾21%，愛奇藝跌近20%，貝殼跌逾13%，嗶哩嗶哩跌逾9%。新能源汽車股普跌，小鵬汽車跌逾15%，理想汽車跌逾13%，蔚來跌逾10%。wind資料顯示，超過40只中概股當日跌幅超過10%。
這麼巨大的跌幅顯然可以看作是股價的崩盤，這背後的原因，事後來看，是美國監管機构對於中概股政策偏嚴導致，進而引發由一比特韓國人對沖基金經理Bill Hwang運作的家族投資基金Archegos Capital爆倉，造成股價連鎖下跌，引發眾多中概股價崩盤。
一般認為，股價崩盤只不過是價格下跌的一種極端形式，也被人認為是泡沫破裂。但是，什麼是泡沫呢？很難定義，如果以事後股價大跌來看，有事後諸葛之嫌。是什麼引發股價下跌或者說導致泡沫破裂，正往往可以從事後找出不少的原因，但是要提前推測泡沫的破裂卻是極其困難的。
從美國股票市場的歷史來看，最近一次股價崩盤就發生在2020年3月份，這次是因為疫情在歐美大爆發，引發了全球的流動性危機，進而導致眾多的股票集體下跌。而中國股市發生這樣的大暴跌，也是多次，最近的一次應該可以算是今年春節過後，整個大盤以及賽道抱團股的暴跌，短期的普遍跌幅超過了20%，有些個股甚至腰斬，跌幅不可不謂巨大；而更早的則有2015年的“股灾”，有慘烈的2008年，還有陰跌不止的2018年。
這其中顯然最為猛烈的是2015年，這個顯然應該稱為“股灾”了，那輪牛市本來就是由杠杆資金推動，最終也因為嚴厲查杠杆資金，特別是配資，進而引發數次的千股跌停，甚至是無買盤的一字斷魂下跌，使得股市甚至喪失了流動性。
以上的這些股價下跌，因為幅度足够大，可以認為是股價崩盤，也可以認為是泡沫破裂而引發價格大幅下跌。
股價崩盤可以看成是一個難以界定的價格泡沫現象，其根本原因我認為是該物品的價格已經遠遠偏離了其基本面，也就是說，從估值的角度看，無論是靜態市盈率還是動態市盈率都被抄到歷史高比特，這次發生在春節後的股價大跌，其內在原因正是因為這些抱團賽道股估值太高而引發的。
馬克思曾說，價格會圍繞價值上下波動，且反映價值。但這個顯然是一個套套邏輯，歷史的經驗是，一旦價格偏離價值太多，一定會有理性回歸，如果是漲高了之後的回歸，一般認為是泡沫破裂。泡沫破裂的導火索雖然次次不同，但是內在原因一般認為是價格偏離價值太多。
什麼是價值？對於物品而言，應該是其用值，對於股票來說，則是由公司所預計的未來現金流的折現值，即內在價值來表示，但是因為未來的現金流是一個預計數，風險的高低也有著主觀性，進而所選取的折現率不同，因而內在價值往往是主觀的。
價格，在斯密看來，也可以稱為換值，即交換價值，只不過交易過程中形成的價格往往受多重因素的影響，且其價格往往是因時而异，最終一般認為是受基本面、消息面以及資金面三個方面的影響，當然短期股價受消息面及資金面的影響更大。
現時的價格，一定是當前環境下的交易雙方認可之價，某種程度來看，一定是客觀的，雖然不一定是公允的，但起碼是真實的，是一個真實的可以觀察得到的現象。
股價崩盤也不過是一個價格現象而已，只不過這個價格現象令人印象深刻，我們常以泡沫定義之，但是何為泡沫，又是極難定義的。阿爾欽有言：價格决定什麼遠遠比什麼决定價格來得重要。很有道理，也許我們根本不需要對價格的變化以及背後的决定因素給予更多的關注，我們更應該關注的是價格决定著什麼，價格成為競爭準則之後會發生什麼。