無論投資者是否認識到，以及是否承認，自上世紀七十年代至今還未發生過的以全球物價上漲為主要標誌的通貨膨脹正在以肉眼可見的速度到來，這可能是數十年沒有發生過的經濟現象，而這一代投資者或許正要開始經歷先前從未長期應對過的這一經濟，貨幣與資本市場的挑戰，而且，這種挑戰似乎也並不會在相對較短的期限內結束，而可能會以波浪湧動的管道一波又一波地到來。
自上世紀七八十年代以來，世界最主要的政治經濟事件就是美蘇爭霸的結束，美國開始新一輪以互聯網為主要形式的科技革命並開始進行本土資源的全球配寘，中低端製造業開始外遷，中國開始改革開放並融入以美國以主導的世界經濟，以豐富而廉價的勞動力，土地等要素資源和强力的基礎設施建設贏得了“世界工廠”的地位。
這種科技進步和全球化的行程所帶來的一個結果就是以美國為主的發達經濟體一方面享受到科技進步所帶來的生產力進步紅利和跨國企業的資源全球配寘帶來的高盈利，另一方面又享受到中國這一世界工廠所帶來的高品質商品的低價格優惠，而這一現象的長期累積所帶來的結果就是產業空心化和廣大中低端產業就業機會的缺失和薪水增長的乏力，物價水准上升動力不足，通貨緊縮的壓力凸顯，再疊加老齡化等長期因素的影響，經濟的增長的潜力開始受到制約，自然利率開始下降。
在這一背景下，西方主要經濟體開始了長期的降低名義利率的行程，以刺激經濟的發展，這種降息的結果，在穩住經濟增長的同時，直接體現到了資本市場之中，美國股市的長期牛市就是從上世紀八十年代開始的。而且，隨著越多的廉價貨幣沖入市場，又導致了本世紀初的互聯網泡沫和08年次貸危機和金融危機，為了應對危機，QE等非常規的擴張性貨幣政策又粉墨登場，直到現時，在波及全球的新冠肺炎危機中，新一輪的QE又開始主導市場，全球資本市場又開始新一輪的狂歡。
這數十年的經濟基本面，貨幣政策和資本市場的互動關係在清楚無疑地表明，股市在傳統上是經濟的晴雨錶，但是在現今的全球經濟體系中，股市更可以被看作是貨幣政策的晴雨錶，而且在某種程度上已經脫離了經濟的基本面，其基本的演繹邏輯可以理解為經濟基本面不好，物價上升乏力，貨幣當局要實施降息，QE等寬鬆貨幣政策，廉價資金沖入市場，股市上漲，維繫牛市；如果經濟好轉，通漲壓力加大，貨幣當局就要相應地退出寬鬆貨幣政策，資金成本抬高，流動性撤出市場，股市下行壓力加大，牛市難以維持。
如果這種邏輯一直存在，那麼為什麼它不會維持下去，而可能發生在文首所描述的現象呢？
或許投資者可以看到如下幾個理由：
現時全球已經在事實上進入空前激烈的大國博弈狀態，全球的產業鏈，價值鏈都要發生重塑，原來意義上的全球化已經在事實上終結，全球經濟的單覈心迴圈將可能演變為雙核心迴圈，中國生產，美國消費的格局不會再以原來的模式延續下去，美國開始再工業化，中國也開始產業的陞級，原來的低成本，低價格，低增長，低物價的基礎將不復存在。
疫情之後，美國將開啟綠色新政，這將是可以與上世紀三十年代美國羅斯福新政相媲美，並且可能更具有歷史意義的基礎設施建設計畫，而中國也在繼續推進國內的基礎設施和產業升級，並且仍然在一帶一路方面加大投入，歐洲和日本也開始在本土和全球的基礎設施建設方面發力。所有的這些計畫都將轉化為實際的投資行為，無論是政府的支出還是企業的資本開支都將加大，各主要經濟體的經濟增長潜力開始被發掘，經濟增速開始加快，如果疊加疫情所造成的低基數效應，這種經濟的增長會更顯著。
如果只是傳統的基礎設施建設，對經濟的長期影響可能不會很大，但即將開始的基建，具有更鮮明的新時代特色，尤其是體現在綠色方面，這就是新增了全球碳達峰與碳中和內容。在這一影響人類發展行程的宏大背景下，全球經濟行為將可能發生顛覆性的變化，能源的生產，傳輸將由原來的化石能源轉變為光伏和風能，通常汽油和柴油驅動成車輛將轉變為具有自動駕駛功能，並且由電能和氫能進行驅動的新能源汽車，全球的工業，建築業，運輸業，農業和群眾的基本生產生活都會隨之發生翻天覆地的變化。這種變化就如同上個幾個世紀人類社會由蒸汽機進入電動機，由馬車進入汽車，由煤油燈進入電燈一樣，甚至其影響比他們還要深遠。
現在，全球產業已經來到了一個變局的奇點，幾乎所有的企業都會自覺不自覺地發生變化，而這種變化在經濟局面都會通過新陳代謝的管道體現出來，舊的產業和模式被淘汰，新的產業和模式不斷湧現，而整體經濟的增長就將在這不斷的新舊更替中到來。
如果上述的事實成立，則全球經濟的增長時代可能就會到來，物價上漲壓力開始顯現，寬鬆的貨幣政策面臨長期退出的需求，而這對於那些對企業的估值變化較為敏感的上市公司來說，並不會是一個好消息。
當然，經濟的增長對於上市公司來說也具有明顯的需求拉動作用，對於其盈利的增長也具有正面效果，但在股市的波動面前，這樣的效果可能更需要長期的檢驗。
對於已經對幾十年來的股市運行的大邏輯司空見慣的投資者來說，在通漲環境下進行交易可能是一種全新的體驗。如果說原來的牛市邏輯在事實上成立，那麼在接下來的行情運行中，通漲這一因數的引入以及權重的新增，也許會越來越成為無法回避的課題了。