翱捷科技的發行價164.54元,上市第一天就破發,開盤130元,報收109元,換手率高達53%。即53%的網下打新投資者認虧出局,虧損幅度達到21%-34%。而公司上市前最後一輪融資的價格是4.05美元,折合25.73元人民幣。即使最後入場的一級市場投資者也浮盈超過3倍。
對於翱捷科技,有兩類相反觀點。有些人認為,它是高壁壘的稀缺標的,蜂窩基帶晶片的技術含量高,翱捷科技在A股有稀缺性。當前市值456億,對應2022年12倍PS,這個價格值得參與。
另一類觀點認為,公司的競爭力一般,不如海思和紫光展銳,估值也比較貴,不值得參與。有些機构就是持有這種看法,最初就沒參與翱捷科技的打新,囙此躲開破發帶來的浮虧。股價表現會影響人們對一隻股票的看法,在上市首日破發後,這種觀點似乎顯得更有道理一些。
其實,把上述兩類觀點綜合起來才能看到全貌。公司的競爭力確實不如某些國內同行,但依然屬於高壁壘的稀缺標的,如果有人想進入這個領域,需要大量的研發投入、人才和科技積累,並通過產品的價格和效能優勢才能切入市場,而且很難在短時間內掌握核心技術並爭取到客戶。
仔細想想,翱捷科技的破發與近期的市場環境有很大關係。年初至今,共有11只新股上市,其中的國芯科技、亞虹醫藥、唯科科技、天嶽先進、星輝環材和翱捷科技等6只新股出現破發。新股對市場風險偏好是非常敏感的,連續的、密集的破發與近期的市場環境密切相關。
坦率地說,亞虹醫藥和星輝環材破發在意料之中,天嶽先進也能理解,翱捷科技有點出乎我的意外。我事先忽略了情緒面的因素。個股的估值波動區間是很寬的,如果換個市場環境,完全可能出現第一天上漲。所以,我認為,一旦未來市場情緒修復,翱捷科技的股價會漲回去。
我只知道市場情緒肯定會有一個拐點。但不知道,它的股價最低會跌到多少?什麼時候才能開始上漲?這個問題很難解决。其實多數人的思維都是靜態、線性的,在面對歷史下跌走勢時會進一步放大以上疑慮。以股價漲跌為錨,跌了不敢買,漲了怕踏空,永遠都會處於衝突中。基本面和估值是綱,市場情緒是目,綱舉目張。