說起分眾不得不提不久前馬爸爸豪擲150億入股分眾傳媒,消息一出,分眾傳媒喜提一個漲停板。至今5個月過去了,股價又在馬爸爸的入股價10元打了6折,換句話說現價買入可是抄了馬爸爸的底。要知道小燕子可是跟著馬爸爸炒股發了大財的,普通人豈能有這種機遇。
當然了馬爸爸家大業大區區150億跟玩似的,况且馬爸爸炒股也不是百發百中,2015年8月馬爸爸豪擲280億入股蘇寧雲商,三年過過去了,現在還浮虧近100億,但這並妨礙馬爸爸身價在這三年多翻了兩倍多,不然怎麼說馬爸爸家大業大。所以話說回來炒股這事還需要自己看著辦。
言歸正傳,分眾傳媒其實是生活在中國一二線都市裏的居民接觸頻率較高的一家上市公司,只是多數人沒有注意到背後是他而已,但是他的產品卻緊緊圍繞在我們的生活圈。
分眾傳媒借殼七喜控股上市後,市值一度高達2500億,如今跌到800多億,跌幅68%,可謂跌的親媽都不認識了。分眾傳媒是一家典型的“三高”企業,可不是高血糖、高血壓、高血脂,而是高利率、高淨利率和高ROE。這也難怪多少人摩拳擦掌的想進來分一杯羹。
分眾傳媒毛利率
分眾傳媒淨利率
分眾傳媒ROE
都說茅臺賺錢不講道理,分眾的ROE比茅臺還高。當然了白雪公主也有落難的時候,不然怎麼引出和七個小矮人的故事,為平淡的世界添了不少彩。今年以來分眾的三高都出現了下降的趨勢,業績預報今年淨利潤可能0增長,資本市場馬上還以臉色看,PE都殺到了14也就是遭遇了標準的大衛斯雙殺。
那麼分眾傳媒能否重回增長,能否再次迎來大衛斯按兩下?分眾的主營業務是電梯廣告業務,輔以院線廣告,生意再簡單不過。據說是江南春,偶然看到上海一家電影院電梯貼小廣告後,敏銳的發現了巨大的商機,又通過一頓縱橫捭擱造就了今天的千億市值上市公司。
這麼一說電梯廣告也是我們中國當代的一大發明啊。廣告這類業務有强烈的馬太效應,就像老子說的“天之道,損有餘而補不足,人之道則不然,損不足以奉有餘”,商業模式就是人之道,有强烈的龍頭效應。
先來分析一下今年業績0增長的原因。
各項成本
毛利率和淨利潤增速關係
各種終端的變化
電梯電視和電梯海報對比
大概可以看出,毛利率的下降是由於租金的上漲和固定資產折舊的新增。租金的上漲應該是新潮傳媒的發起的挑戰,導致物業的議價能力新增,租金上漲。固定資產新增應該是公司加大佈局電梯電視導致的資本開支新增,伴隨著折舊的新增。
可以看到,電梯電視的盈利能力明顯高於電梯海報,囙此近幾年分眾傳媒再加大電梯電視對電梯海報的替代。同時要注意到,今年開支的急劇增加,意味著明後兩年廣告點比特急劇增加,而收入和成本都是按廣告點比特算的,意味著明後兩年業績要麼升天,要麼那個啥的,自己想去吧。
再分析一下新潮傳媒殺入能否動搖分眾傳媒的龍頭地位。
分眾和新潮點比特對比
覆蓋的電梯數量對比
從覆蓋的都市來看兩家差距並不是很大,覆蓋的電梯數量差距也不大。
商務電視電梯占比
但是從點比特的質量上來看,兩者的差距還是很大。
客戶對比
從客戶對比來看,分眾的客戶明顯要比新潮的高端,說明高端客戶更認可分眾傳媒,同樣意味著分眾廣告單價更高。
綜上分析認為,新潮傳媒發起的挑戰,還不足以動搖分眾的龍頭地位。分眾未來的增長靠什麼呢?從大的方面講,廣告業和消費密切相關,而消費和中產階級的崛起密切相關。我認為分眾傳媒過去其實一直密切跟著中國中產階級佈局,最開始佈局一線都市,後來擴散到二線都市或者叫新一線都市,中國中產階級主要集中在這兩類都市。
現時中國中產階級約2.5億人,中期來看會擴大到5億人。而分眾傳媒2017年提出的中期規劃500萬終端&500城&5億新中產,與中國中產階級崛起相一致。歸根結底5億新中產就是分眾傳媒的未來業績增長的保證。