我先說結論：從今年疫情爆發後的一年內，上海機場股票下跌空間有限，但上漲空間取決於週邊疫情的恢復程度。
這句話你不理解，沒事，因為我下麵會說。
上機這家公司是我認為生意模式和業務結構最簡單的一家公司。要遠遠比很多科技，醫藥股好懂的多。
現在的機場的生意模式你可以認為它的生意模式就是流量變現的生意。這和你刷抖音一個意思，粉絲上來了，流量上來了，接個廣告，做個直播帶貨，這說的就是流量變現的問題。
要不然你就一個粉絲，你直播帶貨你賣給誰？？
現在我國的機場的生意模式也是這種意思，大同小异，尤其是國際機場因為其所處特殊的地理位置和經濟發展的天然優勢，使得他們最賺錢的業務並不是傳統機場業務本身，而是背後流量的變現，比如機場周邊與內部投放個廣告啊，然後做做免稅的生意。
分析機場沒啥難得，就一句話得流量者得天下，流量上來了，變現就多了。而流量這些是天然的護城河，北上廣深的人流就是比你大西北人流大，這是毋庸置疑的。
現時機場主要的流量變現管道（非航空性收入），主要在免稅這一塊，因為免稅暴利啊，別的不說，就上海機場免稅這一塊的收入占比整個上海機場的收入都差不多有6~7成。
但大家可能不知道，機場的免稅的商品主要是賣給國際旅客的，也就是說，你沒事幹路過到上海機場門前，說進去買一點免稅的化妝品，不好意思，你沒有許可權，你買不了。
所以，機場的主要競爭力就是流量，而且是國際旅客的流量，國內旅客再多沒用，對公司的非航業務起不到一點作用。這就是為啥上海機場是機場龍頭的重要原因。
我看機場沒那麼多道道，就抓一條就是看流量看國際旅客的輸送量。
你說你機場建的再好，沒流量也就是個空殼子，你把上海機場原模原樣建到新疆，西藏，我用腳趾頭都知道，肯定不如建在上海賺錢，你就算建的在富麗堂皇也沒用。
這才是機場公司的“G”點，你把這個抓住了，你就理解了他股價背後的漲跌了。
今年突如其來的疫情基本算是給機場行業一記重拳，而且週邊還不爭氣，防疫力度連我國的一半都有，你說週邊不好，像上海機場這樣的主要靠免稅生意的，尤其是國際旅客的公司來說，他們的業績怎麼能好看，股價自然不好。
我們可以發現，上機的漲跌主要和週邊疫情恢復的情况有關，甚至都不用真的恢復只要有這個苗頭就行，比如有疫苗成功相關消息。
比如，上機八月暴漲的那一波就是因為疫苗研發的消息催化了機場股的上漲，當時市場的邏輯是這樣的：疫苗快出來了→全世界的國家可以控制住疫情了→世界各國開始了交往→國際航班恢復→上海機場的業績恢復→股價上漲。
但是外國佬太不給力，偏偏疫情二次爆發，之前的邏輯一下就破滅了，囙此我們可以看到，股價基本是哪來回到了哪去。
在過去的和平年代，中免和上機的股價基本是同漲同跌，因為大家都是做免稅生意的，雖然上機收的是租金，但它的機制是下有租金保底，上有業績上不封頂，所以免稅賺的多，上機也賺的多，而且上機的生意模式要比中免還省心的多，就是個包租婆的模式，囙此這倆的過去幾年的走勢基本差不多。
但疫情這個攪屎棍突然橫插一杠，導致主要依靠國際旅客流量的上機股價一直被壓制，而中免的影響就相對少很多，而且後來國家還大力刺激消費，這一來一去就使得這兩家公司首度分道揚鑣。
大家不要在問為啥中免漲那麼多，上機不漲此類的問題了，他們的模式不同，上機主要是流量變現，沒流量談何變現？股價談何上漲？
你理解了這些你就差不多理解我上面所說的結論的一半了。
囙此，這時候你就可以發現市場對上機一直很人性，雖然沒暴漲，但一直沒怎麼跌，這很大程度上是因為，機場股的確定性就在於，只要班機恢復，業績可以瞬間就暴增，疫情畢竟是短期的影響，總歸會過去的。
而且，有意思的點是，如果我們去看最新年報資料上機的pe-band，你就會發現，市場給上機的估值一直都是按疫情前的合理估值去給的。
很多朋友不知道這種估值方法，我簡單說一下，pe-band估值主要是根據公司的歷史估值區間然後五等分，中間那根紅線就是合理估值，越往下越低估，越往上越高估。
現在的上海機場的估值也正好處於紅線附近，就連上半年疫情大爆發的時候，上機的股價也始終圍繞著中間這跟線去波動，而且現時我們能想到關於上機的最壞的預期，包括什麼二次三次疫情爆發，其實市場早就想到了甚至比我們想的更加詳細。
我自己判斷一家公司便宜與否的時候，一定會把自己的估值和市場給予的估值相結合。
什麼意思？
對於一家低位徘徊的股票，在某一個價格上維持3個月以上（經驗值）基本就是這家公司的一個底了，比如平安，比如上機，比如前段時間我們老提到的洋河。
這時候我們用這個價位和我們實際的估值去對比來調整最終就形成了這家公司的估值。
所以，我認為上機的下跌空間有限。
但我在這句話的前面加了一句，從今年疫情爆發後的一年內，也就是說到明年的二三月份之前，上機的下跌空間有限。
之所以這樣說，是因為一個病人如果生病幾個禮拜或者幾個月那麼可以很快的恢復起來，但是如果一個人生病了超過一年以上，那麼恢復的時候就會略顯吃力，如果真到那時候，上機的業績就算增長再快，也很難填補上一年的業績大坑，到時候上機的估值肯定得下調。
舉個例子，如果現在70元是合理的估值，那麼到時候就得下調到65或者60。
但它啥時候漲，取決於週邊疫情和國際航班的恢復程度，只要有這方面的預期，那麼機場股就會反轉，而且是大反轉，機場憋得越久彈得越高。
這就是投資有意思的地方，投資從來沒有百分百確定的事，關鍵是你願意花多少的倉位和多大的耐心去博弈投資它的這個邏輯。
同一個投資邏輯，每個人的判斷都是不同的，比如有的人認為疫情好幾年也好不了，國際航班恢復遙遙無期，那上機就不應該投資，大家重點是理解我的邏輯，而非結論。
至於估值什麼的，我覺得動不動就談估值，是一件很Low的事情，任何估值都是站在對公司的瞭解基礎上來說的。
我個人對上海機場的判斷還是比較偏樂觀的態度，外國佬就算是個榆木腦袋給他一年時間也應該上道吧，更別說現時的情况來看，大部分地區還是在可控的範圍內。
上海機場，我看你還能跌到哪？